世界是部金融史-第15部分

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1811年，第一银行特许权到期，州立银行联合向国会提出议案，认为第一银行涉嫌不公平竞争，要求撤销对第一银行特许权。当年，美国第一银行特许权没有获得延展，关门收摊。

美国政府的政策可能错了，因为欧洲投资者持有美国第一银行80％的股份，美洲第一银行关门意味着800万美元金银铸币流出美国，这在当时简直是一个天文数字。

汉密尔顿管理金融市场的方式或许确实过于行政化，但是，总好过大家想干什么就干什么。杰斐逊主义者摧毁了中央银行，却使得华尔街成了脱缰的野马，自此，这里成为一个没有监管的市场，一直到1929年大萧条。

更不幸的是，次年，美英再次开战，1814年英军攻占华盛顿。白宫，被烧了。

政治动荡下，金银开始向欧洲本土回流。当年，各州银行普遍宣布停止兑付金银铸币，美元随即剧烈贬值。在这场灾难中，联邦政府被迫接受了大量没有实际价值的银行券，蒙受了大约500万美元的损失，成了最大的输家。

我们研究的领域，是金融学；我们的工作，是高等教育。金融学教师也是教师，不是金融市场操盘手。所以，在这里实在想提一下杰斐逊的另一个功绩：创建佛吉尼亚大学。杰斐逊坟墓的对面就是美丽的弗吉尼亚大学校园，他将永远守护着这片校园。

这位总统亲撰自己的墓志铭中，没有提到他曾经是美利坚合众国总统，他给自己定义的身份是《独立宣言》起草者、弗吉尼亚宗教自由起草者、弗吉尼亚大学创始人。

总统很重要，跟以上三项相比，不重要。

今天，美国教育体系仍旧带着杰斐逊时代的烙印，平均下来，每个州预算的10％、财政总财富的40％都在教育界，虽然美国教育体系是私立学校为主。

在美国的移民文化中，有一个理念，至今我们仍然经常可以在美国历任总统的演讲中听到：我们需要的，下一代人应该比我们过的更好。

教育，是实现这个目标的最佳手段；教育，使得你具有更高的起点，建立了一个流动性的社会阶层，阶层从此不再是不可跨越的。在这种跨越中，一个民族，一个国家会富强起来，因为没有人拿棍子逼着你，奋斗的源泉是源自内心的超越。

教育不是产业，如果把教育当作产业，甚至当作一个官僚机构来把持，那这个民族的文化必将伤痕累累，最终也不可能承载人类赋予教育的使命。

凡不能有良好教育体制的国家，不可能成为泱泱大国；

凡不能将良好教育普惠于全体公民的国家，不可能成为泱泱大国；

凡不能在教育中传承正确价值观的国家，就更不可能成为泱泱大国！

“在一个文明的国家，指望在无知中获得自由，过去从未有过，将来也不会有”。

——托马斯·杰斐逊

央行之死

第二银行恰好于1836年关门大吉，失去了第二银行，市场上的货币一下子好像消失了。

通货紧缩如期而至。

美国人很快学乖了，1816年，麦迪逊任期尚未坐满，国会就要求总统重建美利坚合众国银行，即“Second　Bank　of　the　United　States”——美国第二银行。

美国第二银行的兴衰同样与华尔街息息相关。

第二银行建立的时候，恰逢美国运河热。1820年，伊利运河通航，运河的总花费是700万美元。要知道，50年后美国购买阿拉斯加州才花了720万美元，即使这720万美元还被广大美国人民骂了几十年。

当时，美国建国不足一个甲子，60年，自由竞争中根本就不可能形成超级财团。如此巨大的运河投资不太可能靠个人，只有对公众募股。

伊利运河通航后西部农产品可以直接通过运河运到东部，以前只能绕道密西西比河。运河的通航使得运输成本下降了约4倍，时间则缩小了3倍，当年，约有1。3万艘船航行在伊利运河之上。

巨大的成功激励了后来者，各种各样的运河公司应运而生。这就是所谓的“运河热”。

运河热，确实很热；热的，不是运河。

运河修建过程中不确定性实在太大，经常会碰到许多难以解决的地质问题，投资根本是一个无底洞。更多的人只是以修运河的名义筹资，至于是否去开凿运河，大概只有上帝才知道。

所谓运河公司，很多压根就是骗子。运河有没有无所谓，有概念就行，纽约证券市场由此再次兴盛。

第二银行最擅长的业务，跟第一银行一模一样：除了威胁州立银行，就是贷款给股票炒家，甚至直接参与股票炒作。由此，纽约证券市场迎来了第二波牛市，各种运河公司的股票被吹成玄色玫瑰，在货币扩张支撑下证券市场迅速上涨。

1832年，尽管汉密尔顿已经在决斗中被敌人枪杀，但他的继承者已在政坛形成势力，被称为联邦主义者；

杰斐逊早就在银行讨债声中与世长辞，而且当政总统安德鲁·杰克逊与杰斐逊素来不睦；

……

鉴于以上原因，第二银行行长比德尔信心十足，在特许到期前4年提前向国会申请延长期限美元特许权。

比德尔一定没研究过杰克逊的个人历史。

杰克逊确实与杰斐逊素来不睦，但却与杰斐逊有一段相似的历史：因为个人早年为人担保，也被银行追债，一追就是十多年。

可以说，杰克逊对银行的痛恨不在杰斐逊之下。

总统断然否决了国会提议，理由：第二银行将国家财力集中于一个机构，将贷款集中于东部工商业，涉嫌违宪。

结果1：联邦资金立刻撤出第二银行，总统对市场发出了明确信号，第二银行命不久矣。

结果2：个人信誉欠佳的总统创造了美国历史上信誉最高最的财政部，居然搞得美国既无外债又无内债（由此，我们也可以知道，这位总统如何痛恨银行）。

幸亏后来无人继续这个政策，否则个人信誉欠佳的总统极有可能让我们见不到今天关系美国命运的很多名词：全球最大的债务国、货币失衡、美元霸权……

有了第一、第二银行交替的例证，比德尔并未被杰克逊吓到。只要收缩货币，市场就会下滑，联邦只能迁就第二银行。于是，第二银行立刻收缩货币信贷，希望籍此减缩银行信用，制造金融市场紧张气氛，继续第一银行起死回生的奇迹。

得到明确信号的州立银行并不配合，何况第二银行始终就是它们的眼中钉。没有第二银行搞清洗，他们可以放心的扩大信贷，市场并没有像第二银行预期出现紧缩。

反击也没有吓倒国会，4年后，特许命令到期，联邦政府坚决关闭了第二银行。1836年3月，美国第二银行关门大吉。此后几十年，美国都没有成立中央银行。

这么干，肯定是不对的。

在某种程度上，第二银行制度设计存在合理性，虽然第二银行也定期搞清洗，但正是这种威慑力使州立银行在放贷时有所顾忌，信贷不会无截至扩张。杰克逊向市场发出信号，第二银行快完蛋了，威胁也就不存在了。

银行过度扩张，实体经济已经不能支撑如此庞大的银行券，可是货币总要寻找归宿。第二个结果的消极效应也显露无遗：杰克逊把国债市场也给取消了，货币失去了最重要的对冲手段。

货币自己找到的归宿，是证券市场：除了运河公司，1836年纽约证券市场还在交易38家银行股票、32家保险公司……

杰克逊的处理方法，简单而粗暴。

为收缩银行货币，1836年他规定所有土地交易必须使用金币或者银币；当年7月11日签署《铸币流通令》，强制推行金银币作为货币。

自此，银行券，不好使了。

提醒一下，第二银行恰好于1836年关门大吉，失去了第二银行，市场上的货币一下子好像消失了。

通货紧缩如期而至。

1836年11月棉花价格是15美元/公斤，到1842年就剩下6美分了。更可怕的是，货币收缩一旦发生就会产生惯性，到1837年3月利率上升到2～3％/月。

高额利率对证券市场的打击几乎是毁灭性的，1837年3月，纽约市场开始迅速下跌；5月，美国各州立银行再次停止兑付铸币。

美国经历了第一次历史上的大萧条，情形直追1929年经济危机。

杰克逊逝世于1845年美国独立日，他传世的墓志铭只有一句话：“I　killed　the　bank！”（我杀死了银行）。

上帝创造了什么

创新，是一个企业、一个民族乃至一个国家兴衰的根本。在未来部分，我们会看到，每一个关键时刻，都是创新决定了世界走向，这些创新恰恰大多发生在保护创新的国度——美国。

1836年的萧条一直持续到19世纪50年代。值得庆幸的是，此前，繁荣的种子已经种下。

事件还要回溯到独立战争后制定的《美利坚合众国宪法》，《宪法》规定：“为促进科学和使用技艺的普及，应给与发明家和作家的著作一定期限的专利保障”；

根据此条，1790年国会颁布《专利法》；1802年，国会批准成立专利管理局……

这些政策目的只有一个：保证发明人对发明成果享有独占收益。专利制度激发了美国人发财的梦想，只要能创造出比别人更先进的技术，就能发财。

很讽刺，专利的本来含义是欧洲王室对某个领域的特许权，有无《专利法》本身并不重要，任何一个国家都可以制定《专利法》，1889年清朝就颁布了《专利法》，但是，似乎太监仍旧是这个朝代独领世界风骚的创新……

创新，是一个企业、一个民族乃至一个国家兴衰的根本。在未来部分，我们会看到，每一个关键时刻，都是创新决定了世界走向，这些创新恰恰大多发生在保护创新的国度——美国。

因为，美国是一个真正依靠法律保护创新的国家，专利保护甚至被写入宪法。私有财产神圣不可侵犯，知识产权照样神圣不可侵犯。美国专利商标局的大门上，至今赫然刻着林肯的名言：“专利制度就是将利益的燃料添加到天才之火上”。

当然，任何一个创新都有很大偶然性；但是，有了制度激励，无数次偶然中肯定有必然。发明电能可能是偶然的，但率先出现在美国则是必然的，否则，不可能每一个次都是偶然：原子能、生物制药、互联网……

也正是因为偶然太多，制度保证才显得尤为重要，它激励着无数追求利益的人奔跑，有了利益，人类的创造力就是无穷的。

如同战争，将官总是许诺，“先登城者，赏万户侯”。

中国人不聪明吗？然而，我们的激励却是“学而优则仕”。

“天才就是百分之一的灵感加上百分之九十九的汗水。但是，这百分之一的灵感却是至关重要的！有时要比那百分之九十九的汗水更为关键”。

——爱迪生

华尔街一飞冲天，靠的就是创新！

19世纪50年代，此时华尔街还很原始：通讯基本靠吼，交通基本靠走。

第一项改变华尔街的创新，叫做电报。地球人都知道，那玩意是传递信息的，比吼快多了。

华尔街的命脉，是信息：早一刻得到消息，你就是市场先知，就是市场的神。

电报的改良者，叫做莫尔斯。说好听点，他是一个画师；说难听点，他靠在街边给人画像为生，而且极不敬业。

没事（有事也不耽误）的时候，莫尔斯喜欢摆弄电流、做试验。由于过于业余，莫尔斯并没有多少技术性原创，电报硬件早就有，只是不实用。莫尔斯创造了一个发报代码体系，发报才成为可能。

1840年，莫尔斯为此申请了专利。

此后4年，无人问津。

1844年，终于有人在华盛顿和巴尔德摩之间架设了一条40英里的电线，莫尔斯开始了较长距离的电报实验。

5月24日，莫尔斯在华盛顿国会大厦发出世界上第一条完整意义的莫尔斯电码，内容是“上帝创造了什么”；一瞬间，巴尔德摩成功接收到了信息。

成功了！

无人问津的代码，创造了一个崭新的华尔街。

对比当时美国的其他城市，纽约在经济总量上远远没有达到压倒性优势，费城、波士顿，甚至华盛顿都是区域经济中心，而且都有独立的证券市场。这些证券市场之间虽然有消息往来，但更多是靠本地炒家自生自灭。

电报，改变了这一切。

信息将各地市场连成一片，纽约市场毕竟更加成熟，也更有魅力。凭借先发优势，纽约一举吸纳了来自各地的资金和炒家，成为和伦敦并肩的国际金融中心。

第二项刺激证券市场的创新，是铁路。

1830年5月24日，美国第一条铁路建成通车，全长21公里。与运河相比，此时的铁路技术还不成熟，也远未得到重视，到1840年全国建路里程仅为998公里。

1853年“纽约中央铁路公司”整合了各家铁路公司资源，统一了铁轨和机车标准。铁路对运河的优势展露无遗：不受天气制约、无须沟通天然河流（美国本土河流多为从南到北），可以铺设到任何一个角落。此时，中国国门已经被列强打开，中国劳工也为美国铁路热付出了血汗和生命，据说美国铁路每一条枕木下都埋着一位华工的尸骨。

1848…1858年，美国铁路总长度达到3。3万英里，超过了其他国家铁路长度的总和。自此，铁路成为贯穿美国大陆中西部的运输动脉。至今，还没有其他方式可以撼动它陆地货运的霸主位置。

对华尔街来说，铁路并不重要，重要的是组建铁路的公司为他们提供了新的故事素材和投机工具——铁路公司股票。

最后，华尔街需要的只是一个时机。

纽约在1857

牛市前期，一两个负面消息未必能遏制市场上扬，但在熊市前期，市场已羸弱不堪，平时可以承受的消息也足以成为重大利空。

所以，祸，从来都不是单行线。

1846年美国VS墨西哥，战争爆发，结果：墨西哥丧失一半领土，包括加利福尼亚等州在内的120万平方公里的土地并入美国。并入美国的，不仅仅是土地，还有加利福尼亚地下的金矿。

实际上，1841…1842年，加利福尼亚地区先后两次发现金矿，当时加州还是印第安人的天下。第一，大家不认识黄金；第二，消息闭塞，没有外传。

美国人来了，不一样了。

1848年1月24日，移民詹姆斯·马歇尔在当地水沟内发现金块。马歇尔的居住地（新赫尔维蒂亚）地处萨克拉门托河、美利坚河汇合点，是天然的人口集散地，也是当时最大的移民中心。

尽管马歇尔想保守发现黄金的秘密，消息还是不胫而走。

3月，当地报纸《加利福尼亚人报》首发此消息；

8月，纽约《先驱报》进行大篇幅报道；

6月，加州总督向总统波尔克报告，称金矿的价值“足以支付几百倍以上的墨西哥战争的费用”。

12月，总统致函国会，公开加州总督报告，证实加州金矿并非忽悠……

拜电报所赐，包括中国在内的世界人民奔走相告，举球欢庆。最终，包括中国人在内的移民涌入加州，淘金热由此开始：1849年，约3万人涌入加州，次年，又有3万人加入……

淘金的收入确实令人咋舌：在富矿区，人均收入是2000美元/天，这个数字足够一个家庭过几年好日子；即使在贫矿区，劳动者的收入也是人均20美元/天，相当于东部一个月的收入。

千淘万漉虽辛苦，吹尽黄沙始见金！

1847年美国产量只有4。3万盎司，1849年变为193万盎司；1853年，淘金热达到顶点，加州黄金产值达到6500万美元，1851…1855年加州黄金产量几乎占世界的45％，美国一跃成为世界上最大的产金国。

《加利福尼亚人报》这样报道“从圣弗朗西斯科到洛杉矶，从沿海到内华达山麓，整个地区都响彻着喊声：黄金！黄金！”

淘金热的另一个结果：货币供给增加，钱多了！

货币扩张一旦开始，钱的数量就会螺旋式上升，把黄金生产远远抛在后面：1855年美国银行业总体铸币储备只剩下14％，而1837年前这个数字是50％。有人甚至出版银行券手册，指导人们那个银行券储备比例太低，告诉人们那家银行很不靠谱。

上万种银行券在货币市场流通，证券市场则充斥着铁路股票，各种消息通过电波在全美甚至全球传送……

时机成熟了！

牛市的故事总是相似的：华尔街一片欢乐，如同之前之后的每一次牛市。

获得财富如此容易，各种奢侈品开始充斥纽约市场，《先驱报》报道甚至有女富豪真的穿上“水晶鞋”——用钻石装潢的鞋子（这个场景在郁金香危机中依稀可见，后人哀之而不鉴之，复使后人哀后人也）……

1856年，纽约共有360家铁路公司、985家银行股票，还有无数的联邦债券、市政债券在市场交易。

之所以有牛市，是因为有熊市，熊市迟早会出现，熊市的故事却各有悲欢。

交易资金量扩大，后果是灾难性的。

这些资金是典型的“倒金字塔”：牛市前期并没有进入，看到收益后才携资而入，此时往往是牛市中后期，投资额先小后大，故曰：倒金字塔。倒金字塔投资是证券投资的兵家大忌，尽管您可能从无数资料中看到过这个法则，但是，我向灯泡保证，绝大多数人没有记性的。

挨打，才会真疼；赔钱，才会领悟投资真谛。

加州淘金者多是新移民，对熊市征兆没有基本判断，对1837年熊市也没有任何记忆。他们的投资，恰恰就是倒金字塔。

实际情况是，随着铁路逐步饱和，冶铁、采矿、制造等一批行业已经开始不景气。华尔街，灾难就在旦夕之间。

1857年8月19日，密歇根中央铁路公司总裁辞职，尽管总裁辞职的理由是“个人事务”。任何时代，非正常状态更换高管对上市公司肯定不是什么好兆头，有理由认为公司内部可能出现矛盾，甚至面临困境。

8月初，密歇根铁路公司的股价是85美元，月底下跌到67美元了；9月，公司被联邦政府接管。密歇根铁路公司股价下跌终于引爆了铁路公司股价集体下跌，9月底很多铁路公司股价较8月初跌去了80％。

牛市前期，一两个负面消息未必能遏制市场上扬，但在熊市前期，市场已羸弱不堪，平时可以承受的消息也足以成为重大利空。

所以，祸，从来都不是单行线。

8月24日，俄亥俄人寿保险和信托公司宣布停止兑付铸币；

9月12日，美国商船“中美州号”沉没于好望角，随之沉没的还有400名乘客和160万美元的黄金；

10月，一半以上的经纪人破产；

12月，全美共破产5000多家企业。

……

第一次全球经济危机在纽约闪亮登场。电报迅速把消息传遍全球，纽约的悲剧蔓延到西欧甚至清王朝。

受美国经济衰退所累，70％的曼彻斯特人处于失业状态，有工作的人工资下降70％；1856年，英国消费总量从2100万英镑，1857年底，这个数字变为1700万英镑……

表面上，是纽约证券市场股灾引爆了这场危机；实际上，华尔街此时还远没有如此大的魔力。

有衰才有盛，有盛必有衰。危机，是必然。

19世纪40…50年代，西进运动、美墨战争给带来了广袤的领土，铁路、运河成为商业运输的血脉。运输成本从未如此之低、速度从未如此之快，恰在此时，丰富的黄金又提供了充足的货币。

这些，都为工业革命后的美国企业提供了一个广阔的市场。

然而，广阔的市场也是有限度的，当铁路连接了广袤的国土、每个美国人都有了足够的纺织品，产品销量也就只能维持在日常消耗之上。市场消失，市场爆发时积累的生产能力必然过剩，这个逻辑一旦循环下去，就是危机。

1861年，美国爆发南北战争，毁灭了旧市场，也创造了新的市场，繁荣将再度莅临。

南北战争，为谁而战？

有人告诉我们，没有南北战争，美国不会是一个伟大的民族。我只能说：与独立战争一样，伟大的南北战争，只是结果伟大。

时至今日，人们往往将美国分为南部和北部：北部以工商业为主，南部则以农业为主。刚刚建国的美利坚合众国，南部多是大种植园——奴隶种植园。

奴隶很贵的！

南方诸州的资金来源是北方银行：种植园以收成做抵押向银行贷款，每季收成之后和银行分成。借了钱，南部诸州反而对银行制度更深恶痛绝，因为利息实在是太高。也是在南方诸州议员支持下，第一银行、第二银行才先后解体。在银行制度上，南部双方的矛盾很难调和。

更难调和的，是关税。

南方诸州以农业生产为主，说白了就是英国纺织业的原材料产地，奴隶主依靠种植利润享受上流生活。北部诸州却以工商业为主，当然希望通过闭关锁国保护国内产业，方法则是提高关税。不过，提高关税也就提高了南部诸州奴隶主生活成本。

这里要说明一点，美国自己倡导闭关锁国的同时，却忽悠清王朝“利益均沾”。1897年开始美国连续提高关税，19世纪90年代美国关税平均达到57％，比当时的清王朝还高。

这才是经济学的真实嘴脸：没有对错，只有成败！

尽管南北争端由来已久，北方诸州从政治家到士兵并没有下定决心开战，银行家更关心贷款能否安全收回，更没有议员敢于承担