华尔街回忆录-第8部分

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别。当希尼最初开始担任银行总裁的时候，都市银行的地位和声誉都在全州居于前列，但他前途光明的事业最终却落了这样的结局。
希尼的案例为我们提供了一条教训，让我们反省美国银行机构的稳定性。美国的金融家都应该反省这条深刻的教训，并时刻谨记。
但是，从客观的角度讲，出现这样的不幸并不能全部怪在希尼头上，尽管他是银行的总裁，但是银行的董事们不可能对希尼的投机行为一无所知。海事银行也遭遇了类似的不幸，但它和都市银行却不能相提并论。因为都市银行不是希尼的家族企业，他的亲戚都和银行无关，而海事银行的情况则不同。
看起来，都是因为希尼先生对银行不感兴趣才造成了都市银行的不幸，他急切地掠夺财富只是为了把银行交出去，反正他知道损失不会由自己负责。
但是对投机者和投资者而言，他们的利益和企业有重要关联。都市银行价值超过10亿美元的股票大量缩水，很大程度上是因为股市市场的消极预期，聪明的空头集团很早就预期灾难迟早会降临到都市银行和海事银行身上。
这是一个教训，应该让未来的投机者和投资者引以为戒。正是因为这样，我们应该永远记住这些珍贵的事实，以作为有益的提醒和指导——尤其是对于华尔街的人而言，他们经常重蹈覆辙，一次又一次在同一个地方跌倒。
在1884年5月的金融恐慌事件中，有四位著名的投机者起到了显著的作用，我们也应该记住他们的所作所为，在将来出现类似事件时作为参考。尽管事后这些人都会深感耻辱和痛苦，但是在很多年以后，还是会有很多人重复他们的做法。沃德、菲什、希尼和伊诺，可能除了海事银行的菲什之外，他们都被认为是聪明的投机者、百万富翁，有着出众的能力，并因为其成功受到人们的尊敬，只是因为不够幸运才卷入了麻烦，但一定有机会走出困境，然而事实并非如此。txt电子书分享平台　
恐慌为何发生，如何规避恐慌（5）
我们必须承认，投机行业和其他行业一样，都必须遵守“诚信是最好的方法”。或许有例外，但我们必须承认还有很多金融界的例子，可以证明这个理论和信念。通过弄虚作假也许可以取得表面上的成功，但他们必须每时每刻都担心自己的资产会灰飞烟灭。总有人遭到严格审查，总有机构要求他们用诚实的金融手段解释自己的财富，每个人的成功都必须接受公众的考验。最终破产的事实，暴露了那些金融家的口是心非，用不诚实的手段取得的财富是不会永远拥有的。
约翰C．伊诺
如上文所说，在1884年夏季的恐慌中，必须提到四位著名的“金融家”，四人中间，约翰·伊诺（John　C．Eno）的故事在某些方面最特殊，也是最有趣的。
当时的伊诺很年轻，是个还不到26岁的年轻人。他是那种年轻而充满热情的投机者的典型代表，他们初生牛犊不怕虎，非常乐观地幻想着拥有许多财富和名声的未来；当然也有年轻人特有的鲁莽。这些人都具有这些特点，并且也因为这些特质让他们和合伙人遭遇了很多失败和困难。伊诺正是这样一个鲁莽、冲动和追求财富的受害者。
在伊诺传奇般的职业生涯中还有一件非常有趣的事情，发生在他担任纽约第二国家银行总裁到爆发大恐慌的这段时间里。极少有年轻人像他这样在如此年轻的时候就担任了如此重要和尊贵的职位。伊诺利用自己令人尊敬的职位，挪用公司资金中饱私囊，因为他的手段非常精明，所以这件事非常出名。
大多数银行借出的资金都需要用债券作为抵押品。为了方便和安全，这些抵押品并未存放在位于第五街酒店下的银行，而是保存在商业区的一个金库中。
这家银行的股本总额是10万美元，此外还有400万美元的储蓄资金。这些钱都被这个聪明的年轻人挪用，作为投机的资金，他后来和一位罗马天主教神父一起把资金秘密转移到了加拿大。
伊诺的父亲非常有钱，虽然家境不错，但是伊诺的父亲非常节俭，他因此攒了不少钱。我必须说，伊诺的父亲非常值得称道，正是他迅速拯救了自己任性妄为的儿子。伊诺的父亲向其他董事支付了350万美元，并要求其他资金充裕的董事支付另外50万美元。董事们都很富有，所以欣然同意了这个提议。于是，银行的亏空就这样被填补了，所有的储蓄者都没有损失自己存在这家银行里的钱。
伊诺非常聪明，为了达到控制这家银行的目的，他采用了别出心裁的做法。这些做法没有引起董事们的怀疑，他们还以为伊诺在诚实地经营银行业务，所以一点也没有起疑心。
伊诺说把抵押品放在银行的金库里并不安全，他提议大家应该放弃这种做法，而把作为抵押品的证券存放到某家保险柜公司的保险柜里。大家都听从了他的建议，并付诸实施。伊诺进一步指出，银行的钱大部分都是储户的积蓄，这些储户很少来银行提钱，所以这些钱放在银行里并不能产生任何利润，而只是名义上属于银行所有，与其如此，不如把这些资金用在能够产生利润的地方，这样银行能够获取更多的盈利。就这样，董事会允许他自由使用银行的资金，贷款给华尔街的经纪人获取利息。他还对董事会说自己就是这样做的。
这家储蓄银行位于第二十三街，离市中心很远，到华尔街的距离也很远，把这些证券送来送去也很有风险，说不定碰上一些胆大包天的劫匪拦路打劫。当时纽约的治安不太好，的确经常发生这样的事。所以，伊诺认为应该在离华尔街较近的地方找一家金库存放证券，并且由他掌握保险柜的密码。这种看似合情合理的做法得到了董事会的同意，因此，伊诺就成了这家银行的实际主人。这些都确定了之后，总裁本人为了和经纪人们商谈贷款的事情，自然每天都要往返于银行和华尔街之间。董事会成员都被伊诺的提议折服了，他们相信伊诺的做法非常保险。伊诺为这个阴谋做了精心的策划，甚至包括可行性研究报告，这样董事会成员都认为伊诺既能干又细心，更加认可他的管理能力。当后来真相大白的时候，董事们发现这些精心设计的“安全措施”，竟然是伊诺为了挪用公款而施放的烟雾弹时，都感到非常震惊。
恐慌为何发生，如何规避恐慌（6）
伊诺并没有按照他向董事会承诺的那样贷款给华尔街的经纪人，而是把这些资金作为自己的投机保证金，并通过投机来套利。伊诺就这样大摇大摆地盗用了银行全部的400万美元储蓄金，而没有引起董事们的一点疑心。
像伊诺这样利用银行官员的身份监守自盗的做法极为罕见，此前历史上从没有出现过类似的案例。
伊诺这个总裁每天晚上都告诉出纳员，他向某个经纪人提供了一定数额的贷款，出纳员就会照他说的做账，然后他就可以开具这个数额的支票，并可以按时兑现，从来没有人怀疑他。所以，在银行的账簿上显示的是有优良抵押品作担保的400万美元短期贷款记录。但是实际上，这些钱全部流入了伊诺的私人金库。
伊诺用很大一部分钱买卖股票，但是股票的价格却在持续下跌，到了最后无力回天的时候，他不得不把事情向父亲和盘托出。我前面已经说过，阿摩斯·伊诺（Amos　R．　Eno）这位绅士慷慨解囊拯救了自己的儿子，同时也避免了银行停业的惨剧。
当然，老伊诺的财富仍然高达2，500万美元，这笔损失不会把他变成穷光蛋，但是儿子远扬的臭名却让这位诚实、可敬的绅士感到羞辱，这要用很长时间才能恢复。
票据交易所是恐慌的防护伞
在这场经济恐慌中，票据交易所做出了有史以来最果断、最非凡的自我牺牲。1884年的经济恐慌，在其早期就显现出了和此前的任何一次经济恐慌都不同的特点（至少我是这么认为的），这是因为银行的反应非常迅速，并受惠于自由政策的影响。银行在每一方面都做出了理智的决定，他们之中的管理层精英已经从以前的恐慌中学到了教训和经验，这对他们来说非常有用。
银行娴熟老练的管理是首要原因，此外阿摩斯·伊诺及其在第二国家银行的董事同僚们非常慷慨而高尚，所以才能把这次恐慌控制在很小的范围内，持续的时间也很短暂。如果没有他们及时而果断的联合行动，这场恐慌可能会变成严重的经济危机，会造成更加恶劣的影响。
银行机构管理层在这次危机中采取措施遏制恐慌的事实证明，恐慌是可以通过适当的手段阻止的，也证明了，在危机初期采取坚决而果断的措施是绝对必要的。就像这次的情况一样，工商界唯一可以指望的力量——银行家们——如果能够迅速反应，并和工商界人士合作的话，这种令人恐惧的恐慌就不再那么可怕。事实上，到现在为止，这些人仍然时刻担心经济恐慌的突然爆发。
在以往的恐慌中，银行管理层的行动通常没有连贯性和决断力，总是走一步看一步。他们的方法和目的都僵化死板，而且没有说服力。他们优柔寡断，像孩子一样幼稚，一点也不像成功的商业家。
如果1873年的经济恐慌能够像1884年经济恐慌一样，从开始就采取合理的措施，那么1873年的经济恐慌也可能得到遏制，整个国家都可以避免经济崩溃的连锁反应，以及其他严重后果。但是事实上，直到恐慌发生五六年后，经济还是没有走出低谷。从经济角度看，这几年在美国的经济发展史中是一片空白。夸张点说，这几年简直是污点。
1884年，票据交易所接受希尼先生的画作为抵押品，所有的空头都批评这种做法。当时，这是一种前无古人的融资方式。但是从结果上看，票据交易所和它的管理政策非常合理。在当时的美国，已经有很多品味高尚的收藏家拥有足够多的金钱，这些奢侈品在市场上需求广泛，可以作为良好的抵押品。当希尼的油画拿到拍卖会上出售时，很多人进行竞价，最后的成交价非常高。这个价格超过了其后几个月里华尔街的任何铁路有价证券。希尼先生和已故的摩根夫人都是艺术鉴赏家。但是，希尼并不为艺术痴迷，这一点他和那位行事古怪的摩根夫人很不同，摩根夫人经常为自己喜欢的画作支付天价，甚至差点破产。希尼先生永远都记得，每一幅画都有“市场”价值，他绝不允许那些精明而奸诈的画商欺骗自己。事实上，他买画时的表现比在银行业中的表现更好，所以他应该做个画商而不是银行家。
如果银行总裁不像我说的那样采取及时的措施，这场金融动荡可能会引起非常严重的经济恐慌。都市银行和第二国家银行迅速拿出几百万的储蓄金，并立刻投入市场流通。这些措施降低了银行储蓄者制造的恐慌的不良影响。以前，储户遇到这种情况都会各自为战，那样只会让市场更加动荡；但是在现在，这两家银行的所有储户都协调一致，他们有效地减轻了市场的疑心，并增强了市场的信心，而不是猜忌。
猜忌是恐慌制造者最重要的手段。在经济出现问题的时期，不信任成了最具破坏力的市场因素。杰伊·库克正是因为猜忌，才引起更大的恐慌。当时的北太平洋债券持有者发现这些证券没有政府债券那样有价值（以前他们一致认为两者同等），而且几乎一文不值的时候，他们因为自己的损失而惊慌失措。接下来，他们每个人都成了经济恐慌的制造者，他们把不信任的气氛传播到每一个角落，就像是致命的病毒在快速传播一样，最终整个国家都被感染了，商业灾难蔓延到了全国。
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曾经的恐慌（1）
在彼此自私的暴怒中，银行家和商人相互葬送了对方，他们不能宽容、冷静和豁达地面对形势，所有这些加速了灾难的爆发。1837年的恐慌，是这类经济骚动中的第一次，并且对华尔街产生了重大影响，是美国金融史上的一件大事。


1837年的恐慌，是首次具有重要意义的恐慌。这次恐慌，原因在于合众国银行（总部在费城）和杰克逊总统（他在选举时遭到与银行有关的官员反对）之间的一次误解。
1816年，合众国银行获得特许经营权，并于次年投入运营，特许经营权的有效期为20年。起初，合众国银行经营不善，到1830年时，才被认可并站稳了脚跟。因此，美国参议院的金融委员会使用下面的话来说明合众国银行的效率：“合众国有了统一的货币，货币本身不仅完善和统一，且完全能够满足政府和社会团体的需要。相比其他国家的货币，合众国的货币更加完善和统一。我们对此感到很满意。”
这是第二个合众国银行；第一个合众国银行于1791年获得营业许可证。
1832年，合众国银行向美国国会提交申请，要求延长其将于1836年到期的特许经营权。国会通过了延长该银行特许经营权的法案，但是，由于在选举时遭到与银行有关的官员的反对，总统否决了这一法案。财政部声称，根据总统的命令，在接下来的一年里，总计1　000万美元的政府存款将从合众国银行撤出，因为存放在这里不安全。
政府将存款转移到了各州立银行，这在政界和金融界引起了很大的震荡。州立银行在政府这次大力的帮助下，很快发展壮大起来，它们的贷款逐步扩大，流通资金开始增多。州立银行的壮大，刺激了国内各个方面，特别是土地方面的投机活动。政府卖出大量的土地，投机者们使用州立银行发行的银行券来支付。
土地销售得很快，政府很快就还清了国债，并且财政部盈余了5　000万美元。这种表面的繁荣又持续了一两年，此时流通的货币非常充裕，极大地刺激了投机活动，产生了通货膨胀。
1837年，危机开始显露端倪，这是《铸币流通令》催生的结果。《铸币流通令》是杰克逊总统签署的最后一项法令，该法令将通货膨胀这个气泡捅破了，使其蔓延并爆发了出来。《铸币流通令》由财政部于1836年7月颁布，法令要求所有征收公共收入者在收款时只能接受金银。颁布这个流通令的目的只在于遏制公共土地投机活动，然而却导致了货币的迅速贬值，在商界引起了大范围的震动。因国会的反对，该法令最终只是作为一个行政命令签署，未能成为一项法律。
杰克逊总统的这种做法带来了很多问题。州立银行设想通过限制向特定的财政单位和个人贷款，来寻求解决这些困难的办法，但这项计划只是让事情进一步恶化。几乎是一夜之间，纸币发行量急剧增加，这刺激了疯狂的投机行为和过度进口，给经济活动带来了一种反常刺激。银行业务变得萧条，那些过度贸易和不计后果的投机行为也戛然而止。1837年春天，仅纽约一个城市就损失了1亿美元。
危机蔓延到整个国家，整体经济活动大范围的瘫痪随之蔓延。
与此同时，合众国银行并没有停止运营，即使在1836年其营业许可证到期时，也没有暂停营业。合众国银行在宾夕法尼亚州获得了另一项营业特许证，该特许证名为“一项关于停止对不动产和个人财产征收州税，继续拓展宾夕法尼亚州铁路和河道的改进措施以及特许一家州立银行更名为合众国银行的法案”。　电子书　分享网站
曾经的恐慌（2）
虽然在1837年的时候，合众国银行就已经终止了与州立银行往来时的铸币支付，但直到1839年，其营业期限才正式终止。这个办法避免了银行的全面瓦解，银行勉强维持了两年的营业。虽然流通的纸币和合众国银行的存款被全部结算，但是股东们损失了2　800万美元的资本，更没有获得任何红利。这就是杰克逊将军和他的继任者马丁·　范布伦（Martin　Van　Buren）坐在总统宝座上的时候，融资活动者经历的“美好光景”。
第二合众国银行的股本总额是3　500万美元，其中700万美元由政府出资。
该合众国银行真正一败涂地的原因在于，它错误地混淆了银行的正常经营活动与政治、投机活动的关系。这表明，这三者要各自取得成功，关键就在于：三者应尽量保持独立。
由于英格兰银行的举动，1837年的这次恐慌进一步加剧。英格兰银行在一天之内，抛出了与合众国银行有关的所有票据。但是，合众国银行则拒绝贴现这些票据。愤怒的商人和投机者们为了报复银行，把钱从合众国银行里全部取出。终于，情况进一步恶化，进而最终走向衰竭。在彼此自私的暴怒中，银行家和商人相互葬送了对方，他们不能宽容、冷静和豁达地面对形势，所有这些加速了灾难的爆发。
到1837年5月10日，纽约的银行普遍停业，此后的一周之内，全美国的银行也接连停业。这是美国历史上空前的金融风暴。国家正处于崩溃的边缘，要摆脱这种灾难，恢复到之前的状态，在短时期之内恐怕很难做到。
在长达两年的艰苦努力之后，银行重新获得了由于恶性投机而丧失的信用和稳定。但此后，危机再次发生，银行业又一次故态复萌，弱肉强食的过程再次上演，近1/3的银行被淘汰。在全国850家银行中，有343家永久停业。
1840年，国会通过了一项法案，财政部分局在纽约成立。该法案规定，政府官员应该保管好公共基金，美国政府将只接受铸币支付，财政部不再支付和接受银行券。
虽然这一章内容很短，而且超出我个人的经历（这次恐慌发生的时间，早于我涉足华尔街之时28年），但由于1837年的恐慌，是这类经济骚动中的第一次，并且对华尔街产生了重大影响，因此本章的内容和本书的主旨（记录大型经济活动震荡当中发生的重要事件）很符合。
基于这个原因，我在本书中给它保留了应有的位置，对事件进行了记述并赋予其相应的重要地位。这是美国金融史上的一件大事，一些投机商、银行家和商人回忆起这件事仍历历在目。入足华尔街之后不久，我很荣幸地结识了这些人。此后，1857年的恐慌来临了。
在这里，我要向那些给我讲述了关于这次恐慌的故事的人致意，他们中的大部分人已经不在人世了。
因此，我很高兴自己能为保存华尔街早期这段重要的故事尽一份力量。那些亲身经历了这段精彩的历史事件的人，在不久的将来，都将离去。到那时，将没有人把这段故事流传下去。
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黑色星期五真相首次曝光（1）
等到黄金交易所和黄金银行宣布暂停交易，大量公司宣布进入破产程序的时候，人们才充分意识到这次事件的灾难后果。这时候的华尔街几乎是一片混乱，交易所的房间内人头攒动，几乎让人喘不过气来，看起来就像是疯人院的病人涌出来的景象。


1869年，美国的农作物大丰收，市场上的粮食供过于求。很明显，这时候任何一种刺激剩余农产品出口（至少部分产品）的方法都非常有利可图。
很快，华盛顿收到了成千上万封来自银行家巨头、生意人和商人的信件。他们敦促财政部不要再继续出售黄金，应该停止黄金交易了，认为这是限制黄金流出，从而使农产品作为黄金出口的替代品的唯一方法，并认为不能提高美国农作物的出口量。当时的黄金被人为地强制贬值，竟然成了美国最廉价的商品，大家都不想持有黄金而要出售，所以美国政府决定无限期地暂停黄金销售。
杰伊·古尔德和其他人非常满意这项政府的决策，立刻开始大量买入黄金。最初他们打着爱国主义的旗号，说是要刺激棉花和谷物出口。经过连续三个月的持续买进，他们用135～140美元之间的价格囤积了大量黄金。
这就是引发著名的黑色星期五投机事件的真实背景。
小詹姆斯·菲斯科的古怪行为则是引爆黑色星期五的直接导火索。黑色星期五的前一天，也就是星期四，他积极地加入了以高价买进黄金的队伍。星期五一大早，他开始命令自己的经纪人威廉·贝尔登（William　Belden）和阿尔伯特·斯派尔（Albert　Speyer）大量买进黄金，促使黄金价格暴涨。
最初的辛迪加由杰伊·古尔德、伦敦斯特恩兄弟公司的代表亚瑟·科尔宾（Arthur　Kimber）、恶名昭著的岩岛垄断寡头伍德沃德（W．　S．　Woodward）构成。但是，后两个人把他们的股份都卖给了古尔德。在这几位精明能干的邪恶搭档帮助下，古尔德直到最后还在指挥交易。他们的办公室在百老汇大道上，也就是现在的德克塞大厦所在地。
当骚动达到顶峰，民众都在疯狂买进的时候，我给财政部长鲍特韦尔发了一封电报，另外给格兰特总统也发了一封，把华尔街的实际情况告诉了他们，并催促他们立刻卖出黄金。这封电报的内容我也给纽约财政部次长巴特菲尔德将军和港口征收员莫斯·格林内尔发了一份，并成功说服他们及时出售了500万美元的黄金。政府的行动等于是在道义上谴责了黄金持有者，因而引发一股黄金出售的狂潮。由此，黄金溢价在两小时内从160美元下降到132美元。暴跌的速度引发的骚动足以和此前黄金价格暴涨时的狂热相提并论。阿尔伯特·斯派尔得到了菲斯科口头上的全权委托，他在160美元的价格买进了数百万美元的黄金；当他