基金经理-第8部分

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小于吧，这是你小子的福分！”
“当然，当然。”雷胜平心里美滋滋的，“好了，不说这个了，说说我们接下来的策略吧。公司要做0265，说句实话，过去我们一直都是构建投资组合，从来没有考虑过坐庄。现在市场的主流理念似乎也在逐渐地抛弃坐庄的思路。所以，真正要炒作股票，我还真是不行，弄不好就会出事儿。”
“嗯，自从2003年公募基金忽悠价值投资以来，基本上就放弃了坐庄模式。本来他们的价值投资是忽悠一下老百姓，最后把自己也忽悠进去了，真的相信价值投资了。”
雷胜平一笑，不置可否，“你觉得现在基金不算价值投资？”
“当然不算，你见过价值投资每年百分之二三百的股票周转率吗？充其量算是价值投机。”通俗地说，股票周转率就是换手率，一般来讲，投机操作的换手率高于投资操作，新兴市场的换手率高于成熟市场。
“我承认，不过也许在中国市场上，价值投机是个不错的选择。”
“那就不要摆什么价值投资的臭架子，把自己说成市场的主流理念，把别人说成投机。除非你持有一只股票三年以上，否则都算是投机。再说了，投机也不是坏事情，不要把价值投资等同于成熟市场，真正成熟的市场是能够包容多元化的投资理念的。一味地强调价值投资本身就说明了市场还没有真正的成熟。”
“行了行了，别愤青了，说说我们的操作吧。就算公募基金是价值投机，但毕竟已经摒弃了过去的坐庄模式，尤其在我们公司，整个团队比较年轻，缺少有过坐庄经验的人。谈谈你的想法吧。”
“我在私募基金这一年多，对他们的操作手法已经比较了解了。其实，私募的风格也各不相同，因人而异。有些私募基金并不坐庄，而是真正的价值投资，选好股票，长期持有。而像我们公司，习惯于狙击市场的盲点，也不能完全算作坐庄，但有些这样的味道在里面。由于交易制度的缺陷，市场不同阶段总会存在一定的盲点，如果能够抓住这个盲点就能获得较为可观的收益。我估计新融投资的风格大概也属于这样的范畴。0265这只股票基本面并不十分糟糕，虽然业绩亏损，但逐个季度亏损额环比有所下降。所以你把它完全归为垃圾股也并不合适。虽然我们投入的资金规模在一个亿左右，但我有信心把它做起来。具体操作分三个步骤，第一步当然先要逐步吃进，我们不能采取打压建仓的手法，因为新融投资的持仓成本较高，如果采取打压建仓我们成本虽然低，但新融那边恐怕受不了，所以只能在这个点位上逐步建仓。这个时间需要半个月左右。然后第二步，进入拉升阶段，这时候需要上市公司方面的配合，除了发一个扭亏公告之外，最好还能有一些新的概念。因为以公司目前的业绩趋势，下个季度应当介于微盈与微亏之间，要想股价有突出的表现，必须要有题材，最好和自主创新能够沾边。第三步就是出货，新融那边肯定要先出，我们逐步掩护着出。大致是这么个过程，具体细节可以再商量一下。”
“大的方向，我没有什么意见。”雷胜平一边咬着手指头一边思考，“只是我们公募基金有一个信息披露的问题，我们每个季度末的前十大重仓股要在十五至二十个交易日后披露，在我们建仓的过程中，0265肯定会进入十大重仓股，但比例应该不会超限。你觉得我们怎么才能不引起管理层的注意？”
“唉，公募基金受的约束就是多，不但不能用太多的账户分仓，还要进行信息披露，不过这未必不是一件好事情。”李旭政在市场操作技巧方面显然要略胜雷胜平一筹，“我们私募基金有时候想让别人知道还做不到呢。我想，一方面我们要在下一个季度末信息披露的时点上，给投资者以我们大举建仓0265的感觉，但利用信息披露滞后十五个交易日的时间差慢慢降低我们的仓位，等季报出来之后，散户们发现我们进入建仓一定会跟着买进，这个时候我们反而能够更从容地出货。哈哈！”李旭政得意地笑道。
“你他妈的真不是个玩意儿。”雷胜平说，“这不是把这帮散户坑惨了吗？”
“这个市场本来就是一个弱肉强食的市场，没有实力的个人投资者肯定要被消灭的。”
“没有一点办法吗？”雷胜平心中感到一丝怅然。
“当然有，一部分水平高、经验丰富的投资者仍然能够活下去，而且能够活得很好，因为他们船小好掉头。而那些不具备投资知识和经验的投资者可以选择购买基金，同样可以获得一个比较稳定的收益，只有那些不具备直接投资能力却又过于自信的投资者才会最终被消灭。”
“唉，可是这部分投资者的数量并不算少。”雷胜平从心里为这些投资者担心，“对了，政哥，这件事对外要严格保密，毕竟我们是公募基金，传出去不好，对我们的同学也不要说，包括于淑云。”
“这个道理我当然懂，放心吧。”
（二十七）
接下来，雷胜平亲自联系了0265的高管，说明了这边的想法。0265的高管一口答应了雷胜平的要求。在一个全流通的证券市场中，上市公司在二级市场上的市值成为了衡量高管业绩的一个非常重要的标准，作为企业的管理者，他们开始关注股价的变化。股权分置改革的本意，是希望原先的非流通股东和流通股东形成一致的利益取向，两类股东能够和谐相处。然而，这却引发了一些新问题，上市公司操控二级市场股价的内在动力日渐增强。当然，在市场制度建设不断深入的背景下，一些上市公司管理者不愿意直接炒作自己的股票，他们更多地选择与基金结盟，依靠基金的力量，堂而皇之地去建造他们的“老鼠仓”。
双方意向谈妥之后，李旭政亲自前往公司驻地协助落实具体事宜。在校期间，李旭政就在研究生会负责外联方面的工作，虽然不如雷胜平帅气，但口才与社交能力都胜过雷胜平，因此两个人的组合真的具有极强的互补性。在对0265的外联中，李旭政充分地发挥了他在公关方面的优势。
此后事情的发展基本如蒯金华和雷胜平所料，他们开始缓慢建仓0265。让雷胜平哭笑不得的是，交易员在接到指令的时候同样询问雷胜平为什么要购买这样一只亏损的股票，与当年雷胜平询问陈智辉的情节一般。雷胜平慨叹证券市场日日夜夜重复着历史，只不过是由不同的人在描述罢了。遗憾的是，绝大多数的市场参与者却不能从中悟出市场的真谛，而重复着同样的亏损道路。他当然不能把真实情况告诉交易员，但他担心交易员会像自己当年那般执著，坏了事情，于是雷胜平耐心地解释0265可能会出现业绩的拐点，基本面如何如何向好之类的理由，对交易员提出的疑惑一一解答。还好，交易员不但接受了雷胜平的观点，还颇有些心悦诚服的意味。
两个月后，0265的走势逐步趋稳，在K线图上呈现出底部放量的迹象，于是开始有股评家们指出0265有主力吸筹的迹象，值得进一步关注。李旭政则与0265的高管敲定发布一则公告，表示0265计划收购一家名为原浩电子的网络公司百分之七十的股权。原浩电子虽然规模不大，却是IT界的明星公司，经过多年的发展已经拥有自主研发的互动网络游戏平台以及多项核心技术。其实，李旭政和0265的高管仅仅是与原浩电子有过初步的接触，原浩电子的股东并不打算出让股权。李旭政说也并不是真的会收购，只不过造出这样的势头。原浩电子觉得能够借助上市公司的力量提升一下知名度也没什么不好，于是在0265发布公告后并没有予以否认，只是说仍在接洽之中。这样，网络游戏和自主创新概念也被股评家们恰到好处地包装在了这只股票上。很快0265进入了拉升期，雷胜平管理的宏达股票优选基金和另一只宏达混合平衡基金时进时出，但以进货为主，主要为了配合新融投资出货。很快，0265连续上涨了百分之四十多，上档的抛压逐渐增大，雷胜平知道新融投资在逐步出货，0265高管的“老鼠仓”也在逐步地逃离，这时候，雷胜平必须担起稳定股价的任务，否则暴涨暴跌的一幕将难以避免。这样的形势持续了一个多星期之后，蒯金华告诉雷胜平徐总打来电话说已经基本出清，眼看快到季度末，为了不在季报中显得过于明显，两只基金开始逐步减仓，混合平衡基金还剩下四十多万股，既没有出现在自己的前十大重仓股中，也没有在0265的季报中亮相。而雷胜平的股票优选基金最终将0265的持有量控制在一百三十万股左右，成为自己的第五大重仓股，仅仅名列0265的第九大股东。
果然，在宏达股票优选基金披露季报之后，媒体发现有基金介入0265，继续炒作这一概念，不知情的投资者也一度跟进，殊不知雷胜平早已利用投资者的追捧从容出货了，当天0265高开百分之四，并一度冲到涨停板，但最终当天涨停板没有封住，盘面上出现了巨大的成交量和一根长长的上影线。接下来的三天时间，雷胜平出清了全部的0265。此后的0265维持了半年多的阴跌，并最终宣布收购原浩电子的计划无果而终。当然，那个时候的市场已经对此比较淡漠了，这些都是后话，此处不表。
蒯金华内部总结这一次的运作情况，在炒作0265的过程中，扣除交易成本，不但一个亿的资金没有出现亏损，还盈利了两百多万，对基金净值的提升多少起到了一点作用。更值得庆幸的是，这一切丝毫没有引起管理层的注意。雷胜平舒了一口气，总算是对付完了一件大事。雷胜平和李旭政商量好，这一次的经历不对任何人说，即使对于淑云也要保密。就在他以为可以无声无息地瞒过周围所有人的时候，意想不到的事情发生了。
晚上，正和于淑云一起看电视的时候，桌上的电话突然急促地响起。
“喂，您好，我是雷胜平。”雷胜平赶忙过去接电话。
“我是吴汉通。”
“吴老师？”雷胜平心里一惊。
（二十八）
“雷胜平，你小子是不是在操纵0265？”学者风范的吴汉通开门见山，况且是对自己的学生，用不着丝毫的拐弯抹角。
“吴老师，我是进了一些0265，但并没有操纵。”雷胜平话语之间有一丝慌乱。
“从公开数据的确不能表明你们在操纵。”经典金融学理论出身的吴汉通并不屑于从成交量异常放大等情形去证明雷胜平存在一定的操纵行为，在他看来，技术分析是旁门左道，难登大雅之堂，“但即使是投资，也不应该啊。你不要以为0265业绩有所好转就会出现经营上的拐点，报表你有没有仔细地看过？这家企业的现金流明显存在问题，虽然单个季度扭亏，但应收账款那么高，对坏账的计提也过于宽松，里面肯定有问题啊。怎么能把这样的股票纳入你的投资组合呢？”
“是，老师，当时我只是看它技术上走得不错，再加上业绩回升，进了一些，没有仔细研究报表，我也不打算长期持有的。”
“技术分析那些旁门左道的东西能信吗？你读了那么多书，都忘到脑后了？基金要做的是什么？是构造一个风险收益相匹配的投资组合，你却在做什么？用技术分析去操作，我的天！南开大学齐寅峰先生翻译的那本《投资组合管理》你有没有好好读啊？你读书那会儿我可就让你好好看的。”
“哦，我一定认真看，谢谢老师，让您费心了。”雷胜平已经浑身是汗。
“我还是把丑话说在前面，雷胜平如果你胆敢做出操纵股价的事情，我马上让证监会来查你，我吴汉通说到做到，我绝不会让自己的学生干出这种事情的。”吴汉通的声音听上去依然是余怒未消，对雷胜平的解释也将信将疑。
“您放心好了，学生绝对不敢做出这种对不起投资者、损害学校声誉的事情。好的，您和师母多保重啊，再见！”放下电话，雷胜平一脸苍白。
“胜平，吴老师和你说什么了？”于淑云见雷胜平的脸都变色了，好奇地问。
“哦，没什么，老师和我探讨一只股票的情况，我们之间有一些分歧。毕竟理论和实际不完全一致，所以出现争论也很正常。”雷胜平尽量轻描淡写。
“哦，这样啊，呵呵，我想你一定是对的！”于淑云幸福地抱着男朋友。
“我老婆就是信任我啊……”雷胜平的心仍在呯呯地跳着，他在心里说，淑云，其实你错了。
两个星期后的一个周一，公司召开中层以上例会，会议上当然没有提到操作0265的事情，但对于雷胜平和李旭政管理的宏达股票优选基金的业绩给予了充分肯定。由于夏锋离职之后公司的投资总监一职始终空缺，蒯金华提议，由雷胜平兼任公司投资总监，任命李旭政担任宏达混合平衡基金的基金经理，原来的混合平衡基金经理调任研究总监。对于李旭政来说，不用等到发行新基金就可以出任基金经理一职了。对于这样的人事变动，公司其余几位高管没有表示异议，夏锋离职后，在宏达基金管理公司，蒯金华拥有着绝对的权威，他以旺盛的精力和对事业无比的热情掌控着公司的大小事务。也许从蒯金华的本意来说，宏达基金就是他的一切，他为这家公司倾注了太多的心血。然而，另一方面，这种管理模式的最大风险就是这个灵魂人物的消失。很多家长式的企业都经历过这样的崩溃，蒯金华虽然把持了公司的大权，但似乎多多少少也意识到了这一点，他在努力地巩固自己的势力，尤其是像雷胜平、李旭政这样的嫡系，他希望这两个年轻人能够成为自己的左膀右臂，即使有一天自己离开了宏达基金，仍不至于人走茶凉。
例会上还讨论到近一段时期重仓股的表现，蒯金华发现混合平衡基金的第三大重仓股0217走势十分难看，混合平衡基金在此浮亏百分之九。雷胜平建议，按照常理，混合平衡应当考虑减仓，现在继续拖下去可能会有更大的不确定性，应当坚决予以止损。新任的研究总监说，根据公司行业研究员以及自己多方调研的结论，这只股票基本面没有任何问题，公司主营内燃机制造，多年来业绩相对平稳，况且在国家推动节能降耗、可持续发展的大背景下，公司有着更加美妙的发展空间，按说不该这么低迷的，可以再观察一段时间。李旭政则表示，可能存在另外的主力在打压这只股票，但从公开信息却看不到大量持仓的机构，只有一只基金少量持仓。因此，这个主力很可能仍然是带有私募性质的资金。三个人的发言体现出完全不同的分析思路。蒯金华对几个人的发言进行了总结，他说今天的会议开得很好，大家从各自的角度和分析优势谈了对这只股票的看法，综合大家的意见再作决策会更全面、稳健一些。蒯金华在会上决定对这只股票予以观望，暂时不进行减仓操作。然而会后，蒯金华叫住了雷胜平和李旭政。
（二十九）
“你们这段时间干得不错。”蒯金华在琢磨着措辞，“刚才在会上我讲你们两只基金共用着整个公司的研究平台，要有竞争意识，但在下面呢，我要告诉你们，其实你们是一家人，你们两个本来也是兄弟，是吧？该合作的时候也要合作。当然，防火墙还是要有的。还有，自己认准的事情呢也不要轻易受影响，特别是投资决策方面。”
“师兄，您的意思是？”雷胜平似乎嗅出一些味道。
“我们刚才也讨论过了，0217本身没什么大问题，可能是有资金在跟我们过不去，砸我们的盘。这在基金行业也是常有的事情。既然是这样，我看雷胜平，你不妨就帮李旭政一把，借这个机会，也尝试一下合作的效果嘛！”蒯金华的意思就是由雷胜平的股票优选基金大举介入，帮助混合平衡基金解套。在宏达基金公司里面，所谓的防火墙根本就是形同虚设，尽管雷胜平不是非常愿意进行这种媒体颇为关注的利益输送和操纵股价，但上次帮新融投资拉抬股票的事情都做了，这已经算不上什么大事情。况且雷胜平也觉得0217的基本面不错，也就顺水推舟答应了蒯金华的要求。其实，在金融市场中，这种交易一方不能充分了解另一方的信息不对称现象是非常普遍的。基金投资人和基金管理人之间是一种委托代理关系，在信息不对称的环境下，基金管理人在投资运作过程中所执行的操作是基金投资人无法充分观察到的，其间可能出现基金持有人不愿意看到的、损害基金持有人利益的行为，也就是说始终存在基金管理公司以某只基金为代价维护另一只基金利益的可能。这种在委托代理关系形成之后的信息不对称现象被称为道德风险。整体来说，国内基金管理公司的治理结构远远没有达到现代金融企业的要求。
由基金管理公司不同基金之间利益输送所引发的道德风险问题一直存在，在国外一些大的基金公司也都曾发生过。1993年怡富投资管理有限公司的“老鼠仓”事件，当时公司的交易员利用职务之便在不同基金之间进行利润分配和转移。至于国内，早两年就爆出过市场质疑某基金公司利用封闭式基金向社保基金输送利益的事件，有基金研究人员还发现了两只基金在信息披露中对重仓股存在反向操作行为，这已经能够在相当程度上反映出利益输送的存在。然而，在管理层的调查中，最终还是由于证据不足而不了了之。这种道德风险在目前的信息披露制度下是难以有确凿的证据进行证明的。其实，比证明基金存在利益输送行为更重要的是，思考如何从制度上约束、规避道德风险的发生，只有通过加强监管、完善并强化信息披露制度使得信息更加充分，才能从根本上避免基金道德风险现象的出现，基金行业也才能够在规范中健康发展。
晚上，雷胜平和李旭政制订了周密的计划，操作从第二天正式开始。雷胜平从上一次的操作中也吸取了不少经验，他沿用着上一次的风格，先用三五十手的单子缓慢吸货，然后突然变成几百手的大单拉升，看到跟单比较踊跃时便暂时停止，抛压和跟单两股力量此消彼涨地对抗了一段时间，股价开始徘徊，这时雷胜平继续用几百手的大单拉升，如此而已。到下午两点半，0217已经上涨了百分之五。雷胜平不想让它出现在涨跌龙虎榜中，便停止了拉升。本以为0217会维持在这个位置，不想到了下午两点五十分左右，盘面开始涌出大量的卖单，雷胜平不觉一惊，眼见空方卷土重来，雷胜平搞不清对手的底细，不敢硬碰硬，便叫交易员在几个价位布下买单，节节抵抗，收盘时0217以百分之一点四的涨幅报收，留下了一根长长的上影线，成交量较前日也放大了一倍。下午的证券直播节目中有股评家点评，该股上涨乏力，后市以调整为主。雷胜平好生奇怪，似乎真的是有人故意和自己过不去，看来对方的水并不浅。雷胜平连忙找来李旭政一起商量对策。
“看来对方确实很不简单。”李旭政紧皱眉头，“不过我们已经吃掉了不少的筹码，即使它手上的货比较充足，恐怕也经不住这么折腾，况且今天散户也进了不少，明天可能来自散户的抛压会比较重，至于这个神秘的机构，我看倒还是其次。”
“那你觉得明天我们要怎么应付？”
“你今天进了多少筹码？”
“大概只占股本的百分之一，可以增持的空间还很大。”
“那好，今天我们进得早了一些，对方有所准备，所以在快收盘的时候打压股价，这样的目的是希望破坏这只股票的人气，接下来会有大量散户杀跌，他们再考虑从低位接回部分筹码。既然是这样，我们就以其人之道还治其人之身！”李旭政喝了一口水，接着阐述他的谋略，“明天上午这只股票肯定要低开，我们在几个重要的支撑位布下买单，只要不是跌得太狠，我们就先不动，观察一下盘面，顺便也让市场消化一下抛压，等到下午快收盘的时候，我们再大举拉升，不给他们机会，打个措手不及！”
“你真适合做私募啊，站在对手的角度思考问题。”
“对，这就是公募基金和私募基金的一个很重要的区别，私募基金从来都是考虑市场会怎么想、怎么做，因为他们知道市场永远是对的。公募基金却从自己的角度出发，总觉得市场是错的、自己是对的，才会得出有这么多股票被高估、同时又有那么多股票被低估的结论。唉，公募基金经理把自己看得太高了。”
正在这时，雷胜平的手机响起，雷胜平一看是方芳打来的电话，说是要介绍个姐妹给他认识，雷胜平顿时来了精神，放下电话，对李旭政说，“我去跟美女泡吧，你自己琢磨一下明天的战术吧，你只要决定了就好，反正我没什么意见。”　说着将烦恼的事情抛在一边，向酒吧飞奔而去。
“真是有人饿死有人撑死！不知道你哪好，居然让那个美女记者看上眼了。你小子悠着点！”李旭政望着雷胜平远去的背影，骂骂咧咧的同时也是一种无可奈何。
（三十）
“哥哥，你很准时啊。”方芳一身黑色吊带裙，胸前突起的部位隐约可见，魔鬼般的身材在昏黄的灯光下显得更加性感。旁边站着一位三十出头的女人，一身职业装束透出干练、精神的女强人气质。
“我也是刚到。”雷胜平的目光在