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赢在资本-第1部分
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福布斯富豪的资本运作：赢在资本 作者：邢会强
富豪是我们手中的一本书（1）
从表面上看，福布斯富豪与我们普通人并无不同。有一次，福布斯富豪刘永行在成都机场买机票，售票小姐看了他的身份证，认出了他是希望集团的老板，怀疑地问：“你要普通舱？”刘永行老老实实地说：“是的。”售票小姐一边出票，一边嘴里嘟囔着说：“普通舱，普通舱，我看也就是普普通通嘛，大概运气好一点吧。”也有人这样形容福布斯富豪郭广昌：“他混入人群中，与你我并无不同”。
但这是表象，福布斯富豪之所以能成为福布斯富豪，还是有其内在原因的。他们的超人胆识，他们的果敢行动，他们对机遇的嗅觉和捕捉能力，他们的创新精神，他们坚忍不拔的意志……都是一般人所不能及的。在胡润看来，要想在中国成为富翁，必须满足五大条件：首先要勇敢，要有敢为人先的创业精神；其次要有能力；第三要有眼光；第四要有运气；最后一个条件就是能够坚持。
无独有偶，在美国，有一位叫福利森的作家指出，美国亿万富豪有如下五大秘诀。一是懂得把伟大创意发扬光大：富豪不一定是某个伟大创意的发现者或发明者，但却是能把伟大创意发扬光大的人。二是通常脸皮都锻炼得很厚：富豪的行为模式异于常人，常做出违反社会常规、招致他人忌恨的事。三是抱紧资产：要想财富长久，就要具备足够的定力，拒绝短期利益的诱惑，抱紧核心资产。四是有捡便宜货的独到眼光：一旦某项资产的现价已经低于其潜在价值时，就是介入的最佳时机了。五是气定神闲地面对投资风险：投资没有一定赚钱的道理，但富豪们都有办法使自己安度投资的低潮。
胡润的“中国富豪五大特征”与福利森的“美国富豪五大秘诀”相比，后者更强调投资、资本市场方面的能力。这是有一定道理的，因为中国资本市场尚不发达，投资在富豪形成中的作用并不是那么重要。而美国的资本市场高度发达，投资在富豪形成中的作用非常重要。不过，笔者预计，随着中国资本市场的发展，中国富豪的特征会越来越向美国富豪的特征靠近，投资和资本运作在其财富成长中的作用将越来越大。
而近年来，中国资本市场快速发展，富豪们在资本市场上的表现也格外引人瞩目。通过观察，笔者发现：有的富豪对资本市场比较认可，有的则比较排斥。仅拿刘永行、刘永好两兄弟来说，刘永行认为“过于宽松的资金容易让人的头脑膨胀，我们希望用钱最好紧一点”，因此，拒绝上市。但刘永好对资本运作不抵触。1998年，刘永好的新希望在深圳证券交易所成功发行并上市。笔者同时发现，近年来，对资本市场抵触的富豪越来越少，认同者越来越多；以前抵触的人，现在也开始认同了；年纪大（50岁以上）的富豪中抵触的人稍多，50岁以下的富豪中对资本抵触的人比较少见……
有的富豪刚开始对资本并不懂，是一个十足的“门外汉”，但经过一段时间的学习和锻炼，有很多富豪的资本运作能力得到了大幅度的提升，有的甚至超出了我们的想象。例如，苏宁电器刚上市时，张近东坦言：“对资本市场的运作及结果，我不太懂。”可是，谁曾想到，上市后的张近东，对资本市场的理解及运作，达到非常高超的地步，其再融资的做法非常值得众多的中小企业学习。再如，唐山津西钢铁的掌门人韩敬远是个钢铁实业家，不懂资本运作，于是，就和懂资本运作的“钢铁公主”陈宁宁合作，终于使企业成功上市。经过企业上市后的一番历练，韩敬远对资本的掌控能力已丝毫不亚于陈宁宁。书 包 网 txt小说上传分享
富豪是我们手中的一本书（2）
富豪中不乏资本运作的高手，但很多人的资本运作水平也很一般。而本书所列的富豪，一般都是资本运作水平很高超的人。但是，为了避免与笔者以前所写的书中的案例重复，一些资本运作水平比较高的富豪没有在本书中列出，如李宁、陈义红、朱新礼、俞敏洪、施正荣、彭小峰、杨国强、张茵、马云等。尽管本书所列的富豪的资本运作水平都比较高，但他们之中也有高下之分，资本运作水平最高的，笔者个人认为是郭广昌，因此，称其为“中国最老道的资本运作”。郭广昌的“复星系”所控制的上市公司的数量，所控制的市值的大小，一般人只能望其项背，但尽管如此，“复星系”不像“德隆系”、“格林柯尔系”那样风险大得吓人，“复星系”懂得如何控制风险。郭广昌走正道，睡得香。在以郭广昌为首的创业团队中，没有人拿国外护照。美特斯邦威的董事长周成建也最佩服郭广昌，他说，郭广昌在资本市场最高峰的时候融资了127亿元，在金融危机到来之后，在资本市场最萧条的时候账上还有100多亿现金，哪个公司便宜买哪个，这很了不起。
有的富豪的资本运作比较成功，有的则比较失败。的确有不少富豪在政策和法律边缘拓展盈利空间，甚至见利忘义，铤而走险，不知道控制风险，导致最终落马。因此，有人说富豪榜是杀猪榜，榜单上的人很容易就犯事了。其实，他们的风险早已种下，他们不知道及时收手，最终小错铸成大错，蚁穴摧毁大堤。但比较失败的富豪的案例，本书没有过多地去写。华尔街有句格言：“利润是风险控制的产品，而不是欲望的产品。”尽管本书没有写太多的落马富豪，但本书不断通过成功的案例提醒大家：资本运作需量力而为，需进退有度。
大部分富豪是从实业起家的，做大之后向资本渗透；但有的富豪则是从做金融起家的，做大之后向实业渗透，例如本书中所列的黄伟、刘益谦、戴志康等。但这些富豪相同的地方是，实业与资本不能相互脱离，要相互促进，这正如郭广昌所言：“我们要站在产业角度看资本，站在资本角度看产业，实现产业与资本的双重溢利。”像巴菲特那样专门从事金融而不从事实业的富豪在我国还没有出现。
有的富豪的资本运作停留在表层，仅仅注重资本运作工具的运用。资本运作的工具很多，本书主要列举了企业上市（IPO和借壳上市）、再融资（配股、增发、定向增发）、增持与套现、股份回购、参股（含参与定向增发）、私募股权投资、重组收购、可转换债券、短期融资券等。为了使大家掌握这些资本运作的基本工具，本书附录列举了这些资本市场工具及其运用的条件。但有的富豪已经深刻地领会到了资本的实质，不少富豪已经将资本上升到了哲学的高度。例如，本书所列的上海证大投资集团的戴志康和复星集团的郭广昌，他们对资本的见解入木三分，非常值得我们学习、借鉴。
在当今社会，企业要成长壮大，离开资本市场是不行的。观察富豪们在资本市场上的表现，他们对资本运作的态度，他们对资本运作的模式，他们对资本运作工具的运用，他们对资本的感悟和体会，对于我们学习和掌握资本运作，提升我们的资本运作能力，是非常有帮助的。他们是一个个鲜活的案例，生动地摆在我们的面前，丝毫没有脱离国情和实际，他们真是一本难得的教材，非常值得我们读一读。
目 录（1）
美邦服饰周成建：资本意识的觉醒
资本密码：将自己的企业发展为一家有特色、有核心竞争力的企业，在国内直接上市，实现资本增值。2008年8月28日，美特斯邦威股份有限公司正式挂牌上市，按照上市首日收盘价计算，周成建父女的身价达到了亿元，赶超同为温州老乡、2007年胡润榜浙江首富的黄伟。
安踏集团丁志忠：红筹路上绿灯行
资本密码：将企业做大，设立海外控股架构，实现境外红筹上市。2007年7月10日，安踏体育在香港交易所上市。安踏上市可谓恰逢其时，北京奥运的概念为其带来充足的人气。安踏此次融资亿港元，创下中国本土运动品牌在海外资本市场募资的最高记录。“现在，我们是这个行业最有钱的公司，比李宁有钱得多，李宁公司当初只拿回了6亿元。”丁志忠得意地说。
华立集团汪力成：“洗壳高手”借壳上市
资本密码：收购一家即将退市的上市公司，然后把债务、资产、人员清洗出去（俗称“洗壳”），再装进自己的优质资产，实现借壳上市。由于洗壳手法高明，汪力成赢得了“洗壳高手”的称号。在事业高峰时，汪力成曾控股5家上市公司，目前仍控制2家上市公司。尽管有这么多的资本运作，尽管洗壳手法极为高超，但汪力成并没有沉浸于资本运作而忘记了实业的基础。
苏宁电器张近东：再融资的秘诀
资本密码：不断地用资本金转增的方式增加股本，转增后再巧妙利用“填权效应”复原股价。用资本金转增的方式增加股本，股本增加了，发行同样数量的股份所占总股本的比例就少了，对控股股东和实际控制人股权的稀释作用就减弱了。上述循环可以概括为：“大比例转增股本——再融资——大比例转增股本——再融资……”。
国美电器黄光裕：上市与套现的财技
资本密码：借壳上市与配售套现。黄光裕在国美电器身上共计套现约100多亿人民币。套现的方式主要为“配售旧股”，这是国内证券市场没有的一种资本运作方式。这6次配售，配售价格一次比一次高，这其实是和国美的业绩相挂钩的。如果说，刚开始还有人怀疑黄光裕的资本运作水平的话，那么，随着黄光裕一而再，再而三地荣登福布斯富豪榜和胡润百富榜的首位，没有人再怀疑这位高中没念完的企业家的财技了。
东方希望集团刘永行、新希望集团刘永好：富豪榜常青树对资本市场的不同态度
资本密码：刘永行拒绝上市，但刘永好不拒绝资本，他一方面经营好自己的上市公司，一方面参股金融机构以享受稳定的分红。刘永好的新希望是较早的民营上市公司，新希望自1999年以来一直处于民生银行第一大股东的地位。
巨人史玉柱：公司上市与银行参股
资本密码：自己的公司要上市，别人的银行要参股。史玉柱以4000元借债起家，短短5年位居“大陆福布斯富豪排行榜”第8位，顷刻间财富又灰飞烟灭。几年后卷土重来，还清巨债，又一次身家几亿，然后通过资本运作，使自己的巨人网络在纽约上市。同时，史玉柱投资于民生银行和华夏银行并收益巨大，远远胜过当年的鼎盛时期。
嘉鑫投资陈宁宁：“钢铁公主”无心插柳做PE
资本密码：20022003年，陈宁宁以不足1亿元人民币的代价投资中国东方集团。2007年11月，陈宁宁以亿美元的天价将其转手。从不到1亿人民币到647亿美元，5年时间增长了40多倍。无心插柳做了一把PE，回报甚为丰厚。txt电子书分享平台
目 录（2）
雅戈尔李如成：参股金融机构，试水PE投资
资本密码：参股中信证券和宁波银行获利丰厚。李如成说，我做了30多年服装，利润都是一点一点积累起来的。但投资就是不一样，一下子就能赚制造业30年的钱。正是这种刺激和诱惑，使李如成一步步从实业转向了投资。2007年，李如成成立了两家子公司：宁波雅戈尔创业投资有限公司和上海雅戈尔投资有限公司，前者的定位是VC，后者的定位是PE。2008年下半年，李如成成立了上海凯石投资管理有限公司。
三一重工梁稳根：资本的社会责任
资本密码：顺应国家政策，展开资本运作；根据市场周期，进行市值管理。三一重工成功争取成为了“股改第一股”，给三一重工带来的知名度和美誉度，不但有助于三一重工的股价提升，更重要的是，它还有助于三一重工争取到更多的政府掌控的资源。
“新湖系”黄伟：借壳与废壳的抉择
资本密码：借壳与废壳的抉择，以市值最大化为依归。黄伟逐步控制了三个上市公司，并将其地产业务装入到其中的两个“壳”当中，实现了“借壳上市”。这样，在新湖系旗下，就有了两个房地产上市公司。在2009年上半年中国股市再一次逐步走出熊市的关键时刻，黄伟自废一壳，将两家房地产上市公司进行合并。自吸收合并事项之董事会决议公告以来，受重组消息的刺激，新湖中宝的股价已经由三四块钱蹿升到了合并事项实施停牌前的14元，上涨了260％，远远超出了同期上证综指的上涨幅度。
恒兴实业柯希平：“10亿先生”的资本市场大动作
资本密码：自己没有上市公司，通过参股进行资本运作。这位凭借参股紫金矿业暴发的“厦门首富”力图在经济萧条之时投资一切可能被低估的资产。“抄底一切”成为柯希平的投资理念。柯希平因投资出手胆大，常弄10亿以上项目，因此，柯希平被好友戏称为“10亿先生”。
新理益集团刘益谦：从“法人股大王”到“增发股大王”
资本密码：低买高抛。刘益谦坦陈，自己在上证综指2000点下方时的参与度很深，“我当时甚至都想把手表卖了去买股票”。这就是刘益谦斥资35亿元在2009年上半年受让渝开发、参与京东方、首开股份、保利地产定向增发的原因所在。
万向集团鲁冠球：资本运作就像喝酒
资本密码：参股上市公司，成为第二大股东，然后待时间成熟时成为第一大股东、控股股东。鲁冠球对于资本运作曾有过形象的比喻：“资本运作就像喝酒，适量地喝肯定有益健康，但超过自己身体的承受能力，就会喝醉，就要出事。归根到底，这还是一个度的问题。”万向早在2000年就成立了万向创业投资股份有限公司并开始了私募股权投资的实践，投资了一大批拟上市公司，由于行动较早，目前，这些投资已经结出丰硕成果，获利倍数非常惊人。
卢志强：玩转地产与金融两界
资本密码：卢志强旗下拥有银行、证券、保险、典当等金融机构，就差信托公司了。可以说，卢志强已经全方位搭建起了一个金融王国。中国泛海控股集团有限公司是名副其实的金融控股公司。有人将卢志强形容为“中国资本市场深潜的一头巨鳄”，说他是“八大民营金融家族”之一。他超强的资本运作能力让业界侧目。
证大集团戴志康：资本大鳄动与静的智慧
目 录（3）
资本密码：戴志康的投资理念是在摸爬滚打中学习得到的，其创业前期的失利和他在海南看到的房地产泡沫的瞬间破灭，使他认识到了市场具有巨大的周期性和残酷性。通过学习借鉴彼德？林奇、沃伦？巴菲特、乔治？索罗斯等西方投资大师的投资思想和投资方法，通过从中国传统文化及哲学思想中汲取营养，在《孙子兵法》、《道德经》及毛泽东思想中寻找投资之道，戴志康形成了“低吸高抛，进退有据，动静结合，虚实结合”的投资之道。
复星集团郭广昌：中国最老道的资本运作
资本密码：控股公司采取分拆上市和整体上市策略融资；同时与国有企业合资参股医药、零售、钢铁等行业上市公司，不控股，但能实现协调效应和行业整合；进行私募股权投资领域，投资于未上市企业，以获得资本增值。郭广昌不仅仅停留在资本运作的表面，更重要的是，郭广昌有其资本的哲学。从中国所有的福布斯富豪的资本运作历程、手段和效果来看，郭广昌的资本运作最为老道。
基本专业术语释义
上市
IPO、首次公开发行、核准、核准制
有限责任公司、股份有限公司
改制、改制设立、整体变更
直接上市、间接上市、红筹上市、借壳上市
整体上市、分拆上市填权效应、除权、填权、贴权
股权分置、股权分置改革、流通股、非流通股
配售、超额配售选择权（“绿鞋”）
一级市场、二级市场
多头、空头；看多、看空；多头市场、空头市场；利多（利好）、利空；牛市、熊市
私募股权投资（PE）、创业投资（VC）、有限合伙企业
可转换公司债券
投资者关系、市值、市值管理
供股
上市公司收购、要约收购、协议收购、要约收购义务、要约收购义务的豁免
一致行动、一致行动人
中国证监会并购重组审核委员会
股份回购
特别处理、退市风险警示（*ST）、其他特别处理（ST）
短期融资券
信托计划
资本市场工具箱及其运用条件
一、企业在国内主板（含中小企业板）首次公开发行股票的条件
二、企业在国内创业板首次公开发行股票的条件
三、境外主板直接上市的条件（如H股上市、S股上市等）
四、中国企业到香港创业板直接上市的条件
五、香港主板上市的相关条件和要求
六、内地企业在香港创业板发行与上市的条件
七、纽约证券交易所非美国公司上市公司标准
八、纳斯达克上市条件
九、伦敦证券交易所上市条件
十、新加坡证券交易所上市条件
十一、国内再融资（公开发行新股，含配股、增发）的条件
十二、国内再融资（上市公司非公开发行新股，即定向增发）的条件
十三、股份回购的条件
十四、可转换债券发行的条件
十五、可交换公司债券发行的条件
十六、企业债券的发行条件
十七、公司债券的发行条件
十八、短期融资券的发行条件
十九、中期票据的发行条件
二十、重大资产重组的条件
二十一、发行股份购买资产的条件
二十二、设立有限合伙制私募股权投资基金的条件
二十三、设立信托计划的条件
资本格言100句
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美邦服饰周成建：资本意识的觉醒（1）
【资本密码】将自己的企业发展为一家有特色、有核心竞争力的企业，在国内直接上市，实现资本增值。2008年8月28日，美特斯邦威股份有限公司正式挂牌上市，按照上市首日收盘价计算，周成建父女的身价达到了亿元，赶超同为温州老乡、2007年胡润榜浙江首富的黄伟。
【出生年月】1965年4月
【籍贯/国籍】浙江青田
【公司名】美邦服饰
【总部所在地】上海
【主要产业】服装
【上榜时间】2007年2008年
【上榜排名】2007年第360名，2008年第5名
【个人财富】2007年16亿，2008年136亿
【经典语录】
宁做正确方向的乌龟，不做错误方向的兔子。——周成建
行行出状元，就是做乞丐，我也要做乞丐的头。——周成建
如果以后美特斯邦威嫁接资本市场，只会围绕今天所从事的服装品牌做大做强。——周成建
创业历程
周成建1965年4月出生于浙江青田县一个名叫石坑岭的村子里。因为小时候书读得不好，为了谋生，周成建就学了泥水匠和木匠的手艺，但因为“不勤奋”，被父亲送到城里的亲戚那里学裁缝。
1982年，17岁的周成建在青田县里开了间裁缝铺子，可很快就因没有资金而被迫关门，周成建还为此背上了20多万元的债务。无奈之下，周成建在1986年只身来到温州闯荡，一连串的碰壁之后，有个老板看中了他的手艺，答应收他做裁缝。周成建晚上做服装，白天卖服装，一天劳动十几个小时。有一次，他实在困得不行了，操作机器时一失手把一批西装的袖子裁短了一大截。面对横眉怒目的老板，周成建将错就错，把西装袖子改成夹克袖子，其他地方也做了相应改动。没料想，就是这种经过改动的休闲西装，竟一举走红，成了畅销产品，周成建从此在温州最为红火的服装市场妙果寺声名大噪。以此为契机，周成建开启了自己的创业之路。
1992年，周成建掘得第一桶金。那年，风雪衣、夹克衫席卷温州市场，周成建紧跟市场行情也制作起这些衣服。由于产品质量好，客户一个接一个，一年下来，赚了几百万元。周成建初步完成了资本的原始积累。
1994年，周成建投资400万元成立了温州美特斯邦威有限公司。在市场策略上，周成建没有选择温州市场上都在做的西装行业，而是做起了还没流行起来的休闲服饰，还打出了自己的品牌“美特斯邦威”，产品面向工薪阶层，实行薄利多销，率先走上品牌化道路。周成建当时认为妙果寺市场最致命的弱点就是所有产品都是没有商标的，也就是没有任何附加值，所以周成建就要做一个品牌出来。
作为小型民营企业，从银行贷款很难。周成建想到了利用外力弥补自己资金的不足。在生产上，他采取定牌生产的策略，先后与广东、江苏等地具有一流生产设备、管理规范的国有、合资服装加工厂建立长期合作关系。后来全国有60多家企业为美特斯邦威生产服装，年产量800万件，如果这些企业都由周成建自己投资的话，至少需要3亿元。
在扩大市场份额上，周成建采取了特许连锁经营的策略，即公司将特许权转让给加盟店，加盟店要使用美特斯邦威公司的商标、商号、服务方式等，并向公司交纳一定的特许费。这一办法效果很好，专卖店每年以新增50家的速度发展。后来，美特斯邦威专卖店增加到500多家，遍布全国各地。如果这么多的店都自己投资，则需要亿至2亿元。
美邦服饰周成建：资本意识的觉醒（2）
就这样，周成建闯出一套独特的经营方式——一个只直接运营品牌和�
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