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赢在资本-第10部分
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痪醚Ъ宜焐堆铮欢任�20多个国家和政府首脑制定所有权改革计划。这位经济学家就是赫尔南多？德？索托（Hernando de Soto）。
何谓资本？经济学大师亚当？斯密认为，资本就是为了生产而积蓄起来的财富。著名经济学家马歇尔说，所谓资本，是指为要得到更多的财富而提供的部分财产。*说，资本是能够带来剩余价值的价值。但索托却告诉我们，“僵化的资本”（资产）不能算得上是资本，因为它不能创造出价值来；只有正规的所有权制度确立的、能流转的资本才算是资本。当然，这里的“所有权制度”，应作广义的理解，不能仅仅理解为民法上的所有权。 电子书 分享网站
结论：用智慧掌控资本（2）
为了使“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本，就必须确立所有权制度。而反观我国改革开放三十年以来的历程，可以清晰地看到，它实际上也是一个不断确立和保护财产所有权，并促使其流转、活跃，以挖掘其潜在的经济价值，使财产产生出更多的剩余价值的过程。我国《宪法》确认和保护公民的合法私有财产，“公民的合法的私有财产不受侵犯。国家依照法律规定保护公民的私有财产权和继承权。”1982年、1983年和1990年分别制定的《商标法》、《专利法》和《著作权法》通过对知识产权及其流转的确认和保护，为“天才之火”添加了“利益之油”。1993年制定的《公司法》和《股票发行与交易管理暂行条例》以及1998年制定的《证券法》实际上是确认和保护公民和法人的证券权利，并促使其合法流转。2002年制定的《土地承包法》更是释放了农村土地的潜在价值，“土地承包经营权可以依法采取转包、出租、互换、转让或者其他方式流转。”2007年制定的《物权法》则开宗明义，在第一条就表明了该法制定的目的是“明确物的归属，发挥物的效用，保护权利人的物权”。
而我国证券市场上的一系列重大改革，实际上也是不断地在将越来越多的“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本。交易所的出现，使得各种“僵化的资本”得以以证券的形式流通、交易。发行制度的改革，额度制的废除和核准制的推行，中小企业板和创业板的推出，便利了民营企业的上市，也便利了其将难以流动的股权变成了可以自由流通的证券。股权分置改革，则将不能上市流通的“非流通股”变成了可以上市流通、变现的“流通股”。资产证券化和各种金融衍生品的推出，则将权利更加流动。笔者一直主张，股市不要惧怕变现，因为变现之后早晚还会流回资本市场。本书中的柯希平、李如成等人变现后不都又继续将变现资金投入资本市场了吗？资本市场的生命之源在于：要使越来越多的公司到资本市场来上市，要使越来越多的资金流入到资本市场。
也正是我国不断地将“僵化的资本”转换为有效的、活跃的资本，并保护其所有权，挖掘了其潜在的经济价值，调动了人们生产经营和工作的积极性，调动了企业家改革和创新（包括技术创新和产业结构调整）的积极性，才使我国经济保持了三十年的高增长。
在这三十年的高增长中，有一批民营企业家先知先觉，抓住了历史的机遇，使其企业走向了资本市场，使企业的难以流动的资产变成了可以自由流通的证券，实现了财富的几何级增长，挺进了福布斯富豪榜。然后，通过资本运作，不断增加公司市值，壮大了公司实力，为企业的长远发展积聚了充足的能量。
在这三十年的高增长中，有一些地方政府先知先觉，抓住了历史的机遇，推动了当地的企业上市融资，使当地的难以流动的资产变成了可以自由流通的证券，并从资本市场募集了巨额的资金投入到本地区，创造了可观的经济效益，使当地稳居“百强县”的前列，实现了经济发展，人民富裕。
由是观之，资本的秘密就在于流动。有一次，一个经济学家去一个地级市做资本运作方面的讲座，当地领导听了后很受启发，感慨到：我们这里有钱，但钱在银行里，在土地上，在老百姓家里，很多没有成为本市加快发展的钱，现在关键是如何把这些闲钱“捞”出来。这位官员的话如果置换成索托的话，就是要将“僵化的资本”变成可以流动的、活跃的资本。 。。 。。
结论：用智慧掌控资本（3）
二、从自发的资本意识到自觉的资本意识
中国不少民营企业家，“草根”出身，学历不高，没有在大学里受过系统的本科训练，对资本完全不懂。不但不懂，还很抵触，一听资本就头疼。但是，情势所逼，最后也不得不上市。
例如，福布斯富豪、三全食品的董事长陈泽民（2007年排名350位，2006年排名209位，2005年排名334位）原来对上市极为反对，因为三全不缺资金，产品又好。但是，在三全同思念的较量过程中，思念食品率先于2006年8月18日在新加坡证券交易所的挂牌上市，募集资金超过6亿元人民币。这下三全急了，上市的步伐被逼出来了。总算落后的不算太远，2008年2月20日，在思念上市一年半之后，三全终于上市了，募集资金5亿元，陈泽民及其家族所控制的股份，价值接近40亿元。三全的资本短板被补上了。
其实杨国强也一样。这位“泥腿子”出身的农民企业家和资本市场“亲密接触”也是为竞争对手所逼。1998年即赴港上市的朱孟依“合生珠投系”近年的威风八面，2005年下半年先后成功赴港IPO的富力地产和雅居乐，更大有迎头赶上之势。2003年，富力地产与碧桂园集团的年度销售总额均为人民币40亿元，但2006年，富力全国销售总额已达到人民币100亿元，土地储备更突破1500万平方米，把碧桂园远远地抛在了后头。这一切，主要得益于富力地产巧妙借力香港资本市场的便利融资渠道。“假如我们还固守原有发展模式，等到将来竞争格局大定，我们就难免被边缘化的命运，甚至最终被市场淘汰。”碧桂园上市的缘由即在于此。
企业要上市，企业家必须首先树立资本意识。据观察，对于曾经在大学受到过本科训练的企业家来说，他们的资本意识容易培养，因为他们的资本意识在四年的大学堂里就已经开始培养和萌动；但对于那些农民出身、工人出身，最后靠打拼起来的企业家来说，他们的资本意识的培养相对困难，尤其是那些年纪较大的企业家。“或许企业与资本的接触根本就不是我们这一代人应该完成的使命，而是下一代人的使命”就是这种心理的典型表达。
本书中的周成建的美邦服饰的上市，周成建资本意识的培养是在浙江大学的EMBA、长江商学院的CEO班上，是老师不断说教，同学不断引导的结果。笔者曾接触过一个已经步入上市轨道的企业，当地政府的领导告诉我，为了这家企业的上市，他们苦口婆心，摆事实，讲道理，甚至掏钱派企业家到大城市上资本运作与上市方面的培训班，开阔他们的视野，用了三年多的时间，才培养出了老板的资本意识。
企业上市本来应该是企业自愿、自发的行为，但“一个企业只能在企业家的思维空间之内成长，一个企业的成长被其经营者所能达到的思维空间所限制”（著名管理学家德鲁克的话）。当企业老板受视野的局限影响了企业的发展的时候，当地政府为了开阔企业老板的视野而采取引导和服务也是必要的。“金融决定速度”，在这个企业竞争日益激烈，科技发展日新月异的时代，掌握一定的资本市场知识，具有一定的资本意识，已成为企业家的一项必备的基本素质。否则就很容易在竞争中被淘汰。“上市公司比非上市公司多两条命”说的就是这个意思。 电子书 分享网站
结论：用智慧掌控资本（4）
对“资本”的抵触不但中国人有，外国人也有。这不仅仅是因为*写了《资本论》，西方的制度是“资本主义”制度的原因。国外不少学者发现，“资本的本质，具有狡诈和危险的一面”。“新的所有权的派生形式（譬如抵押背书债券），可能有助于形成附加的资本，但他们也会使人们对经济生活的理解过程，变得更加艰难，而且，人们总是更喜欢接受那些在前苏联和拉丁美洲的壁画上经常出现的、流着汗水在田间耕种，或者操作机器的可敬的劳动者的形象，而不是在计算机的虚拟世界里，整日处理着所有权凭证、股份和债券的资本家。” 但不可否认的是一个残酷的现实是，处理着所有权凭证、股份和债券的“资本家”控制着国家乃至国际经济，流着汗水在田间耕种的农民和操作机器的可敬的工人被日益边缘化、贫困化，财富越来越向“资本家”集中。
因此，对于资本的态度，恰当的做法应该是由接触到认识，由认识到熟悉，由熟悉到接受，由接受到娴熟，把它变成我们的工具，被我们的智慧所掌控。当然，任何工具都具有两面性，掌握不好有时也会伤害我们，就像武器会成为杀害人类的工具一样，资本有时也会。在此，关键是要不断提升我们的能力，而不是简单地去排斥。
此外，资本工具表述的简化工作以及资本知识的普及工作也是必要的。索托说，不管你如何批评甚至破坏电子货币、网络符号和所有权文字，都不能够使它们消失，相反，我们必须使“表述制度”变得更为简单和透明，我们还要努力工作，帮助人们了解它们，不然的话，创造财富的工具，还将保留在少数人手中。
企业家的资本意识必须从被动或自发升华到自觉，唯有如此，企业家才算成熟。
三、从资产经营到资本经营
从经济发展史的角度看，企业家从资产经营发展到资本经营是必然的。这是因为，资产经营是与工业经济、实体经济相对应的一种经营方式，资本经营是与金融经济、虚拟经济相对应的一种经营方式，而在现阶段，工业经济已经发展到金融经济阶段，实体经济已经发展到虚拟经济阶段。
1910年，奥地利经济学家鲁道夫？希法亭出版了《金融资本——资本主义最新发展的研究》一书，称资本主义从当初的自由竞争资本主义发展到新阶段，由银行资本与产业资本联姻形成的金融资本支配整个社会经济系统。希法亭指的是西方。而在我国，工业经济现在也已经和金融相结合，于上个世纪90年代初就已经发展到了金融经济阶段。这个金融经济阶段不是说工业经济已经不存在了，而是金融与工业共存，二者相互促进，互为服务。
在希法亭之前，*就已敏感地发现了当时刚刚产生的证券化资本——股票的虚拟性，并提出“虚拟资本”的概念。*指出了资本从实体经济的“生产资本”到银行的“生息资本”，再通过信用机制进行证券化而转化为“虚拟资本”的演化过程。为什么称之为“虚拟资本”呢？这是因为，资产一旦被“证券化”，其自身的价值转变为对未来价值的索取权，同时也丧失了对其原有价值的追索权，而索取数量只是一种对未来的不确定的预期，因而具有虚拟性。无论是在西方发达资本主义国家，还是在我国，目前都已经从实体经济进化到了虚拟经济阶段。当然，这个虚拟经济阶段，不是说实体经济已经不存在了，而是实体经济与虚拟经济共存，二者相互促进，互为服务。
结论：用智慧掌控资本（5）
在工业经济、实体经济阶段，要求的是资产经营，不要求资本经营，企业家确保了企业再生产过程的继续进行，也就确保了资本的增值。但在金融经济、虚拟经济阶段，既有的企业经营观念和行为方式都面临着新的挑战，资产经营如果不进化到资本经营，是没有前途的。
对此，许多企业家都深有体悟。郭广昌说：“如果要汇聚成长的力量，就一定要汇聚资本的力量。”何享健说：“很多本土企业家接受不了‘玩钱’，觉得还是做事来赚钱比较踏实，用钱来玩钱风险太大了。这样的观念需要改变了。如果在这一轮资本市场上企业没有眼光没有进入，等这一轮过去你可能就要比别人低一个档次。” 马云说：“商人最大的理想就是将自己的公司上市。”
但资本经营不能脱离资产经营、实业经营。郭广昌说：“在企业发展过程中，一定要以产业为本，而资本是助推力。”“很多人看出我们很懂得财技，很懂资本市场，其实资本市场如果离开了复星含辛茹苦培养这些产业，含辛茹苦地去创造利润，含辛茹苦地一步步提升我们的管理，资本市场会认可我们吗？不可能的。” 汪力成说：“我们把资本看成是一种手段，不是目的。我们只是借助上市公司资本市场的平台，目的是整合我们的产业。我们并没有一种急功近利的思想，希望能通过在资本整合的过程当中谋取一种不对称的利益或者是短期的利益，我们不会这么去做。”
部分企业家自认为是资本经营的行家里手，脱离实业经营，不断通过兼并、收购或直接投资等手段来制造题材，竭力表现出企业蒸蒸日上的发展势头，并通过炒作这些题材使企业的股票价格飙升，从中谋取暴利。这是资本运营的误区。而真正的资本运营，就其精神实质来讲，应该是“股东价值管理”。股东价值管理，顾名思义就是从实现股东价值和创造长期股东价值的角度来指导企业决策。这正像郭广昌所说的：“我们要站在产业角度看资本，站在资本角度看产业，实现产业与资本的双重溢利。”
从资产经营到资本经营体现了时代的变迁。企业家应与时俱进，不断学习，不断提高自己的能力。
四、从私募融资到公开上市
企业在发展过程中，融资问题始终是制约企业发展的关键环节。尽管本书中所列的富豪在其企业发展的过程中都没有进行过私募股权融资（这主要是因为他们在事业起步的时候，那是还没有像今天这么发达的私募股权融资市场），但对于众多的处于起步阶段的中小企业来讲，私募股权融资无疑是企业融资的一个不错的选择。之所以选择私募股权融资，这是公司加速发展的需要，是达到发行上市要求的需要；是资产重组的需要；是健全公司治理、提高发行价格的需要……。金蝶软件的老板徐少春在谈到风险投资对金蝶的影响时，概括了一句话：“发展周期缩短了一年”。私募股权融资可谓是雨中送伞、雪中送炭。
有时，在企业发展过程中，私募股权融资如一轮不够，还要有多轮，直至公开发行上市。公开发行与上市的过程，不仅仅是一个融资的过程，更是一个挖掘自己独特的商业模式，发觉自己的竞争优势，定位自己的过程。这是一个战略过程。企业公开发行并上市的意义，不仅仅在于其募集了企业发展亟需的巨额资金，更在于它搭建了资本市场融资的平台，打通了企业与资本市场的连接，使企业“僵化的资本”变成了“活跃的资本”，有形资产和无形资产得以大幅度地提升，使企业具有了随时可以客观衡量和实现的市场价值，这一能量的积聚和裂变，使企业跃上了新的台阶，比非上市企业“多了两条命”。你看着上市企业和同行业的非上市企业经营的是同样的东西，实质上不是。按照金岩石的说法，上市公司不仅有经营性资产，还有投资性资产，并且将二者结合起来变成了融资性资产，而非上市公司最多只经营经营性资产和投资性资产两种资产。
结论：用智慧掌控资本（6）
资产经营等于是在做加法，资本经营却是在做乘法。二者的区别不仅仅在于资本经营比资产经营更快捷，更在于两种运算方式是不一样的，不能将资产经营的观念和行为方式简单套用于资本经营。这正如投入资金的尾数每增加一个零，其投资模式、投资方式、投资组合、投资方向，就与上一级完全不同，千万不要用过去的“投资经验”，取代“投资级数”专业知识一样，“成为上市公司标志着企业开始了一个崭新的生命历程，其融资活动、产权结构、公司治理及其经营管理都将表现出新的形式”（首都经贸大学徐洪才教授语）。
苏宁电器刚上市时，张近东坦言：“对资本市场的运作及结果，我不太懂。”朱新礼说，自己对于资本运作还是个小学生。这两位企业家绝不是在谦虚，而是实实在在的话。人非生而知之，而是学而知之的。做企业有做企业的规律，资本运作有资本运作的规则。在上市之前，张近东和朱新礼都没怎么接触资本市场，怎么可能精通？但是，资本运作说难，难于上青天，说易，也易于反掌。这里面关键是一个心理问题。资本运作是一门集财经学、创新学、战略学等学科为一体的学问，必须多学习、多实践，才能真正掌握。在新东方登陆纽交所的上市准备期间，俞敏洪硬生生把自己变成了一个上市专家；上市之后，投资者关系以及并购方面的书籍则第一时间摆上了俞敏洪的案头。企业家群体是思维最为活跃，脑袋最为灵光，感觉最为敏锐，最能接受新事物的一个群体。只要能跨过当初的专门术语、基本原理、基础操作这道门槛，凭企业家们的悟性和智慧，一定能洞悉资本市场的堂奥，成为资本市场的高手。中国已经涌现出了一大批这样的企业家。
上市后企业家要懂得投资者关系和市值管理，树立市值意识，将经营导向转移到增大企业市值上来。市值增加了，出售同样的股份套现则会更多，再融资时稀释同样的股份融资则会更多。在这方面，黄光裕和张近东的经验值得学习。而梁稳根勇于承担资本的社会责任的做法，同样也令人敬佩和值得学习。郭广昌说：“作为掌握财富的特殊人群，在需要承担社会责任的时候，一定不能首先考虑付出与回报的比例。”这层境界，是作为上市公司董事长应该努力达到的。
资本市场是一个亿万双眼睛瞪大了紧紧盯着你的市场，是一个来钱容易诱惑惊人的市场，也是一个充满严刑峻法的市场。创业者在小本生意小打小闹时踩着政策和法律的边缘迈步前行的经营模式已经不在适用了。企业未上市前有一点违法（如资金非法调度、占用公司资金、偷税漏税，坑蒙拐骗）或许没事，即使出了事或许也能花钱“摆平”。但成为上市公司之后就不同了，再花钱也摆不平了，因为上市公司的任何一件违法行为都可能通过资本市场而放大。一些“市井企业家”在实现了上市后，一定要丢掉以前的“不良作风和习气”，要讲法律，讲诚信。在上市公司这个平台上，你讲法律讲诚信，一定会干过无视法律、不讲诚信的非上市公司的。因为上市公司比不上市公司多了两条命！你没有必要保留那些“不良作风和习气”。
五、从资本的表象到资本的实质
资本的表象有时很可怕，它会造成金融危机，搞垮一个国家的经济，使这里民不聊生，使穷人更穷，富人更富。资本嫌贫爱富，哪里有利润，资本就流向哪里。资本没有脚，却是世界上跑得最快的动物。最繁华的金融中心，资本过剩，推高一切资产的价格；而最贫穷的小山村，资本从不光顾。
结论：用智慧掌控资本（7）
但这仅仅是资本的表象。资本，没有历史，没有国度，没有信仰，只有利益的冲动，拼命地复制着自身。拿破仑说：“资本没有国度”。郭广昌说：“资本本身就像我们的球和我们的杆，它是不动的，它本身没有品性。”托马斯？阿奎那说：“箭的移动，完全取决于箭手。”*说，资本体现的是一种社会关系。
作为资本的驾驭者的人，则有自己的历史，自己的国度，自己的信仰。人不应仅有利益的冲动，还要勇于承担社会责任。郭广昌说：“资本无罪人有罪，资本本身没有品格但人有品格。”造成金融危机的祸源，不是资本，而是人性的贪婪、恐惧或过度自信。嫌贫爱富的，不是资本，而是资本的掌控者。造成贫富差异“马太效应”的，不是资本，而是资本生存的制度环境。所以，要提升资本的效用，首先要提升人的品格，人的道德；要提高企业，尤其是金融企业的社会责任和透明度，培养金融家、投资家、企业家的良知和责任心；要执法如水，严肃惩治各种背信、违法和犯罪行为。
资本体现的是一种社会关系，资本的后面代表的是人。郭广昌说：“大家看上去我们代表的是资本，其实资本的后面代表的是人。大家看上去我们是在做投资，我们把钱放在一起了，但是钱的背后是人，是我们把人放在一起了。”所以，要一个成功的投资家，首先要学会做人，而不能仅仅依靠你的小聪明。玩资本需要的是大智慧，不是小聪明。资本市场中的陷阱、欺诈很多，善良的人们一不小心就会上当。但欺诈者最终是不会有好下场的。看上去你给别人设计陷阱，实际上你是在给自己设计陷阱。切记，在资本市场上生存，正确做人，合法做事是第一位的。这点钱可以不赚，但不能光顾赚钱而罔顾自己的未来。在资本市场上生存，控制风险始终是第一位的。
正因为资本的后面代表的是人，所以做投资实际上是在跟自己的人性做斗争，必须克服人性的弱�
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