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股票作手回忆录-第15部分
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作为一种政策和权宜之计，强迫停止咖啡交易是一种错误。要是该委员会让
咖啡交易顺其自然，那么由于我早就阐述过的理由与任何所谓的垄断都无关的理
由，价格无疑会涨上去。但是这种高价——不需要过分高——将会有刺激作用，
把供给吸引到市场上来。我曾听贝拉德。M 巴拉克先生说过，战时工业委员会考
虑过为以固定价格供给市场投保。正因为这个缘故，一些针对某些商品的高价限
制所发的怨言就不公平了。当咖啡后来恢复交易时，以二十三美分卖出。因为供
应量小，美国人出了这笔钱；又因为根据那些有慈善心的爱国者们的建议，价格
定得太低，以致于不可能付高价运费保证持续不断的进口，所以美国人得到的供
应量实际上很小。
我总是认为在我所进行的所有期货交易中咖啡交易是最合理合法的。我把它
看作是投资而不是投机。我投资咖啡一年多时间。要是其中有任何赌博行为的话，
那是有着德国名声和血统的爱国者在进行。他们在巴西买进咖啡，又在纽约卖给
我。定价委员会定下了唯一的没有上涨的官方价格。该委员会在牟取暴利开始之
前，保护了公众利益不受影响，但是没有抵抗住紧跟着的不可避免的高价的影响。
不但如此，而且当青咖啡以每磅九美分的价格出售时，烘干了的咖啡却和其他商
品价格一起上涨，只有那些焙烤商获了利。如果青咖啡每磅上涨二三十美分，那
么这就意味着我要赚几百万。而且也不会使公众象后来咖啡上涨时那样付更多的
代价。
投机活动中事后分析是浪费光阴。它们使你一事无成。但是这种特别的交易
颇具教育价值。它和我进行过的任何交易一样诱人。上涨行情清晰可见，一切都
合情合理，以致于我都忍不住想要赚几百万美元。可我没有如愿以偿。
在其他两个场合，我饱受委员会制订的条款之苦，这些条款在没有任何提醒
的情况下改变了交易规则。但是，在这些情况下，我的看法从技巧角度上看是正
确的。却没有我在咖啡交易中那么符合商业道德标准。在投机交易中不能对什么
都认死理。我刚才给你讲的经历正好在给在自己的一连串偶发事件中增加了新内
容。
咖啡事件之后，我在其他商品的期货交易和股市的卖空交易中非常成功，结
果我又受到无聊的流言蜚语的责难，华尔街的职业炒家们和那些新闻记者们已形
成了商品价格大幅变动就责备我的习惯，说我采取了所谓的突然行动习惯。有时
候，都说我的抛售不是爱国行为。我想他们夸大我投资活动重要性和作用的原因
是需要满足公众贪得无厌的要求，即为每次价格变动找出原因。
我说过一千次这样的话，任何操纵手段都不能把股票压低或使之保持低价。
关于这点并不神秘。任何人只要不怕麻烦思考半分钟，答案就明明白白。假如一
个炒家对一种股票突然采取行动，也就是说，把价格压低到实际价值水平线以下，
那么会发生什么不可避免的事呢？啊，这个人就会立刻抓住时机买进。那些懂得
股票价值在哪里的人就会趁这种股票廉价出售时吃进。假如吃进的人不能再买了，
那就是因为总体行情与他们可支配的财力不相称了，这种行情不是买空的行情。
当人们谈到这种故意造成股票价格猛跌的行为时，他们认为这种行为不正当，几
乎认为是犯罪。可是以一种远远低于本身价值的价格出售股票是颇具危险的买卖。
要牢记，那种不能回升的因人做了手脚的下跌股票是不能吃进的；只要存在有使
股票猛跌的行为，即不正当地卖空，通常就容易引起买进，而且只要什么时候有
这种情况存在，价格就不可能保持低价。我该说一下，在一百种情况中的九十九
种情况下，所谓的故意造成股票价格猛跌确实又是合法的下跌，这种下跌有时并
不主要是由某个职业投资者的动作引起的，不管他能进行多长的长线投资。
关于大多数价格突然下跌或者特殊的暴涨是一些不顾一切的投机家们的投机
行为所致的理论很可能被人杜撰出来的，以向一些投机者提供市场价格变动的原
因——这些投机者只是昔日的盲目赌徒而已，宁可相信任何人告知的事，而不愿
相信自己动脑筋得出的结论。不走运的投机者经常从经纪人和传谣者那儿听到股
价猛跌和自己亏损是一些炒家炒作引起的解释，而实际上这是一种反面的内部消
息。区别在这儿：来自熊市内部消息是清清楚楚，明确建议卖空，但是反面的内
部消息，即不作解释的解释，只是起到阻止你明智地去卖空的作用。当股票暴跌
时自然的倾向是卖出。有一个理由，不为人知但又好的理由。因此，你要做的脱
手。可是，当下跌是急进炒家行为所致时，脱手并不明智，因为一旦这个炒家停
止动作，价格就要反弹。这是反面的内部消息啊！
第16章
内幕消息！人们多么渴望得到内幕消息啊！人们不但渴望得到，而且喜欢向
别人提供。其中既有涉及婪，又有虚荣的成分。有时候看见那些很聪明的人四处
打探这些内部消息，真让人感慨。透露消息的人对消息的质量无所谓，因为寻求
消息的人并不是真正追求好消息，而是追踪一切消息。
如果消息带来了好处，不错！如果没有，下一个会带来好运。我想那些到交
易厅里的顾客，他们总是相信内部消息。对于承销商和市场操纵者来说，源源不
断的内幕消息被变为一种理想的宣传手段，是世界上最好的推销兴奋剂。因为，
既然寻求的人和需要的人都是传递者，那么内幕消息的宣传就成了一种循环链式
的广告宣传。打探内幕消息的人在一种幻觉下奔波着，这种幻觉就是只要以恰当
的方式传递，没有哪个人会抵御内幕消息的诱惑。这些内幕集团认真地研究过巧
妙地传递消息的技巧。
每天我从各种各样的人那儿得到几百条内幕消息。我给你讲一个有关波内。
蒂恩的故事。你还记得这支股票是什么时候上市的吧？那是在股市上涨的高峰期。
这支股票的承销商采纳了一位银行家的建议，决定立刻在市场上公开筹资成立一
家新公司，而不让某个同意负担费用的辛迪加趁机介入。这是个好建议。他们犯
下的唯一错误就是经验不足。他们不清楚在疯狂的暴涨期内，在股市上可干些什
么事情，与此同时他们又显得笨拙和拘谨。为了卖出股票他们一致同意必须标出
价格，可是交易开始时的股价却让交易者和大胆的投机活跃分子一旦买进就不由
得充满疑俱。
按理说，这些承销商应该坚持这一价格，但是在疯狂的牛市上，他们的贪婪
演变成十足的保守。公众正在买进能打听到足够幕部消息的股票。人们想的不是
投资。人们需要轻松地挣钱，要挣那种真正带有赌博性质的利润。由于大量的军
需物资贸易，黄金向国内滚滚涌来。人们告诉我，这些承销商在制订波内股票上
市计划时，在第一笔交易被官方记录下来之前，曾三次为股票改过开盘价。
有人曾经邀我入伙，我深入调查一下，但是没有接受，因为如果有什么市场
策略要采取的话，我喜欢自己单独干，以自己的方式投资。波内。蒂恩上市时，
我了解到其承销商的财力怎样，计划干什么，公众能干些什么之后，就在第一天
的第一个小时内买了一万股。至少在某种程度上该股票的首次发行是成功的。事
实上，这些承销商看到人们踊跃购买这种股票，就认为这么快就卖完如此多股票
是个错误。他们在发觉我买下一万股股票的同时，就意识到如果将股价标高二十
五或三十个百分点，他们也能卖光所有股票。因此，他们得出结论，我那一万股
的利润会占去他们那几百万美元中相当大一部分。因此，他们居然想把我震出市
场。可是我稳坐不动。因此他们认为无望而放弃，接着他们开始抬高价格，结果
仍然一点也没有如愿地使我蒙受损失。
他们看到别的股市创了新高，于是就赚的更多，当波内。蒂恩股票涨到一百
二十点时，我就把我那一万股全抛给他们。
我和妻子一起在帕尔玛海滩度假。有一天，我在格瑞得里事务所赚了些小钱，
回家后我就从中拿出一张五百美元的钞票交给妻子。真是巧得很。当天晚上吃晚
餐时，我夫人碰见了贝勒。蒂恩公司的总裁威森斯坦先生，他是那伙股票发行人
的头。过了好长一段时间我才知道这位威森斯坦是用了心机才在晚餐时坐在我夫
人旁边的。
他对她极力讨好。最后神秘兮兮地对她说，“利文斯顿夫人，我打算做一件
以前从未做过的事。我非常高兴去做这件事，因为你清楚这意味着什么。”他停
止话题，焦急地望着我夫人，心想对方该是既精明又机警的。我夫人从他的神态
看出了这个意思，因为这意思一清二楚地表现在脸上。不过，她还是回答：“我
清楚。”
“好的，利文斯顿夫人，本人万分荣幸同您和您的先生见面。我想证明一下
本人是真心诚意说这一番话的，因为我希望同二位长相往来，我认为没有必要把
我要说的话作为高度机密了吧！”然后他悄声说：“要是你们买一些波内。蒂恩
的股票，你们会发一笔大财的。”
“当真吗？”我夫人问。
“就在我刚刚离开旅馆之前，”他接着说，“我收到几封电报，上面的消息
要对公众至少保密几天。我打算尽可能多的买进这种股票。如果明天开盘时，你
们需要买一些，你们就与我同时并以与我同样的价格买进。我向你保证波内。蒂
恩绝对要上涨。你是唯一一个我透露此消息的对象。绝对是唯一一个！”
她向他致谢，然后告诉他自己对股市一无所知。可是他让她放心，了解这点
就够了，其他事情没必要了解。为了确保她听懂了自己的意思，他又向她重复自
己的忠告。
“你们要做的事就是按自己的意愿尽量多买波内。蒂恩的股票。我可以向你
保证，如果你们这样做，不会损失一分一厘的。在我一生中，以前我还从未让任
何女人或男人去买进什么股票呢。可我十分有把握这种股票不会停止在二百个点，
因此我想让你们赚点钱。你知道，我不可能自己就买光所有股票，而且如果除我
之外有别人要从上涨中获利的话，我宁愿是你们。只愿是你们！我私下告诉了你，
因为知道你不会到处乱讲。利文斯顿夫人，记住我的话，买波内。蒂恩股票吧！”
他非常认真，因此成功地使我夫人信以为真了。她开始想到把我那天下午给
她的那五百美元好好派上用场。这笔钱对我来说算不了什么，而且她可以自由支
配。换句话说，即使她运气不好，也只是损失了一笔来得容易的钱而已。可是，
那人说过她保准会赢。她自担风险去赚钱也是好事。她后来才告诉了我这件事。
咳，听着，就在第二天早晨开盘之前，她一走进哈丁事务所就对经理说：
“哈丁先生，我想买些股票，但我不想记在我的经常帐户上，因为在赚到钱之前，
我不想让丈夫知道什么。你能安排一下吗？”
经理哈利说：“哦，可以。我们可以单独开户，买哪种股票，你想买多少？”
她递给他那五百美元，然后对他说，“请听着，我不想把老本蚀光，如果这
笔钱亏了，我不想再欠你们什么。要记住，我不想让利文斯顿先生听到任何风声。
用这笔钱在开盘时帮我尽量买进波内。蒂恩的股票。”
哈利拿过这笔钱，告诉她绝不对任何人吐露半个字，后在开盘时为她买进一
百股。我猜想她是在一百零八点时买进的。那天这种股票非常活跃，收盘时又上
涨了三个点。我夫人对自己的成就欣喜若狂，我完全蒙在鼓里。
事有凑巧，我一直认为当时是整个市场处于疲软状态。波内。蒂恩不寻常的
举动引起我的注意。我认为当时还不是股票上涨的时候。我决定开始卖空，而且
一出手就抛出一万股波内股票。要是我那天没有这样做，是因为我认为这种股票
将上涨五个或六个点而不是三个点。
就在第二天，开盘时我抛出两千股，在快要收盘之前又抛出两千股，股价下
跌到一百零二个点。
第二天早晨，担任哈丁兄弟事务所帕尔姆海滩分部经理的哈利等着我夫人的
到来。要是我在市场操作，她通常要在大约十一点钟才溜进去看行情的。
哈利把她拉到一边说，“利文斯顿太太，如果你要我为你承担那一百股波内。
蒂姆股票的责任，那么你得给我更多的股金。”
“可我只有那么多。”她说。
“我可以把它转到你的经常帐户上。”他说。
“不行。”她反对，“因为那样我先生就知道了。”
“可是，你开的帐户已经表明亏本了。”他又说。
“可我明确告诉过你，我不想损失超过五百美元，我甚至不想亏掉那五百元。”
“我知道，利文斯顿太太，可我不想不征求你的意见就抛出，现在除非你授
权我不抛出，否则我就将股票抛出去。”
“可我那天买的时候还挺不错嘛。”她说，“我不相信这么快就变了样，你
呢？”
“不，我也不相信。”哈利回答。他们不得不在经纪人办公室里商量起来。
“哈利先生，究竟这股票出了什么问题？”
哈利是十分清楚的，可他一说实话就得出卖我，而且客户的生意是神圣不可
侵犯的。因此，他只好说，“我也弄不清楚发生了什么事。反正情况就是那样！
价太低不好买卖！”他指着行情牌说。
我夫人盯着下跌的股票嚷道：“唉，哈利先生！我不想亏掉那五百元！我该
怎么办啊？”
“利温斯顿太太，可我要是你的话，就去问利文斯顿先生了。”
“噢，不行！他不让我独自投资股市的。他早就告诫过我，要是去问他，他
就会认为我在买卖股票，可我以前从未背着他做过股票交易，我不敢告诉他。”
“好了。”哈利安慰她。“他是个了不起的投机家，知道该怎么办。”见她
使劲摇头，他又怂恿着补上一句：“要不然你拿出一两千美元来支撑你这些波内
股票。”
哈利先生的最后一句话终于使她呆在事务所附近游荡，当弱势愈来愈明显时，
她走到我坐着观察行情牌的地方，告诉我想对我说句话。我们走进私人间，她把
整个事情向我和盘托出。我只好对她说：“你这真傻，赶快别干这种事了。”
她答应不再碰了，我又拿出五百美元给她，她高兴地走了。这时，波内股票
价值处于票面价以下。
我明白了发生了什么事。威森斯坦诡计多端。他估计我夫人会把他告诉她的
话讲给我听，于是我就要考虑这种股票。他清楚我对这种事很有兴趣，大家都知
道我惯于进行获利可观的投资。我猜想他认为我会买进一二十万股。
这是我曾经听说过的计划得最巧妙最具怂恿作用的内幕消息之一。可惜没有
成功。它注定不会成功。首先，我太太正好是在得到那笔份外的五百美元那天听
到这一消息的，因此，她比平常表现出更大的冒险情绪。她希望完全靠自己赚一
笔钱，而且女人见识把这一诱惑演化得令人神往以至于势不可挡。她知道我对外
行炒股的看法不怎么样，因此不敢对我提起此事。威森斯坦没有看准她的这一心
理。
威森斯坦对于我是什么样的投机者的判断也是大错特错。我从不在意内幕消
息，在整个股市上我是卖空的。他认为会是十分有效地引诱我去买进波内股票的
计谋，即，他透露出内幕消息的举动和股价上涨三个点，正好是我决定抛出获取
利润时把波内股票作为出头鸟的根据。
听了我太太的陈述后，我比以前更想抛出波内股了。每天早晨开盘和每天下
午收盘之前我都抛出一些股票，直到我看准能带来可观利润的机会，我才买进。
在我看来，靠内幕消息投资简直是蠢到极点。我想我不是以探听内幕消息出
名而出名的。有时候，我想到那些探听消息的人就象醉鬼。有些人抵御不住别人
的恳求，总是希望得到那种被他们认为是对自己幸福必不可少的醉态。竖着耳朵
让消息进来是件很容易的事。这是朝着满足内心欲望迈出的非常大的第一步。这
种事与其说是由于心切而被蒙住双眼的贪婪，还不如说是由于不愿动脑筋而被束
缚住的。
而且并不只是在圈外人中你会发现这种根深蒂固的收寻消息的人。在纽约的
股票交易所里某些专业投机者在这方面也非常糟糕。我十分清醒地意识到其中有
不少人热衷于我的见解，原因是我从未向任何人透露消息。如果我对人讲，“抛
出你那五千股钢铁股票！”他立刻会照办。可是，如果我告诉他我是在做空头并
且给他说出充足的理由，他很难听下去，在我讲完之后，他会瞪我一眼，因为让
他浪费了时间来听我述说对一般情况的看法，而不是直接给他特别的暗示，我这
种做法不象那种有慈悲胸怀的人。那种人在华尔街到处都是，他们是那种喜欢把
几百万元放进朋友、熟人和素不相识者腰包的人。
我认识一个人，他是纽约股票交易所的一员。他认为我是那种自私自利冷酷
无情的人物，因为我从不透露消息给别人，或把朋友卷进去。有那么一天，那是
好多年前了，他正在同一位记者交谈，这位记者偶然提到他得到可靠消息说G。O。H
股票要上涨。我的这位经纪人朋友立刻买进一千股，结果在止损之前亏了三千五
百美元。一两天之后，他又碰见这位记者，这时他仍然怒火中烧。
“你透露给我的消息真他妈的不咋样！”他抱怨说。
“什么消息？”记者问，他想不起来了。
“就是关于G。O。H 的，你说消息来源可靠。”
“我是说过，该公司的一位理事告诉我的，他是财政委员。”“哪个委员？”
这位经纪人说。
“如果你一定想知道。”记者说，“他就是你的岳父大人，威士莱克先生。”
“咳，真见鬼。你怎么不早告诉我呢！”这位经纪人大声嚷道。“你让我损
失了3500美元！”他不相信家人提供的消息。消息来源越远，消息越可靠。
老威士莱克是一位成功富有的银行家和股票承销商。有一天他和约翰。W 盖
茨不期而遇。盖茨问他有什么消息。老威士莱克粗鲁地回答，“如果你按我给你
提供的消息操作，我就告诉你。如果你不，我就不浪费时间。”
“我当然要照您说的办。”盖茨乐滋滋地保证。
“卖出雷丁股！必定有二十五个点的利润在里面，而且可能还更多。但是，
二十五个点是绝对保证的。”威士莱克令人信服地说。
“非常感谢。”爱同别人打大赌的盖茨和威士莱克热情握手后，就朝着自己
经纪人事务所方向走去。
威士莱克是专门研究雷丁股的。他对该公司情况了如指掌，而且同内幕人士
有联系，因此对他来说股市是一本翻开的书籍，人人都知道他这一手。此刻，他
建议这位西部投机者卖空。
然而雷丁股价格不停地上涨。在几周内就涨了差不多一百点。有一天老威士
莱克又在街上见到约翰。盖茨，他认为对方没看见他，于是就继续向前走。约翰。
盖茨追上他，满面笑容地把手伸过去，老威士莱克茫然地和他握手。
“我想感谢你给我透露的有关雷丁股消息。”盖茨说。
“我没给过你任何消息。”威士莱克皱着眉头。
“你确实给过，是条让我赚钱的消息，我赚了六万美元。”
“赚了六万？”
“当然！你忘记了！你告诉我卖出雷丁股。因此我就买进！威士莱克，我总
是把赌注下在你提供的消息的反面上。”约翰。盖茨高兴地说，“总是这样！”
老威士莱克盯着这位坦率的西部人，羡慕地说，“盖茨，要是我有你的头脑，
我会多么富有啊！”
有一天，我碰见著名的漫画家W。A。罗杰斯先生，在华尔街上的经纪人都非常
喜欢他。他多年来登在纽约《赫拉德》上的漫画给数以千万计的人带来快乐。他
给我讲过一个故事。那是在我国与西班牙开战之前。他当时正同一位经纪人朋友
打发傍晚的阳光。分手时这位经纪人从挂物架上拿起自己的圆顶礼帽——至少他
认为是自己的礼帽，因为同自己那顶外形一模一样，而且戴起来很合适。
那个时候华尔街上都只是在思考和谈论同西班牙的战争。打得起来呢？还是
打不起来？如果要打仗，股价就要下跌；下跌与其说是由于我们自己的抛出，还
不如说是来自于持有我们证券的欧洲人的压力。如果仗打不起来，买进股票是必
然的了，因为市场上下跌得很厉害，都是由那些惯于渲染的报纸鼓动所致。罗杰
斯先生给我讲了接下来发生的事：
“我的这位经纪人朋友，前一天晚上我还到过他家的，第二天站在交易所里
焦虑地盘算着是做空头还是多头。他权衡了做多头还是做空头的种种理由，可是
还是搞不清哪些消息是谣传，哪些是事实。当时没有更可靠的消息引导他了。一
会儿他认为战争不可避免，过了一会儿他又几乎使自己确信战争是不�
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