金融海啸与我何干-第1部分

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第1节：前言（1）　

前言

从2003年《推开宏观之窗》出版以来，我一直致力于在中国普及宏观经济知识。2008年《看不懂的中国经济》出版后，登上中国经管类畅销书排行榜，并获得第一财经时报和搜狐网评出的十大商业图书奖。这让我感到，中国民众对经济学知识的需求也到了一个大爆发的时代。　　　

随着美国金融海啸扑面而来，中国遭遇了企业大量倒闭、员工大量失业，股价、楼价和物价暴跌等一系列难题。《看不懂的中国经济》一书在2008年6月出版，那时以雷曼兄弟倒闭为标志的金融海啸还没有发生。现在我无论走到哪里，读者都在问：你在上本书中说，中国经济的每次大跌都在为它的大起做准备，中国经济还在大爆发之中。金融海啸这么严重，你还这么看好中国经济吗？

答案是，没有改变。

为什么金融海啸这么大的负面影响，我的观点没有改变呢？　　　

有两点原因，其一是在之前已经把这个变化因素考虑进去了。每次大跌都在为大起做准备，这个〃大跌〃本身就已经暗示了导致经济下跌的〃金融海啸〃的来临，在《看不懂的中国经济》这样写到，〃今天看到的美国，应该是晚上八九点的样子，夜幕还没有完全降临〃；其二是经济发展的趋势所决定。上本书中说了中国经济会继续大爆发，没有明确说明这个趋势是怎么来的。我们可以看到这样一个大致的轮廓，美国建国200多年来，大趋势是一直在涨，涨了两百年，涨到了尽头，到2008年它开始真正的下跌；而中国恰恰相反，从19世纪鸦片战争以来，中国经济跌了170年，改革开放30年，它才开始上涨，这就是趋势。

现在的问题是，即使再次肯定中国经济的发展趋势，我们还要面对近在咫尺的金融海啸，即使知道天会亮，但我们更关心自己是否会倒在黎明前的黑暗里。

全世界都在思考和寻找答案，这场金融海啸究竟怎么来的？目前的结论基本上是源于华尔街的〃坏孩子〃们错误地设计了一系列金融衍生品以及美国政府放松监管所致。　　　

事实是这样吗？　　　

我们不禁要问，美国的次贷产品、一系列金融衍生品的赤裸裸欺诈，导致美国和牵连全世界数以万亿甚至数十万亿美元的经济损失，为什么没有一个〃罪犯〃被送上法庭？这背后藏着怎样惊人的秘密？如果这样的〃犯罪〃得不到应有的惩罚，是不是必然还有下一次金融海啸的来临？　　

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第2节：前言（2）　

如果我们找不到金融海啸真正的病根，就不可能有效治理当前经济中面对的问题，更不可能找到防止下一场金融海啸的有效手段。　　　

比这个问题更让读者关心的是，美国的金融海啸和它的经济危机将会朝怎样的方向演变？它会给中国经济带来怎样的影响？它跟中国政府、企业、百姓之间有何干系？为什么美国那里出问题，我们这里迅速产生了一系列的负面影响？未来这种负面影响还会持续多久？作为中国政府、企业、个人在这样一场世纪金融海啸中，该如何看待，如何应对？

这些都是迫在眉睫必须要面对和解决的问题。

还有一些问题，虽然没被人们意识到，却与我们的切身利益更加密切相关。　　　

1985年《广场协议》之后，日元升值、日本经济被击溃；1991年苏联解体、卢布暴跌；1992年英镑被袭击大败，被迫退出欧洲货币体系；1997年亚洲金融风暴四小龙、四小虎被席卷一空、货币暴跌；1999年欧元诞生伊始就暴跌；2008年全世界同时掉进美国次贷危机的惊天陷阱。

那么，下一个会是谁？

中国经济必将再次大爆发，对于中国2万亿美元的外汇储备和20万亿人民币的居民储蓄这只〃笼中虎〃来说，这究竟是〃危〃还是〃机〃呢？

面对这样一场世纪金融海啸，所有人都在分析和思考，我们究竟失去了什么和应该从中得到什么？

《金融海啸与我何干》将与您一起，共同探寻这些问题的答案。　　　

韩秀云　　　

2009年写在中华人民共和国建国60周年之际　

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第3节：金融海啸扑面而来（一）（1）　

一、金融海啸扑面而来（一）　　　

2008年，对于美国、中国乃至全世界，都是历史性的一年。这一年，爆发了以美国华尔街为中心的全球金融海啸！其速度之快、规模之大、范围之广、危害之深，百年未遇。　　　

这场金融海啸的爆发始于2007年。　　　

2007年4月4日，美国第二大次级债提供商新世纪金融公司（New　Century　Financial　Corp。）申请破产保护。　8月6日，美国住宅抵押贷款投资公司（American　Home　Mortgage　Investment　Corp。）申请破产保护，这是美国第十大抵押贷款服务提供商。这两家公司为什么破产？因为一些信用等级不够的美国穷人也贷款买房，可这些人没钱，还不上贷款了。就这样，次级贷款的隐患陆续浮出了水面，美国的房地产市场开始出现下跌。这两家公司持有大量的房地产抵押债券，这些债券的价值大幅下跌，它们不能在市场上顺利售出，导致公司现金流断裂，终于资不抵债而宣布破产。　　　

这是金融海啸到来前敲响的第一声警钟，它向世人传递了一个重要信号，那就是：美国近几年来一路高歌猛进的房地产市场开始下跌了。　　　

然而，这个信号的发出并没有引起世界各国的警觉，原因或许在于这两家公司的规模还不够大，不足以影响到整个美国经济，更不会影响到世界经济的全局。处理掉这点坏账，对美国而言根本就算不上什么！况且世界各国政府和人民都〃相信〃，这点区区小事，美国政府和金融机构完全可以消化掉，他们有能力也应该处理好，外人不必担心。　　　

没几天，关于次贷危机已经过去的论调陆续出笼。很多媒体都说，这完全是虚惊一场，美国不会有事的，这件事似乎已经过去了。　　　

然而，好景不长。　　　

2008年9月7日，美国财政部不得不最后宣布接管〃两房〃。　　　

两房是什么？它们是美国两家最大的住房抵押贷款融资机构，一家叫房利美公司（Fannie　Mae；　Federal　National　Mortgage　Association），另一家叫房地美公司（Freddie　Mac；　Federal　Home　Loan　Mortgage　Corp。）。这两家公司经手了大量的房地产抵押债券（mortgagebacked　security，MBS）业务，规模大到5万亿美元，占到了全美房地产贷款市场总额的50％，也就是说美国次级贷款的一半都在它们手上。没想到，美国的次贷危机爆发了，房地产抵押贷款业务大量缩水，它们的损失超过149亿美元，公司股价在两年期间跌去90％，公司完全资不抵债，陷入全面崩溃的境地。如果美国政府再不出手相救，〃两房〃一旦破产，就意味着美国房地产市场瞬间就会发生雪崩，后果不堪设想。因为它们的规模太大了，手里的次级债券太多了。美国政府只得硬着头皮，顶着舆论压力接管这两只〃巨无霸〃，使它们免遭破产的命运。　　　

灾难向投资银行扑来　　　

美国政府全力营救〃两房〃，是为了以最快速度最大力度将次级债风波的损失控制住不要蔓延，但天不遂人愿，灾难随即迅速扑向华尔街投资银行。华尔街的第五大投资银行名叫贝尔斯登（The　Bear　Stearns　panies；　Inc。）在2007年7月16日它关闭了手下的两家对冲基金，9月，爆出公司成立83年以来的首次亏损，公司股价暴跌。　

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第4节：金融海啸扑面而来（一）（2）　

2008年3月，美国联邦储备委员会（The　Board　of　Governors　of　the　Federal　Reserve　System，简称美联储）紧急援手，促使摩根大通银行（JPMan　Chase　&　Co。）收购了贝尔斯登，将贝尔斯从死亡的边缘上拉了回来。　　　

这时，美国金融机构的问题已经变得越发严重起来。表面上看，美国几家抵押贷款公司的〃小规模〃破产，大投行贝尔斯登被〃顺利〃收购，巨无霸〃两房〃又被美国财政部接管，似乎这一切都给全世界传递了一个信息：美国总会有办法的，再多的流血也会被止住，不会〃死人〃的，〃天〃是塌不下来的。人们遇到灾难时总愿意朝好处想。世人没有警觉，还是一副不以为然的样子，心想：美国这样的国家，它什么没有经历过？这些问题就不用咱们操心了，美国一定有办法摆平的，放心吧！　　　

〃天〃真的塌不下来吗？　　　

2008年9月15日，是历史性的一刻。谁都没有想到，美国第四大投资银行雷曼兄弟控股公司（Lehman　Brothers　Holdings　Inc。）申请破产保护。在破产申请单上显示，公司负债达到6　130亿美元规模，而它的债权人总数超过10万。　　　

雷曼在宣布破产之前没有任何先兆就一命呜呼了，就像心脏病人发作一样，没有给人留下任何抢救和准备的时间。它的债权人没有任何思想准备，雷曼兄弟怎么说死就死了呢？　　　

雷曼兄弟已有158年历史，它躲过了无数次金融危机，又历经两次世界大战的洗礼，可以说身经百战，屡战不死。能在华尔街投行占到第四的位置，这相当不容易。现在竟然倒闭了，欠债超过6　000亿美元。　　　

雷曼倒闭的消息震惊了全世界　　　

美国这场旷世的金融海啸以此为标志，正式拉开序幕。　　　

金融海啸的特征就是快、猛、狠！　　　

华尔街已经开始失去控制，变得一发不可收拾。市场的信心开始崩溃，全世界开始回过神来，原来，美国并不是无所不能。　　　

这种信心的崩溃导致美国和全世界各国的神经开始脆弱到了极点，这个世界变得再也经受不起任何打击。　　　

人们都变成惊弓之鸟，金融海啸还在继续蔓延。　

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第5节：金融海啸扑面而来（二）（1）　

二、金融海啸扑面而来（二）　　　

2008年9月15日晚些时候，美国银行（Bank　of　America　Corp。）立刻发表声明说，它愿意以接近500亿美元的价格收购美国第三大投资银行美林公司（Merrill　Lynch　&　Co。）。当雷曼兄弟出事后，美林见势不妙，马上找到美国银行，愿意以最低的价格把自己卖掉。因为这时华尔街的股票市场只要一听到投资银行，谁都不相信。人们说，在华尔街能够呼风唤雨的雷曼兄弟这家巨无霸都倒下了，还有哪家投行能活着？所以华尔街的股市出现暴跌，美林的股票也跟着暴跌，如果没人接手，美林难逃破产的厄运。　　　

紧接着，9月16日美联储声明，它向美国国际集团（American　International　Group；　AIG）提供850亿美元短期紧急贷款。这意味着美国政府出面接管了AIG。AIG是美国乃至全世界最大的一家保险集团，它可是美国人的命根子。　　　

据我国中央电视台经济频道报道，当时华尔街的情形非常严峻，美国政府如果晚一天出手，AIG将亏损10万亿美元，如果再晚一天，AIG将亏损20万亿美元。为什么是这样呢？因为全球有太多的投资银行和机构投资者买了次级债后，都在AIG买了大量保险。一旦投资银行倒下，会引起投资者去AIG索赔，可AIG没有这么多的钱，它无论如何都赔不起。美国政府这时如果不救的话，这家巨无霸的世界性保险公司会和雷曼兄弟一样死得很惨。因为全世界有千百万人买了它的保险，一旦AIG倒下，这场金融灾难就会失控，因为它影响到的人太多了，包括中国买了友邦保险（AIA）的人们，所以美国政府才不顾一切去救AIG。　　　

华尔街的投资银行接二连三地倒下，现在只剩下最后两家了，一家是高盛集团（The　Goldman　Sachs　Group；　Inc。），另一家是摩根士丹利（Man　Stanley）。它们紧急向美国政府呼救，否则它们的下场会非常难看。9月21日晚，美联储宣布，批准这两家最大的投资银行转为银行控股公司。就是让它们由投资银行变成商业银行，可以靠吸收存款来度过难关。　　　

至此，曾经风光无限，令全世界顶礼膜拜的华尔街上的投资银行，作为一个历史名词瞬间消失了。　

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第6节：金融海啸扑面而来（二）（2）　

历史在2008年9月21日这一天，为华尔街的投行画上了一个惊人的句号。　　　

这惊世骇俗的一幕，仅在一周内眨眼之间完成，令全世界目瞪口呆。这些曾经呼风唤雨的华尔街投资银行，令人高山仰止，怎么说不见就不见了？这不是太可怕了吗？世人仿佛做了一个噩梦，一觉醒来，华尔街投行的金融大厦不见了，这让人怎么能够接受？　　　

看到那些曾经拿着高薪，在投行工作的高级白领们，端个纸箱子神情黯然地从写字楼里离开。他们失业了。这谁能相信？曾几何时，他们风光无限，今天怎么失业了？投资银行是赚大钱的地方，是现代年轻人找工作最向往的地方。那里挣着高薪，出门坐头等舱，住豪华宾馆，多么气派，多么令人羡慕。他们的失业，投行的倒闭令所有人都想不通，美国到底出现了什么问题，让这些精英们失业了？简直太不可思议了！这一周考验着全世界人的神经。　　　

美国的金融形势岌岌可危，已经到了生死存亡的关头。经过反复较量和争吵，终于在2008年10月3日晚，布什总统签署了总额高达7　000亿美元的金融救援方案。美国政府拿出巨额资金去救市，让世人松了一口气。不这样，美国还有多少金融机构将跟着倒下？　　　

金融海啸的危害超越了人们的想象，这边的金融机构刚按下葫芦，那边的美国实体经济就起了瓢。三大汽车公司总裁在国会山听证会上说，如果政府不救它们，这三大汽车公司可能面临破产的命运。美国有三大汽车公司：通用（General　Motors　Corp。；　GM）、福特（Ford　Motor　Co。）、克莱斯勒（Chrysler　LLC），这是美国的标志，也是美国的骄傲，更是美国的支柱产业。实体经济危在旦夕，三大汽车公司一旦破产，数百万汽车工人和汽车销售及服务人员就会失业，又将是一个惊涛骇浪。　　　

这令所有美国人都傻眼了，美国金融出了问题，美国实体经济也出了问题，那美国后面的问题到底还有多少呢？　　　

作为金融海啸的集中反应，全世界资本市场最具魔力的是美国股市，终于蹦不住了，即使是在911事件和伊拉克战争之后都昂扬向上的道琼斯指数，终于低下了高昂的头。在2008这一年中，美国股市〃蒸发〃了7。3万亿美元的市值，相当于40多万亿人民币，下跌幅度超过40％，损失之大，成为是美国股市历史上最糟糕的一年。美国人在股市中的财富急剧缩水，公司股价暴跌，引起美国社会的极大震荡。　

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第7节：金融海啸扑面而来（二）（3）　

2009年1月20日美国新总统奥巴马宣誓就职时，几百万人冒着零下10度的严寒，在瑟瑟寒风中参加黑人总统的就职典礼。他们希望新总统能给美国悲惨的经济带来起色，让美国人重新过上幸福生活。可见，金融海啸使美国人的心态开始发生了变化。　　　

金融海啸扑面而来，没有一个国家能够独善其身。　　　

冰岛是一个北欧小国，多年来它在全世界幸福指数的排名都是第一。2008年金融海啸冲击了它，冰岛的外债超过1　383亿美元，而它的国内生产总值才不到200亿美元。冰岛已经处于〃国家破产〃的边缘。冰岛每个国民的欠债超过20万美元。2008年10月26日，冰岛总理哈尔德领导的联合政府宣布辞职。　　　

欧洲遭遇了金融海啸冲击，各国政府相继宣布向它们的金融业注入上千亿美元救援资金，以防止欧洲的金融业崩溃。　　　

俄罗斯告急，卢布暴跌、油价暴跌，实体经济陷入困境，股市从2000点跌到500点，外债高筑。　　　

日本的中央银行向金融机构大规模注资，但仍有超过30家上市公司破产摘牌。　　　

中国的企业破产激增，出口锐减，失业人数急升，政府不得不紧急启动总额4万亿人民币的经济刺激方案。　　　

……　　　

全世界都在惊呼，美国怎么了？美国金融怎么了？美国经济怎么了？　　　

全世界的金融怎么了？全世界的经济怎么了？　　　

这场金融海啸究竟怎么来的？　　　

它的问题出在哪里？　　　

它将奔向何方？　　　

这场金融海啸与中国政府、企业和百姓究竟有何干系？　　　

我们每一个人，又该如何面对？　　　

这些问题，困扰着每一个深处金融危机和经济危机中的人。　

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第8节：金融海啸寻根问底（一）（1）　

三、金融海啸寻根问底（一）　　　

面对扑面而来的金融海啸，各国政府都毫不犹豫采取了各种紧急救援方案。那金融海啸的问题究竟出在哪里？　　　

关于金融海啸的祸根，有人把责难推给华尔街的金融界〃坏孩子〃那些投资银行设计次贷和一系列金融衍生品；还有人认为这是美国政府放松了金融监管导致。　　　

说到次贷产品的设计，不得不先提到美国人的消费习惯。　　　

美国人的消费习惯和中国人不太一样，他们是没钱借钱花，我们是有钱存着不花。美国人用透支的方式生活，就是今天借明天的钱花，可以说贷款无处不在。　　　

他们的住房观念也和我们不同，前几年流行的一个段子说，一个中国老太和一个美国老太在一起聊天。美国老太说：你们中国人一辈子都受穷，到老都没有房子住。我在年轻时就去贷款买了一套房，我一直住在房子里，我每月还银行贷款，还到六十岁时这套房子就归我了。可你们中国人从年轻时起就存钱买房，一直存，总也存不够，到六十岁终于存够钱买到房子住了进去，可是已经老了，没有多少时间享受了。我们美国人年轻时就享受了住自己房子的快乐，你们就没有。你们为什么不向我们学习呢？因为你们思想太保守了，所以经济进步慢。　　　

这就是美国人典型的用贷款消费的观念。因为这个观念，美国经济的70％是靠消费拉动的，而美国人消费的绝大部分又都是靠借钱。　　　

贷款消费成了美国人的习惯，那么次级贷款又是怎么发生的呢？　　　

为了保持经济发展的势头，美国政府在2000年前后开始刺激房地产行业的发展，号召美国人买房。美联储也采取了宽松的货币政策，不断降息，贷款利率很低，买房确实很合适。　　　

开始是一些信用级别高的人贷款买房，后来优质的客户越来越少了，生意越来越不好做，商业银行放宽了条件，让信用级别不那么高的人也能买房，把款贷出去，这才有生意做，才有钱赚，美国经济才能维持一派欣欣向荣的景象。这时，银行开始动脑筋了，最好让美国穷人也能买得起房子。　　　

这是一个庞大的需求，如果充分挖掘出来，市场可就太大了。但是，穷人买房的第一个障碍是没有相应的信用级别，不具备买房资格。　　　

怎么办呢？商业银行贷款的规矩还在那里挡着。　　　

没办法就想办法了，作假！　　　

只要贷款人同意买房，虽然他一向信用很差，商业银行可以把他的信用记录填成优良，这样就可以办理抵押贷款，只要他签字同意到时候还钱就行。　　　

贷款买房人想：给我贷款是件好事，可毕竟债是要还的，最后还不起怎么办？　

虫工木桥◇。HQDOOR。◇欢◇迎访◇问◇　　

第9节：金融海啸寻根问底（一）（2）　

商业银行说：你别担心，因为买房的人太多了，都是这样的，没关系。房价在不断上涨，你买的房产可以升值。比如，你买了一套30万美元的房子，首付10％，你交3万美元住进新房。几年后如果房价涨到50万美元，你把这套房子卖了，还上借银行的本钱加利息30万，剩下的20万就是你白赚的，多合适啊？　　　

贷款买房人一听，这事太好了，像我这样信用级别不高的人，银行都肯借钱给我买房，马上有房住，将来房价涨了还可以卖掉赚上一笔，合适，干！　　　

有人问，商业银行为什么要贷款给这些人呢？原因在于贷款利率的差别。商业银行贷款给信用级别高的人，利率是5％，而贷给信用级别低的人，利率是10％，这么大的利差对商业银行来说很有赚头。　　　

商业银行在劝穷人买房时说：你们贷款买房吧，给你们特别优惠的条件，首付可以降低。30％首付没有，那20％；20％首付没有，那10％；10％的首付没有，那零首付如何？贷款人说，零首付可以，可我现在还不起月供。银行说没关系，你可以先住进去，三年后再开始还钱，只是利息高一点。这些穷人想了，只要我在购房合同上签字，同意买房，银行贷款给我，既不要首付，也暂时不需要还钱，还可以住新房。以后即使我还不上钱，只要房价涨了，卖掉房子还可以赚钱，这合适的事我怎么能不干呢？　　　

结果，穷人就这样被说动了，他们都签了合同，同意贷款买房，次级贷款就这样产生了。　　　

什么叫次贷？就是信用级别