股票做手回忆录-第9部分

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这两个人，都希望缓解金融史上最具毁灭性的恐慌，一起　到J？P？摩根的办公室见了摩根先生。托马斯先生将问题摆在他　面前，他刚说完，摩根先生就说，“回交易所去，告诉他们会　有钱的。”

“哪儿有钱？”

“银行里！”

在那种危急时刻，所有的人都非常信任摩根先生，因而托　马斯连细节也没问一下就冲回了交易所的大厅，向他那些都被　判了“死刑”的同伴们宣布了“死缓”的好消息。

然后，那天下午两点半以前，J？P？摩根派来了万？恩伯夫？　亚特伯历家族的约翰？亚特伯历来到交易所，大家都知道约翰　和J？P摩根是近亲。我的朋友说，这个老经纪人快步走进货币　交易池，就像复兴大会上的告诫者一样举起了手。开始听到托　马斯理事宣布的人群本来已基本平静了下来，又开始担心解救　计划又告失败，更糟的事要来。但他们看着亚特伯历的脸，发　现他举起手来，一下就变呆了。

在那片死一般的沉寂中，亚特伯说，“我有权贷给你们一　千万美元，请放松吧，每个人都有足够的钱。”

然后他就开始了，他并没有给每个贷款人债主的名字。他　只是草率地记下贷款人的名字和需要的数目，告诉贷款人说，　“会有人通知你钱在哪儿。”他的意思是指稍后贷款人就会拿　到贷款的银行名称。

我听说一两天后，摩根先生告诉那些害怕的银行家们说他　们必须提供股票交易所需要的款项。

“但我们没钱，我们的款子早就贷完了。”

“你们有储备金。”J？P厉声说。

“但我们已经在法定限额以下了。”他们哀求着。

“用掉！储备金就这么点用处！”银行遵从了，动用了大　约两千万储备款。暂时稳定了市场。伟大的J？P？摩根，没人比　得上他。

这是我作为一个股票操作者的生涯中最刻骨铭心的一天，　就在那一天，我的赢利超出了一百万美元。这标志着我第一次　精心计划的交易活动有了个成功的结局。我原来所预见到的发　生了。但比这些更重要的是：我终于圆了一个我狂野的梦，我　当了一天的国王！

当然我要解释一下的，我在纽约呆了几年后，我常绞尽脑　汁地想为什么我不能像十五岁那年在波士顿对赌行那样在纽约　股票交易所应付一切呢？我知道总有一天我会找出到底错在哪　里，我就可以再也不出错了。那时我不仅有想正确的愿望，也　有保证自己正确的知识，那就意味着力量尽管他们还害怕过小　的损失，但那时大部分人都会毫无例外地遭受倾家荡产的痛苦　。

请别误会我，这并非一个处心积虑的梦想，也不是一种源　于虚荣的白日梦。这只是一种感觉，我觉得那个曾在福勒顿办　事处和哈丁办事处挫败我的股市有一天会十分听我的话，我只　是觉得那一天会到来的，而它确实到来了，那就是1907年10月　24日。

我之后想起来它是因为这个原因：那天早上一个跟我合作　过而且知道我一直做空的经纪人去了华尔街最有名的银行，我　的朋友告诉那个银行家说我交易量这些年来一直是多么大，因　为我显然运气好到了极点。

也许那个经纪人夸大其辞，使故事听起来挺重要的。也许　我有不少不为我所知的追随者，也许银行家比我更清楚情况有　多严峻，反正我的朋友告诉我：“我告诉他你认为再过一两次　推动，当真正的抛售开始时市场会如何变动。他听得可着迷呢　。我说完了以后，他告诉我晚些时候有事要我去办。”

当证券商们发现任何价格上都找不出一分钱时，我知道是　时候了。我把经纪人派到了不同的人群中。天哪，太平洋联合　一度没有一个肯投标的。无论什么价！想想看吧，而其它股票　也存在同样的问题，没钱来持股，也没人愿意买进。

我有大量的帐面利润，而且我确信我想摧毁价格所需要做　的仍然只是发出卖单，卖出太平洋联盟及其它六个股息较好的　公司的股票每家一万股，那么接下来的绝对好不了。在我看来　，可能即将突然发生的恐慌非常猛烈，特别是政府很可能会考　虑关闭交易所，就像1914年8月世界大战爆发那次一样。这意　味着我的浮动利润会剧增。

而想将利润兑换成现金也是不可能的。但还是得考虑其它事情　。其中一件就是持续的下跌会阻碍刚刚开始的复苏，这样的恐　慌总的来说会对国家有很大损伤。

我下定决心既然再继续积极地做空是不明智不愉快的，那　我再坚持做也就不合逻辑了，于是我转过头来开始买入。

我的经纪人刚为我买入不久（对了，价格非常低）银行派人　叫去了我的朋友。

“我派人叫你，”他说，“因为我希望你马上去见你的朋　友利温斯通，告诉他，我们希望他今天别抛任何股票，银行不　能承担更大的压力了。要改变一次毁灭性的恐慌，可是件非常　不容易的事。激起你朋友的爱国心吧，在这种情况下，一个人　应该为所有人的利益干点事，他说什么请立刻通知我们。”

我的朋友马上动身来告诉我，他非常有策略性。我想他认　为我已计划要摧毁市场，就会把他的要求当作是放弃赚一千万　的机会。他也知道我对这些人和我一样清楚会发生什么却还拼　命塞给公众股票深恶痛绝，那简直就是持枪抢劫。

事实上，那些大户是最大的受害人，而我以极低的价格买　入股票其实都有很有名的公司，我那时并不知道，便也不要紧　，我已经将全部空头差不多都平掉了，而我又觉得有机会便宜　地买入股票，同时又帮助了价格所需的恢复，如果没人打压股　市的话。

因而我对朋友说，“回去告诉布朗克先生，我答应他们，　我早在他找你之前就完全认识到了情况的严肃性。我不但今天　不会再抛出股票，我还会尽力买入。”我守住了诺言，我在那　天就买入了十万股，而且是多头，在以后的九个月，我没有再　抛任何股票空头。

这就是我之所以告诉朋友们我的梦想成真，当了一刻国王　的原因，那一天的那一刻，股市是在想打压它的人手心里的。　我并没有因被误解而受伤害，事实上，你知道，我对于受到袭　击股市的指责以及华尔街对我的操作方法如何越传越神是什么　感觉。

我不损毫发地出来了，报纸上说是拉里？利温斯通，那个　年轻的投机小子赚了几百万了。嗯，我在那天收市之前大概赚　了一百多万美元。但我最大的收获并不在于钱，而是无形的收获：　我做对了，我展望了未来，做出了精密的计划，我学会了人想赚大　钱就必须行动，我彻底摆脱了赌搏游戏，我最终在很大程度上学会　了如何理智地交易，那对于我来讲是生命中最有意义的一天。　

第十章　总有一个错误在你前边

如果我们认识到了自己的错误，那就比我们分析成功的原因更　有益处。但所有的人都会自然而然地想逃避惩罚。当你犯了什　么导致失败的错误，你不会希望再来一次，所有在股市上的错　误都在两方伤害你：财产和自尊。但我想告诉你一些奇怪的事　：交易商有时犯错误时，心里是很明白的。犯了错以后他又会　问自己为什么，当受惩罚的痛楚过去了，经过长时间的思考，　他可能会弄清楚自己是怎样，在什么时候，在什么地方犯错的　，但他却还是不明白原因为什么。他只是骂自己一句然后就置　之不理了。
当然了。如果一个人又明智又走运的话，他不会犯两次同　样的错误，但还有成千上万种差不多的错误就难保不犯了。错　误实在太多了，每当你想看看自己是不是会做傻事时，可能就　正有一个傻事潜伏在你身边。

如果让我告诉你我第一次上百万美元的错误，那就得从19　07年10月过我当上了百万富翁说起。就我的交易来说，一百万　只不过意味着多了点积蓄，金钱不会给生意人带来更多的舒适　感，因为，无论贫富，他都可能犯错，而这永远都是令人不快　的。而当他行事正确时，金钱不过是他的工具罢了。亏钱从来　没对我产生过什么困扰，我第二天就可能忘了。


但是犯错误而不立即接受亏损就不仅仅是财产上的损失了，也　是对灵魂的伤害，你还记得迪克逊G？瓦特斯的讲的一个小故事　吧：一个人非常地紧张，他朋友问他到底出什么事了。

“我睡不着觉。”紧张的人说。

“为什么睡不着。”朋友问。

“我手上的棉花期货头寸太大了，一想起来我就睡不着，　弄得我筋疲力竭的，怎么办呢？”

“卖了吧，把头寸减小到你能睡个安稳觉为止。”他朋友　回答说。

通常来说，人能够很快适应环境，以至他会忘了前景。他　感觉不到太大的变化，也就是说，他也不太能回忆起不是百万　富翁是什么感觉，他只记得有些现在能做而那时却无能为力的　事。每一个年轻人或正常的人都用不了多长时间就可以忘掉贫　寒时的生活习惯。而忘记富有的生活需要的时间要长一些。我　认为因为金钱会带来欲望。想要更多的钱我的意思是当一个人　从股市上赚到钱以后，他很快就会改掉节俭的习惯。但当他没　钱时，想改掉乱花钱的习惯却需要很长时间。

1907年10月当我结束了空头，开始做多，我决定放松一段　时间，我买了一艘游艇，计划去南部海域巡游一圈。我对钓鱼　非常着迷，总计划着要去大钓一场，我总是盼着能去，希望有　一天可以成行，但我没去成，市场总不让我走。


我一直同时买卖股票和商品期货。我还是个少年的时候，就开　始在对赌行做期货交易了。这么多年以来，我一直在研究期货　市场，但可能没有研究股市那么专心，事实上，比较而言，我　更倾向于做期货，这与期货更具正统性无关。虽然，期货的确　要正统一些。但期货比股票更具冒险性。用虚构的理由来对抗　期货市场的价格趋势，成功只会是短暂的。因为最终获胜的还　会是事实。因而，就像做平常的生意一样，交易商总会在研究　、观察中得到回报。他可以观察并权衡形势，他同别人知道的　一样多，他用不着抵御内幕集团。在棉花期货市场或是小麦、　玉米市场，没有分配红利这回事，长期以来，期货价格就不是　被垄断着的，而是由供求法则决定的。做期货的人只需要了解　供求情况、现况与前景。他用不着像做股票那样要对许多事进　行猜测。因而期货总是更吸引我。

当然，所有的投机市场都有相同之处。行情走势的分析技　巧是相同的。对任何乐于思考的人来讲，其实是相当明确的。　如果他多问自己几个问题，考虑一下条件，答案自己就出来了　。但人们总是懒得问问题，更别说找答案了。在所有游戏中，　唯一真正需要在行动前做的就是做好准备，有些人在用他一半　的财产冒险时，思考的时间还不如买一辆平价汽车的考虑的久　。

分析行情，但也并不像看起来那么难。当然还是需要经验，比　在头脑中有一定的基本原则来得更重要。分析行情并不在于得　知运气好坏。行情走势可不会告诉你下星期四下午一点三十五　分你肯定会值多少。分析行情的目的在于探知，首先是如何，　其次是在什么时候交易，也就是说，应该买入还是抛出，这对　股票、棉花、小麦、玉米、燕麦同样奏效。

你观察着市场，当然是通过行情记录机记录的价格走势，　只有一个目的：确定方向，也就是价格趋势。我们知道，价格　会根据遇到的阻力上升或下跌。为了简洁的解释一下，我们可　以说价格，像其它所有的东西一样，沿最小阻力线运动。它们　总会怎么容易怎么来，因而如果上升的阻力比下跌的阻力小，　价格就上涨，反之亦然。

如果股市平稳地开市，后来无论发展成为牛市还是熊市都　不应该感到困惑。对一个头脑敏捷、眼光犀利的人来说，趋势　是很明显的。总想用理论套事实的交易商是非常不明智的。知　道市场到底是牛市还是熊市，他就知道到底应该买入还是抛出　。一个人如果在市场起行之初，你就应判断出方向来。

举个例子来说，假设市场像平常那样上下起伏。在十点的　范围内波动：压力点为130，支撑点为120。有可能当它跌到支　撑位附近时显得非常虚弱。而在上升阶段，上涨了八点十点后　，它可能看起来非常强势。一个人不该由于某种迹象就被吸引　去交易，他应该等行情记录告诉他时机是否成熟。事实上，人　们看股票便宜就买，看股票贵就抛，已损失了成百上千万美元　。投机者不是投资者，他的目的并非追求稳定的回报，而是从　价格的起落中获利。因而需要决定的是在交易时最小阻力的位　置，他需要等待市场自己确定自身的支撑和阴力位。因为这是　他的交易指南。

阅读行情走势起让你看出在130时抛出比买入强，市场接　着开始调整。于是那些对行情分析一知半解的人认为价格会一　直涨至150，于是他们就买入了。但当价格回调时他们或者坚　持，或认赔又反手做空。到120时，在价格有较强的支撑，买　入又胜过抛出，价格上扬，空头又认赔了。人们经常被上下扫　荡，他们总是不吸取教训，让人尺惊讶。

最终总会有什么事发生使得上涨或下跌的力量强大起来，　而阻力的最高点也上升或上降，也就是说，头一次在130的位　置买入比卖出强，或在120卖出比买入强。价格会冲破波动区　间继续前进。总有许多市场人在120时做空头，因为市场看起　来很弱，在130时做多头，因为市场看起来很强，当市场反期　道而行时，他们将被迫认赔，正是这些人使支撑和阻力位更明　确了。而那些聪明又耐心的交易商等待着趋势成立，他们会得　益于对基本条件的分析，也会得益于那些斩仓客对市场的推动　作用。斩仓客的买卖指令常推动市价沿最小阻力点波动。　在这儿我所说的虽然并非精确的定理或投机的公理，但我的经　验正是那些突发事件，也就是那些出乎意料判定的事件，无论　我的头寸是否基于对最小阻力线的判定，突发事件总会对我有　所帮助。还记得我给你讲过的在萨拉托加发生的太平洋联盟交　易吗？我做多头是因为我发现最小阻力线正在上升。我应该坚　持做多头，而不该听经纪人说什么内幕人士都在抛出。董事们　心里所想的就是我可能不知道的事，但我能够而且的确知道行　情走势说，“正在上涨！”然后果然就是出乎意料的提高红利　，股票也涨了三十点。价格如果到了164，的确看起来挺高，　但就像我以前说的那样，永远不要因价格太高而不买，永远不　要因价格太低而不愿抛出，价位高低从本质上来说，与确立最　小阻力线毫无关系。

在实际操作中，你会发现在收盘后发布的重大消息往往与　最小限力线相一致。在消息公布之前，趋势就已经确定下来了　。在牛市中，人们就会忽略利淡消息，而利好的消息总是被夸　大，反之亦然。战争爆发以前，股市形势很不好，德国宣布了　潜水艇政治。我做了十五万股空头。倒不是因为我听说了什么　消息，而是我一直沿最小阻力线交易。当然我利用了境况，在　那天就将空头平仓了。

听起来似乎挺容易的，你只需观察行情走势，确立限力位　，一旦确定了最小阻力线就立刻顺着它做交易。但在实际操作　中，一个人却必须警慎许多事情，而且大部分都是与他相对立　的，也就是说，与人性的弱点对抗。在牛市中人们会忽略利淡　的因素，这就是人性，但人们还对之表示惊讶。由于出现一两　个季节的恶劣天气，有人就说小麦期货会暴涨会惊讶于原来损　失是如此之小。他们会发现他们只是帮了空头。

做期货交易的人一定不要持一成不变的观点。他必须思维开放　且灵活。无论你对于谷物的供需状况有什么样的观点，都不要　轻视行情记录传达的信息。我记得有一次因为我太冲动，结果　失去了一个很大的机会。我对于形势非常肯定，我认为没有必　要等最小阻力线成立，我甚至决定我可以帮它一把，因为看起　来只需要一点帮助就行了。

我认为棉花会大涨。当时棉花期货一直就在一角二分左右　波动，在一个比较小的范围中上下浮动。我知道我实在应该等　一等，但我又想如果我稍稍给它加把劲儿，它就能突破阻力位　了。

我买了五万包，毫无疑问，它的确涨了，同样毫无疑问，　我一停止买入它也就停止了上涨。然后它就跌回到我开始买入　时候的价格。我平了仓，它也就止跌了。我觉得行情的确要启　动了，我应该再一次帮它，同样的事情发生了，我抬高了价位　？但我一停下来，它就又跌了。我一共这样做了四五次，最后　我终于放弃了，我损失了二十万美元。我终于放弃了，过了没　多久，它就又开始涨了，一直涨到了让我恨不得死去的地步，　如果我不是那么急于开始该多好呵！

许多交易商都经历过许多次同样的事，因而我总结出以下　规则：在窄幅波动的市场上，如果价格只在小范围内波动话，　想预测下一次大的波动是向上还是向下是没有意义的，需要做　的只是观察市场，分析走势以确定上下阻力及支持位，下定决　心除非价格向任何方突破界限，否则绝不介入。

交易商必须专注于从市场上赚钱，而不是坚持要求走势与他的　判断一致。永远别与行情争执，永远也别问原因由或要求解释　。“马后炮”是得不到报酬的。

不久以前，我和一些朋友小聚，他们谈论着小麦，一些比　较看涨，另一些比较下跌，最后他们问我有何看法。我已经研　究了一段时间的市场。我知道他们并不需要什么统计数字，也　不需要任何对形势的分析，所以我说：“如果你们想在在小麦　市场上赚钱，我可以告诉你们该怎么做。”

他们都说想赚钱，于是我说：“如果你们真的想赚小麦的　钱，只要看着点就行了，然后耐心等待！到了一块二的时候就　买，你们就可以很快赚一笔了。”

“为什么不现在就买？才一块一角四。”一个朋友问。

“因为我现在还不知道是不是真的会涨。”

“那干嘛要在一块二买？价钱可是更高啊。”

“你是想盲目下注好大赚一笔呢还是想明智点投资，赚得　少点，但保险系数大些呢？”

他们都说宁可求稳妥，少赚点。所以我说：“那就照我说　的办，到了一块二就买。”

正如我说的那样，我已经观察好久了，几个月以来，一直　就在一块一、一块二之间波动，从未出过什么特殊的情况，终　于，有一天它以一块一毛九收市。我早就准备好了，不出意料　第二天一开盘就是一块二零五厘，于是我买入了，接着又涨到　一块二角一，一块二角二，一块二角三，一块二角五，我自然　紧握头寸。

现在我并不能告诉你当时发生了什么，对于它在小范围内　的波动情况我也作不出什么解释。我也说不清它究竟会突破1。　2还是会跌破1。1。还是低于一块一，虽然我觉得应该是涨，因　为当时小麦缺货。

事实上，看起来，欧洲一直在不声不响的买入，而许多交　易商在一块一角九左右做空头。由于欧洲的购买及一些其它因　素，许多小麦都被运走了，所以最终大行情开始了。价格突破　了一块二，那是我全部的观点，我所需要的也正在于此。我知　道由于上涨的趋势最终积蓄了足够的推动力，一到一块二，就　冲破压力，换句话说，突破一块二这个关键位置，小麦价格的　最小阻力线建立起来了。这就是另外一个故事了。

我记得那一天是假期，我们所有的市场都不交易了，对了　，威尼裴格的小麦每蒲式耳跳高5美分开盘，而我们的市场第　二天开盘也是跳高6美分，价格就是沿着最小阻力线上扬的。

我所说的一切说明了我交易体系的精髓就在于研究行情走　势。我只不过认识到了价格最有可能以何种方式运动，我会多　实验几次来检测我的判断。我是开始交易以后就观察价格对我　交易指令的反映。

当我买股票时我愿意以较高的价格买入，抛出时我必须低　价抛出时，许多有经验的交易商都表示怀疑，这实在叫我感到　惊讶。如果一个交易商坚持投机之道的话想赚钱不是难事，也　就是说，等着最小阻力线确定后，一定等行情走势说上涨时再　买，行情走势说下跌时再抛。他可以在上涨的过程中积累自己　的头寸，先买入总量的五分之一，如果没有利润的话，他就必　须停止增加持股，因为显然他从一开始就错了，他至少暂时错　了，而犯错无论在什么时候都不能带来利润。

我做棉花期货一直很成功。我有我的一套理论，交易中我　以它为准则。假如我决定做四万到五万包，那么，我就会像我　告诉你那样去研究行情走势，看看到底该买还是该抛。假如最　小阻力线显示出上升趋势。那我会先买入一万包，我买了以后　，如果市场又上升，我会再买一万包，是同样的道理，然后，　如果我能得到二十点的利润，或者一包赚一块钱，我会再买两　万包，这样我就满仓了，这就是我做交易的方法。但如果买了　一万或