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创业之初你不可不知的融资知识-第10部分
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创业者如果拿到VC的钱，至少会面临以下几个麻烦：
公司小规模退出的可能性没有了，即便有，创始人也不太可能挣到什么钱。比如上面那个例子，即便公司最后以1亿的价格出售了，创始人18％的股权能够得到多少呢？是1800万吗？错！因为VC通常在投资协议中会要求优先清算权、参与分配权和最低回报倍数，假如VC要求的最低回报倍数是3倍，并且有参与分配权的话，VC先拿走投资额2000万的3倍，即6000万。对于剩下的4000万，包括VC在内的全体股东按照股权比例分配，所以，创始人最后只能得到720万，而VC（40％股权）还可以分配到1600万，合计获得7600万。。 。。 最好的txt下载网
谁需要/适合VC（11）
幸福的日子没有了。VC的钱就像是火箭燃料，希望能够尽快把你的公司送上“太空轨道”，使得公司快速发展，收入规模大幅提升。但是，这可能跟你的经济利益并不一致（你原本每年可以有百八十万分红的），或者超出了你的能力范围，在VC的助力下，公司可能会朝着一个不一定合适或者最佳的方向“飞”去。
被VC绑定。公司的未来通常是维系在创始人团队身上的，VC一旦投资，一定要给创始人带上三副“手铐”和一个“紧箍”。（1）业绩对赌：达不到既定经营目标，股权要被VC稀释；（2）股份锁定：VC通常会要求创始人把股份锁定，需要3~4年才能逐步兑现（Vesting），如果创始人提前离开公司，尚未兑现的股份就被公司收回了；（3）竞业竞争：如果创始人跟VC合不来，执意要走人，股份也不要了，但是竞业禁止协议也不允许创始人去做类似的、竞争性的业务；（4）董事会席位及保护性条款：VC对公司经营上的监督和决策。带上“手铐”和“紧箍”的创始人，只有华山一条路了。253你愿意放弃一部分股份和控制权吗
真的要做VC融资吗？这好比是开车上高速公路，中途没有出口，出口在遥远的地方，叫做“IPO上市”或者“被并购”。创业者只有在这条路上一直开下去，要么顺顺利利开到底，要么人仰马翻地冲破高速公路护栏，公司破产清算结束。
在这条高速公路上开车是有规则的，走上VC融资道路的公司也是有规则的。
首先，你要给VC一部分股权，可能是比较大的比例。比如，第一轮VC就出让超过30％，第二轮、第三轮融资之后，你剩下的股权就不到50％了。这很正常，不要说不想放弃公司的所有权，不愿出让太多的股份，可是除此之外你还能给投资人什么呢？投资人不需要你的“好创意”，他们只希望能从自己投下去的钱里获得合理回报。如果你现在就在抱怨他们抢夺了你的利益，并且你有把握融到钱的话，那就别向VC融资。
把蛋糕做大才是关键，创业者只有把公司做大了，股份比例才有意义，一家长不大的小公司100％股权又能怎么样，还不如换成一家大公司10％的股权有价值。
第二，公司以后重大决策不再是你一个人说了算了。你可能习惯了自己在公司“一言堂”，但VC也是股东，通常是“优先股东”，他们拥有一些特殊的权利，用来保护自己的利益。最直接的就是董事会了，他们通常会在董事会上占上一两个席位，对公司的重大事情有举手表决的权利，可能很多事情他们还拥有一票否决的权利。你会发现有人管着你了，不能“为所欲为”了。
第三，财务规范化和透明化。你不能再偷税漏税了，该补的补、该交的交，免得以后有大麻烦。报表要正式编制了，不能只找个会计记记流水账，而且每个季度还得给VC看看报表，年底还要给VC作下年度的预算。公司的每一笔超过一定额度的资金支出都需要VC点头。更有甚者，VC可能直接派一个财务总监过来，把持公司的财务，以便清清楚楚地知道公司的每一笔钱是怎么挣的、每一笔钱又是怎么花的。这是公司走向正规和做大做强的基础，你要做好这个准备。254我为什么现在不能融资
很多创业者并不太清楚需要钱的时候该找谁融资。当然，他们都知道银行这条路是不可能的。我曾经被很多创业者问到同一个问题，当然也包括我的这个朋友：“马云当初被软银投资的时候，什么也没有，我现在比他当时的情况好多了，为什么不能找VC融资？”这个问题我无法回答。我只能说，马云当时一定有他独到的值得投资之处，一个单独案例的成功，不能掩盖成千上万初创企业融资的失败。正如买彩票一样，有人中一等奖，并不表示你也能中。
谁需要/适合VC（12）
据最近几年的统计数据，目前国内风险投资逐年升温，无论是VC基金数量、VC管理的资金总额、投资额度还是投资案例数，都不断创出新高。但是，投资早期项目的VC却越来越少，越来越多的创业者发现找VC融资更难了。
一个残酷的现实是：没有几只田鼠能够长大成羚羊。国内的VC越来越倾向于投资成熟的公司，关注发展期甚至是Pre IPO的项目，VC与PE的投资界限越来越模糊。而天使投资人的群体在国内尚处于萌芽状态，只有零星的投资案例。对于找不到VC投资或不适合VC投资的创业企业，投奔天使投资人的怀抱似乎更难，因为基本上创业者连天使投资人在哪里都不知道。要在国内找VC融资，创业者要先审视一下自己：
你的团队是不是曾经让VC赚过钱，如果是，那么你再创业的话，会有VC关注的，甚至你一个新的创意也有可能获得VC投资。
你的商业模式是不是在国外或国内已经有成功融资、并购、上市的先例，如果是，那么只要你的公司在行业能排名靠前，融资的机会就会有很多。
如果你从事的是传统行业，而收入已经达到千万人民币级别，甚至上亿，那你具备了VC融资初步条件。
如果上面几个问题都是肯定的，你可以精心筹备一下找VC融资的事，也许会有VC向你伸出橄榄枝。
一般来说，下面四种情况下的公司，不要向VC融资：
还只有想法、专利、产品原形等，而没有成形的产品或服务。
市场容量太小，没有市场的延展性。
融资额太小，只需要两三百万。
创业的目的不是为了赚大钱、收获名利，而是为了社会公益、闷头挣钱。
找VC融资是一件“请神困难，送神更难”的事，创业者在决定找VC之前，要先了解VC的需求，还要对着镜子审视一下自己，掂量掂量公司能不能做到万里挑一、满足VC的胃口。绝大多数公司，从商业模式、发展阶段、行业、团队等方面就先天决定了它们是无法满足VC的回报要求的，也有一些创业者是不愿意接受VC的控制模式的，这些企业就不应该浪费时间和精力找VC。但这绝对不代表这些企业不好或者不能挣钱。而是他们应该寻找其他融资渠道。26公司需要找VC要多少钱
“我能融多少钱？”这可能是创业者找VC融资前最想知道的问题。一旦VC问到他们想要多少钱的时候，常常会有3个答案冒出来：
“不知道”。
“××公司融了500万美元，我也要融500万美元！”
“我觉得公司值1000万美元，我只能出让20％股份，就融200万美元吧！”
通常来说，在创业企业的发展过程中，存在很多的风险和不确定性，可能是业务层面的、政策层面的等。而随着公司的发展，这种风险会逐步降低，甚至是跳跃性的降低。导致风险“跳跃性”降低的事件，可以称之为公司的下一个发展里程碑。这个里程碑有很多种，可能是“产品上线”、“第一步订单”、“新产品上市”、“盈亏平衡”，等。
VC的梦想是入1000万到一个投资前估值为2000万的公司，并因此持有下一个苹果公司的33％股份，最终获得超过100倍的投资回报。VC非常看重回报的数额，同样也以回报倍数来衡量投资的质量。如果某VC一直持有上面这家公司33％的股份直到上市，如果公司市值是30亿，那么VC股份的价值就是10亿，他就赚到了100倍。假如当初投资的时候，公司估值为4000万，他还要占33％股份的话，就要投资2000万，那么在公司30亿市值情况下，VC的回报只有50倍。很显然，两种情况下，VC都赚了约10亿，这是千年不遇的情况了，但回报倍数却相差很大。。 。。 最好的txt下载网
谁需要/适合VC（13）
其实，VC一旦决定投资，他就认为项目有很大的把握成功，在这种情况下，多投100万仅仅只会让最后的回报总额降低一点儿而已。即便是看走了眼，导致投资失败，也只不过再多损失100万而已。可是VC仍然会在投资的时候，尽量压低公司的估值，告诉你“估值太高对公司没有好处”，以便能在获得同样股份比例的情况下，尽量少投资，这样可以获得更为可观的回报倍数。
对于VC来说，在什么情况下投资，他们所面临的风险和期望的回报是对应的。因此，公司所处的不同阶段，VC的报价也不一样。如果公司没有发展到下一个重要里程碑，公司的风险水平就没有太大变化，VC给公司的估值也不会有太大提高。
对于创业者来说，向VC融资一次，相当于是经历一次磨难，要花费大量的时间、精力和资金。另外，融资的时机不是什么时候都有的，一旦能够抓住一次融资机会，企业还是要把估值尽量抬高些，尽量多要些钱，省得以后还要受一次罪。另一方面，创业者要把公司带到下一个里程碑，才能找下一轮VC融资。问题是达到下一个里程碑，需要多长时间？需要多少钱？创业者要作一个详细的规划和预算，这样自己心中有数，把所有需要花的钱加起来，基本就是你需要向VC融资的额度了。
但是，这可能不是你的最终答案。因为几乎所有的创业者都会对前景非常乐观，直接的后果就是对困难认识不足，对资金需求认识不足，通常的预算会比实际小很多。另外，即便你的预算差不多，但还要给下一轮融资预留时间，目前VC融资的一般周期是6个月左右，最快也要3个月，不要在下一轮融资过程中公司的资金链就断了。所以，通常你需要把上面计算出来的融资额度乘以15~2，这才是你要的答案。
如果计算出的数字太低，比如，只有三五百万人民币，那祝贺你，这说明你的商业模式看起来很省钱，因此，你不妨多融一点，保证公司发展更远的一个里程碑。一是因为创业者的时间宝贵，融一次算一次，并且一次多拿点。对于创业者来说，融一次资，就要脱一层皮。另外，对于几百万人民币数额的融资，大部分知名VC基本是不会感兴趣的，他们财大气粗，这种小项目是看不上的。况且，这么点钱，估计公司出让的股权比例也不会超过20％，对于第一轮融资来说，这样的股权比例对于VC也没有什么吸引力。但是如果计算出的数字太大，就会造成创业者需要出让更多的股份，这是非常不划算的，创业者甚至可能会失去公司的控制权。创业者可以减少本轮融资的额度，在公司达到里程碑并且估值大幅提高后再进行后续融资，这样可以少稀释自己的股份。但是如果刻意降低这个融资数额，导致公司达不到里程碑，下一轮融资会有很大的问题。所以，创业者要尽可能找到合适的里程碑。27向VC融资的一般流程
很多公司融资失败，不是因为这些公司没有吸引力，而是创业者不了解VC，不知道VC是怎样运作、怎样判断项目等。而且，最重要的是，他们不了解向VC融资的流程。
向VC融资是很费时间的，快的3个月，慢的要1年以上，通常6个月是比较常见的。因此，对于创业者来说：
至少要留好6个月的现金余量，不要融资过程刚进行一半，公司就没钱了。预计年中需要钱的话，年初就要开始融资。而且，VC知道你现金流有问题的话，会拼命压低价格的。
谁需要/适合VC（14）
要做好思想准备，融资是很艰苦的过程。创业者需要分出很大一部分精力，所以导致创业者对公司业务的管理时间会减少很多。
VC融资的基本步骤和时间，平均2个月进行前期准备，4~8个月实际操作。这个时间和流程只是通常的情况，实际情况可能会有所不同，如表29所示。表29VC融资流程步骤事项时间周期1确定目标VC4周2准备融资文件6周（可与1同时进行）3与不同的VC联系6周4给VC作融资演示05 1小时5后续会谈和尽职调查10周6合伙人演示及出具Term Sheet4周7Term sheet谈判2周8法律文件准备4 12周9资金到账1天
第一步，确定目标VC
第一步的目的是挑选出那些可能会投资你的VC，不是每个VC都合适你，你也不会合适所有的VC。
VC融资的第一步是非常重要的，一旦你知道哪些VC是可能跟你匹配的、值得花时间沟通的，你就不必要在不相关VC身上浪费时间，而要集中全部时间和精力，定点“轰炸”真正有机会的VC。
通过以下四个步骤，就能挑出你的潜在VC：
（1）通过网络，搜索出过去两年内在国内有过投资项目的VC清单。
这个工作很容易，网络上有很多VC投资项目清单可供查询，比如，在清科集团（zero2IPOcn）、创业邦（cyzonecn）、Chin*enture等网站都可查到。在过去两年都没有投资项目的VC可能不是好的选择。当然，新成立的VC除外，他们虽然没有开始投资，但优先级应该最高。
（2）从上面的VC清单中，挑出有计划在你所从事的行业进行投资的VC。
依次访问这些VC的网站，或者收集相关的介绍材料，你可以看到每家VC对哪些行业有投资兴趣，把那些不打算投资你正在从事的行业的VC从你的清单中删除，他们跟你没什么关系。
（3）剔除那些已经投资了你的竞争对手的VC。
在VC的网站上，看看他们都有哪些投资案例，是不是有你的竞争对手在其中，通常不要去找这些VC。原因很简单：
大部分VC不会投资互相竞争的公司，这样会带来很多麻烦。
有些VC如果觉得有用的话，会把你的所有材料给你的竞争对手。
（4）找出有钱投资你的VC。
我见过很多创业者把大把的时间花在不会投资给他们的VC身上。VC没有钱投资你可能有两个原因：
VC的基金里真的没钱了。
创业者要融资的数额跟VC的基金不匹配。
所以，为了搞清楚，创业者要看看VC掌管的基金的情况：
最后一笔基金是什么时候募集到的？
基金的总额有多大？
因此，对于上面的VC清单，你需要搞清楚：每家VC最后一笔基金是何时募集的？总额有多少？然后再跟你公司目前的状况进行比较，五六年前募集基金的VC要删除掉，基金总额大的话，VC的每一笔投资的金额就会比较大，反之也是一样。如果VC的基金跟公司的资金需求不匹配，也要将这些VC剔除出去。
等你最后形成了一份这样的VC清单，你就知道该去向谁融资了。
但需要强调一点，当你问VC，他的基金中是不是还有钱投的时候，如果VC觉得你最终有机会被VC投资的话，他的答案一定是“有”。即便是他们不感兴趣、没钱投资，他们也希望看到你的商业计划，听你当面作融资演示。这是因为，一方面VC需要自己的项目来源不要断；另外一方面，VC需要让想融资的创业者和他们背后的LP投资人知道他们有项目源、有知名度。
谁需要/适合VC（15）
所以，VC想看你的商业计划书，给你作融资演示的机会，但这并不表明他们有兴趣投资你或者有钱投资你，而可能仅仅是想让人知道他们的存在而已。
第二步，准备融资文件
你在为向VC融资准备文件的时候，常常会听到很多建议，但他们都会提到的一点是你需要一份“商业计划书”，用Email发给或者直接送给VC看。
我认为，最好不要这么做！商业计划书是有用的，如果一开始你就直接发给VC看，是非常不合适的。因为：
VC通常不会看那些冗长、无聊的商业计划书。
第一次接触，商业计划书无法取得良好的沟通效果。
商业计划书只是泛泛而谈，没有针对具体的VC。
融资文件不是一次性的，通常随着融资的进程，你需要准备不同的文件：
（1）初次面谈之前：一两页篇幅的“执行摘要”，也可以叫做“鱼饵”文件，用来吸引VC的目光，引发他们的兴趣。
（2）融资演示：PPT演示文件，用于面对面跟VC演讲，加深VC对公司的印象。
（3）尽职调查：让VC对公司进行详细摸底。
（4）法律文件：公司章程、销售合同、以前的投资协议（如果有的话）等。
你需要把这些文件都准备好，并且按内容分成单独的小文件，这样既能满足VC的需求，又能有很好的保密性。另外，你应按照次序及时提交VC所需要的文件，这样也能给VC留下好印象。
“执行摘要”和融资演示文件是最重要的两个文件，他们决定VC跟你是“一面之缘”还是“深入交往”。
第三步，与VC联系
跟 VC联系的关键在于三个方面：与谁联系？怎么联系？什么时候联系？
与谁联系？
我们曾在第一章中提到过，VC公司通常是合伙制的，合伙人主导项目的投资，通常会配备投资副总裁、投资经理、分析员等来帮助他们。
VC公司的合伙人各自找项目、看项目、评估项目，但真正要投资的话，需要VC公司内部集体决定。所以，创业者要想获得VC的投资，就得先说服VC公司里的某个恰当的合伙人，由他来负责推进你的项目，并说服其他合伙人。
比如，某VC公司有6个合伙人，1个负责通信行业，2个负责半导体，3个负责软件和互联网行业。如果你是一家通信相关的公司，你需要说服那个负责通信行业的合伙人。一旦说服他了，他在作尽职调查的时候，会验证你的公司是不是真的有价值，并说服其他合伙人。但通常，其他合伙人也会有很多项目需要推进。大部分VC公司是一票否决，只要有一个合伙人不认同，任何项目都要放弃投资。
拿出第一步整理好的VC清单，他们是可能会投资你的VC。针对每家VC，找出你需要说服的合伙人，这项工作难度很大。当然有些VC并没有分得这么细，有些VC由投资经理、副总裁来跟项目初次接触。
怎么联系？
找到相应的VC联系人（合伙人或投资经理）之后，跟他们联系的最好方法是找人推荐。看看你的朋友圈，有没有可以做推荐的人。如果你找了融资顾问帮你的话，这项工作就简单多了。如果你的“鱼饵”文件能够“钓”起VC的兴趣，他们会让你作面对面的融资演示，如图25所示。
如果你聘请了一些有头有脸的人物做公司的董事、顾问的话，你会发现这个时候，他们会给你很多推荐。另外，参加一些风险投资的会议、论坛也可以认识一些VC。
谁需要/适合VC（16）
图25融资推荐
什么时候联系？
前面不是提到有些VC没有钱投资你，但他们还会看项目吗？正好，如果可以的话，找2~3家这样的VC演练，看看你的融资演示文件准备得怎么样，你的演讲水平如何，他们有什么样的问题等。
演练完后，再对你的融资文件进行修改和完善，然后去找真正有可能投资你的VC。跟这些VC联系要在尽可能短的周期内集中2~3个批次完成，一次10~20家。不要这周联系几个，下周联系几个，下个月又联系几个。集中联系的好处是，VC的投资意向书也会集中到来，这样你就可以比较哪家的条款好，哪家的报价高，也可以在VC之中形成竞争。但如果同时一次跟全部合适的VC沟通，你会花很多时间。而且，如果很多VC都跟你谈过，但他们对你的项目都没有兴趣，那你可能会在VC圈得到个坏名声——你的公司没人要，这样的结果会很糟糕，因为VC是喜欢跟风的。
第四步，给VC作融资演示
很多人可能认为只要给VC作个完美的演示，就会得到投资。但这是一个很值得怀疑的观点，因为VC比创业者更擅长从演示中找出问题。决定你跟VC第一次亲密接触的结果不在于你的演示有多么好，而在于你给VC演示了什么内容。
那应该怎么样演示？演示些什么内容呢？
怎样作演示这个问题包括：PPT的结构、PPT的页数、每页的主题、每页的内容量、演示者的演式方式、演示文件的重点内容等。如果你不太熟练的话，最好抓紧时间练习。
演示的内容当然要比演示方式更重要。要知道演示内容是否能成功，那你首先要知道VC想通过你的演示了解什么。当然，无非就是规模巨大的市场及行业、完美的产品、独特有效的商业模式、诱人的财务状况及预测、梦幻的团队等等。
如果你的PPT中包括了上述全部内容，也许真的够了，但这并不是VC想了解的全部内容。一个VC的合伙人一年可能只投资一两个新项目，你给VC作演示的时候，相当于在跟他说：“忘掉你正在看的、已经看过的所有其他项目吧，我的项目就是你今年最好的投资机会。”
对于任何VC，决定他们对项目判断的是两样东西：对公司管理团队的信任度和公司能成功的客观证据。VC越信任你，并且公司运营良好的信息获得越多，你就很有可能从VC桌上的一大堆项目中脱颖而出。如图2
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