用科学方式整理你的财富-第13部分

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对专业投资分析家来说，尽管他们能取得非公开的信息资源，但除通过会议电话与公司直接联系外，网络仍然是其研究分析过程中很重要的一个因素。

　　　　（3）全球化经营方面

　　　　根据rahaman　et　al。（1999）的观点，无论是资本市场、产品市场或劳务市场都将快速地向单一的全球化市场发展。持续的跨国并购浪『潮』意味着许多企业都把自己定位成全球企业，例如，克莱斯勒与奔驰的并购暗示着这些公司不再把自己定位成美国企业或德国企业，而是全球『性』的企业。巨额跨国投资的增长已成为全球化进程中一个不可分割的部分。表9。1显示了跨国债券与股票投资交易的增长。跨国证券交易占国内生产总值（fdp）的百分比1975年1980年1985年1990年1995年1997年1998年美国493589135213230日本2862119659691德国573357172253334法国－52154187313415意大利11427253672640加拿大392765189358331？包括居民与非居民的总证券交易。

　　　　资料来源：国际结算银行，1999年3月31日。

　　　　随着企业全球化经营的开展，企业的产品链与资金链已跨越国界，企业的国别身份开始淡化。但全球化经营的关键取决于信息技术的发展，通过信息与电信技术的融合，信息的全球流动对企业全球化经营起着举足轻重的作用。互联网技术使企业能在世界的不同区域以多样化的组织形式开展经营，将企业与其客户、供应商及其合作伙伴直接连接起来。

　　　　（4）市场监管方面

　　　　网络带来的信息革命给市场监管带来了很大的冲击。在全球市场日趋一体化的今天，信息与投资都将摆脱国家与国界的限制，然而这种全新的、复杂的及不稳定的环境对诸如会计等专业服务的需求将日趋明显，这些服务将通过提供可靠的信息为信息使用者增加价值。然而，当缺少有效的国际监管体制时，单一的国家不再能够有效地实施监管权，因此必须建立国际通用的行为准则或标准以控制跨国活动，其中当然包括像通过网络与电子方式传播信息的活动。

　　　　五、网络企业财务报告的兴起

　　　　robert　elliott在其所写的〃第三波〃（third　wave，1992）中提到，〃信息技术（it）正改变着一切。它正逐步取代工业时代并前所未有地改变了企业经营方式，它代表了一个全新的创造财富的后工业时代……如果会计信息的目标是为了支持企业作决策，随着管理决策类型的转变，自然可以期待会计模式的变革……包括内部会计与外部会计。〃（elliott，1992，61。）网络意味着全新的报告环境，给企业财务报告内容以及报告形式均带来许多变革。

　　　　为了适应网络技术所带来的经营方式的变化，满足世界资本市场参与者的利益，许多企业已经抓住了信息技术所带来的机遇，在鼠标点击之间，超常数量的企业财务报告数据可以提供给信息使用者。目前，互联网企业财务报告成了纸质报告的补充，对许多用户来说，甚至逐步取代了纸质报告。所谓网络财务报告，是指企业在充分利用现代信息技术的基础上，通过万维网或与互联网相关的传播媒介披『露』企业各项经营与财务信息，并将反映企业各种生产经营活动和事项的财务报告存储在可供使用者随时查阅的数据库中，供使用者查询企业的经营成果、财务变动状况以及其他重要事项。

　　　　网络财务报告的兴起主要有四方面的原因：首先，信息的网络传播比纸质传播便宜，因此〃增加〃了信息发布者的价值；其次，总体企业报告，特别是财务信息具有较高的短期即时价值，网络的即时交流又给信息接收者增加了价值；再次，虽然企业报告信息的价值随时间而递减，但在纵向比较与跨部门的横向分析中仍需再利用相同的信息，而网络报告较易存档；最后，网络可以利用在纸质报告中不可能的交互式形式传播信息。

　　　　会计准则制定者对网络财务报告的反应

　　　　全球化与信息技术的快速发展已经引起许多会计职业团体的关注。1998年12月，国际会计准则委员会战略计划文件〃重塑国际会计准则委员会未来〃中提到：〃企业开始利用互联网与光盘等方式更快捷、更大量的发布财务与其他信息。超强的计算能力使几年前还不能提供的高质量信息成为可行，企业还可以提供实时报告，这种变革呼唤改变财务报告准则『性』质。同时，准则制定者可能需要寻求新的机制以适应新兴信息技术快速革新的报告实务。〃

　　　　最近的研究报告有美国aicpa（american　institute　of　certified　public　ac－countants）关于财务报告特别委员会的jenkins报告以及elliott保证报告，加拿大cica（canadian　institute　of　chartered　acomountants）的〃视觉报告〃（vlsionreport）及其保证服务特别工作组报告，苏格兰的icas（lnstitue　of　chartered　acomountants　in　scotland）的〃企业报告……不可避免的改变〃，英国的〃增值的职业界……2005年的特许会计师〃。这些研究报告一个共同的课题是研究信息技术引起会计模式、会计沟通、沟通保证的『性』质以及职业团体自身的变革。

　　　　国际会计准则委员会已开始着手研究这个项目，并于1999年11月12日发布研究报告……〃互联网上的企业报告〃（business　reporting　on　the　internet）。该研究报告的基本内容有6章，包括对22个国家每国的30个公司（即共660个公司）的网站进行详细分析，并对互联网上的企业报告提出行为准则讨论稿。该报告分析了急速变化的互联网上的企业报告环境，特别关注万维网的活动。研究目的主要有三个：第一个目的是为了向全球范围内的会计政策制定者说明企业报告发生的变化，并阐述这些变化对会计和企业信息传播所带来的影响；第二个目的是为了识别这些变化对未来制定会计准则中可能带来的影响；第三个目的是为了推荐一套办法以解决电子企业报告中已发生或将会发生的问题，以确保向企业和财务信息的用户传播高质量的信息。

　　　　六、世界范围会计原则的重大差异

　　　　各国会计的多样『性』毫无疑问使财务分析师在进行国际比较时困难重重。就一些主要的计量问题来说，如果我们选择美国、英国、荷兰、瑞典、德国、瑞士、法的收益表中净收益与按国外读者所在国的会计原则编制的收益表中净收益金额相协调；跨国公司必须按读者所在国会计原则重新计算若干有选择的财务报告项目，年报以读者所　在国的语言书写，但是货币单位仍采用公司所在国的货币。

　　　　这一方法主要适用于某公司主要的投资者或债权人来自其他国家，而跨国公司采用的会计原则与读者所在国的会计原则又有很大不同。如果各个跨国公司都采用计算机化的会计制度坝u采用这一方法，就能以较少费用提供这方面的数据。

　　　　1。编制辅助财务报告

　　　　跨国公司为本国的信息使用者编制主要的财务报告，是采用本国语言、货币单位和会计原则进行的。对国外读者坝u须按读者所在国的语言、货币单位和会计原则重新编制辅助的财务报告。许多日本的跨国公司就采用这种〃主要一辅助〃1方法，它们的股票在美国股票交易所买卖，就是按美国的公认会计准则、英语和美元编制辅助的财务报告。

　　　　2。按世界的会计准则编制财务报告

　　　　国际会计准则委员会之所以制定世界范围适用的国际会计准则，目的在于消除全世界会计原则中〃不必要〃的差异。由于这一方法试图超越一个国家的会计原则，适应世界范围的信息使用者，所以，就不必为不同国家读者编制单独年报，编制一套财务报告就足以满足全世界范围所有信息使用者的需要。

　　　　在实务中，少数跨国公司也试图综合它们认为是最好的各国会计准则，以发展它们自己的〃世界〃会计准则，当然这种做法并不常见。英荷壳牌石油联合企业就是其中一个典型的例子，它采用的会计原则与美国、荷兰、英国的会计原则相一致。

　　　　3。美国与英国会计差异的影响：一种定量分析

　　　　美国会计与英国会计同属于盎格鲁一萨克逊系统，在会计传统、会计职业界的强大影响力、高度发达的证券市场、拥有大量的职业投资团体等问题上具有相当大的共『性』。照理说，两国间的会计差异应该极其微小。然而，如表10。5所示，两国间依然存在许多重大的会计差异。因此，值得我们考虑的问题是，这些差异是否会对资产计量和收益计价带来系统『性』的影响？针对这一问题，有必要检验一下美国和英国会计原则之间的差异是否给收益带来整体上的影响。

　　　　我们知道，〃稳健『性』〃对计量实务是一重要影响因素。c。w。nobes指出，在稳健『性』方面，美、英两国至少存在14处会计差异（参见表10。6）1。下面以美国gaap为基础，对英国gaap下计算出来的英国报告收益和按照美国gaap调整后的英国收益之间的关系作一评价。首先，美、英两国会计差异对收益结果的影响可以用相对稳健『性』加以描述。如s。j。gray所述，稳健指数可采用下述公式进行计算2。

　　　　1－（ra－rd）ra

　　　　其中：ra……调整后收益（或收放）；

　　　　rd……披『露』的收益。在对英国和美国会计原则进行比较的情况下，上述公式则转换为

　　　　1－美国gaap下的收益－英国gaap下的收益美国gaap下的收益指数值大于1意味着英国gaap下的收益所具有的稳健『性』比美国gaap下的收益小；指数值小于1意味着英国方法下的收益所具有的稳健『性』比美国方法下的收益大；指数值等于1表明英国会计原则和美国会计原则对收益的影响效果相同。上式以美国gaap下的收益为分母，旨在提供一种与英国gaap下的收益相互比较的基准。下面通过两个例子对指数的效果加以说明。

　　　　例1：英国gaap下的收益￡110百万，美国gaap下的收益￡100百万：

　　　　系数1＝1－100－110100＝1。1

　　　　例2：英国gaap下的收益￡90百万，美国gaap下的收益￡100百万：

　　　　系数2＝1－100－90100＝0。9

　　　　建立了稳健总指数后，使有可能通过采用下列公式构建部分调整指数，建立各项单一调整的相对效果。

　　　　稳健部分系数＝1－部分调整美国gaap下的收益

　　　　例如：

　　　　百万英镑

　　　　英国gaap下的收益120

　　　　按美国gaap调整：

　　　　递延税款（15）

　　　　商誉摊销（5）

　　　　按美国gaap的调整收益100

　　　　稳延总指数1。2

　　　　根据上式：

　　　　递延税款部分系数＝－（－5）100＝1。15

　　　　商誉部分系数＝1－－5100＝1。15

　　　　美国…英国会计原则对稳键『性』的不同态度〖2〗美国更稳键英国更稳键1。资产计量基础√2。企业合并√3。合并财务报告√4。商誉的会计处理√5。外币折算√6。存货计价√7。不动产投资√8。利息成本资本化〖3〗√9。研究开发支出√10。计算机软件资本化√11。包括品牌等无形资产√12。税务会计√13。非常项目√14。每股收益√稳健部分系数例如：英国gaap下的收益按美国gaap调整：递延税款商誉摊销按美国gaap的调整收益稳健总指数根据上式：若英国公司向美国sec提交财务报告1，则按格式20－f提交给sec的报告中包含了英国gaap下的收益与按照美国会计原则应该得出的收益之间的调整。因两国规定不同，来自每项会计原则的结果都分别予以量化。除了量化的差异之外，会计政策对公司的影响还以附注方式加以说明，从而对英国和美国会计实务之间的差异做了一番深人的透视。

　　　　在格式20－f中披『露』的调整可用于测试英国gaap非常项目前的收益是否较美国gaap收益欠稳健，或者反过来说，美国报告实务较英国报告实务更为稳健。由于上述数据由公司自身提供，且须经过审计，因此其比任何为国际差异而调整公司报表的独立尝试的结果都要来得可靠。

　　　　公布美国gaap调整结果的37家英国公司由paulineweetman和s。j。oray所作的一项研究进行考证。结果发现，这些调整在列报上并不一致：有些公司的起点是非常项目前收益，而另一些公司的起点则是非常项目后收益；有些项目，如与中止经营有关的项目，有些公司把它归人非常项目前收益，而另一些公司则把它归人非常项目后收益。理由是，在英国，非常项目前的收益项目是计算每股收益从而考核投资业绩的重要指标，所有数据因此重新以英国非常项目前收益为起点。这项研究表明，其间存在统计显著『性』差异，且美国gaap在1985～1987年间关于收益的计量比英国gaap下计量的收益更为稳健。极为显然的是，英国收益因会计原则差异的结果平均比美国收益高9％～25％（见表10。7）。

　　　　英国gaap和美国gaap对收益的影响比较：

　　　　英国和美国报告收益间百分比差异汇总（采用所计算指数的中值）：

　　　　年份合计商誉摊销递延税款其他余值1985＋16。6％＋10。3％＋3。5％2。8％1986＋9。1％＋9。7％＋1。2％－1。8％**1987＋25。2％＋18。1％＋4。5％＋2。6％？与美国gaap相比，英国gaap对收益具有正效应。

　　　　？？与美国gaap相比，英国gaap对收益具有负效应。

　　　　资料来源：p。weetman　and　s。j。gray，〃international　tlnancl　alanalys　is　and。mparatlve　corporate　performance〃，jour。lcll　of　lutelatonal　financial　mment　and　acomount。（sumrneri…autumn，1990），p。128。

　　　　以收益的5％和10％水平为约略估计（rule－of－thumb）重要『性』限制，指数值同样按照会计重要『性』方法加以归集，表10。8列示了指数集群及其范围。尽管图形分布朝较不稳健的英国报告收益方向倾斜，但它同时也表明，对特定公司来说，一项会计政策变更可以给收益带来重大的影响。

　　　　研究发现，最常发生的调整项目是商叁誉摊销和递延税款，其中当按照美国报告收益百分比计量时，商誉摊销起着决定『性』的作用。实际上，由于商誉摊销项目通常不大会出现在英国损益表中，美国收益和英国收益之间平均约18％的差异主要因该项因素所致。

　　　　上表所示会计重要『性』分类下所归集商誉的中值指数分布证实了，相对高的指数值大于1。0，值域在1987年也扩展到3。693。总而言之，美国和英国会计原则之间的差异表明，就其对收益的定量影响而言，在实务中，英国gaap稳健不足，换句话说，将英国gaap和美国gaap的稳健『性』加以比较，后者更为稳健。该结论显然与具有相似会计结论的两个主要盎格鲁一萨克逊国家期望出现的结果大相径庭。既然如此，一个棘手的问题便摆在了我们面前：对于和英、美具有截然不同会计传统的其他国家来说，它们到底与英、美的差异有多大？稳健总指数

　　　　重要水平指数值1985年1986年1987年美国利润比美国低10％或更多≤0。09493英国利润比美国低5％～10％0。9001～0。90500321英国利润在美国利润的±5％范围内0。9051～1。9049911710英国利润比美国利润高5％～10％1。0500～1。0999344英国利润比美国利润高10％或更多≥1。100161519〖3〗373737范围：最低值〖3〗0。5060。1800。586　最高值〖3〗5。0932。87511。313资料来源：weetman　and　gray，〃international　financial　analysis　and　comparative　corporate　performance〃，jourmal　of　lntermational　financial　management　and　acomounting　（sommer…autumn　1990），p。17。

　　　　商誉摊销：稳健部分指数

　　　　重要水平指数值1985年1986年1987年美国利润比美国低10％或更多≤0。09000英国利润比美国低5％～10％0。9001～0。90500000英国利润在美国利润的±5％范围内0。9051～1。90499201711英国利润比美国利润高5％～10％1。0500～1。0999659英国利润比美国利润高10％或更多≥1。10071113〖3〗333333范围：最低值〖3〗1。0000。9940。998　最高值〖3〗1。5542。8043。693七、跨国公司的外汇风险管理

　　　　1。跨国公司外汇风险概述

　　　　风险是人们因为对未来行为的决策及客观条件的不确定『性』而可能引起的后果与预定目标发生多种负偏离的综合。风险管理就是对潜在的意外损失进行识别、衡量和处理的过程。即风险管理是有目的、有意识地通过计划、组织和控制等管理活动来阻止损失的发生、削弱损失的影响程度，以获取最大利益的过程。

　　　　跨国公司的许多子公司或附属公司是设立在国外的，所以跨国公司有许多外币业务。而在浮动汇率制下，汇率的突然变动可能给跨国公司带来经济上的得益或损失。所以跨国公司需要采取措施来阻止汇率变动对其带来的损失，获取最大的利益。而且进行外汇风险管理可以使跨国公司的未来现金流量更加稳定，从而减少未来盈余的不稳定『性』，增加末来现金流量的折现价值。

　　　　2。浮动汇率制下的外汇风险管理的内容

　　　　跨国公司的外汇风险管理主要包括：预测汇率的变动、确认并计量汇率变动风险的影响和设计适当的防护策略等三项。

　　　　（1）预测汇率的变动

　　　　预测未来汇率变动的趋势，是进行外汇风险管理的关键。在制定汇率风险管理计划时，跨国公司的管理人员要对汇率变动的方向、时间和大小进行预测，只有这样，才能采取更有效的防护措施。通常，用来进行汇率预测的信息包括：

　　　　1通货膨胀因素

　　　　通货膨胀会使纸币所代表的实际价值减少，其主要表现在黄金价格的上涨，即纸币所代表的实际价值量的下降。因此，在通货膨胀的情况下，必然会引起该国货币的贬值。

　　　　2国际收支状况

　　　　对于大多数国家来讲，调整汇率是调节国际收支的一个重要的手段。同时，国际收支的变化，也直接影响到一个国家的汇率的变动。如果一个国家的国际收支是顺差，则别的国家对顺差国家的货币需求量就大，顺差国家的货币与其他国家的比价就上升。如果一个国家的国际收支长期是逆差，则逆差国家的货币供应量就小，势必形成逆差国家货币与其他国家货币比价的下跌。

　　　　3其他如货币政策、外汇储备和融资能力、国家预算、利率差异等

　　　　但是根据以上信息，只能预测汇率的变动方向，却很难预测汇率变动的时间和大小。汇率的变动常常是由多种因素引起的，不仅仅是受当局经济力量及政治状况的影响，有时甚至国家的一项临时措施也足以影响到汇率的变动。在货币贬值或升值的压力下，一国『政府』往往会采取某些措施，如选择『性』税收（selec－tivetaxes）、进口限制、鼓励出口、汇率控制，等等。

　　　　（2）确认并计量汇率变动风险的影响

　　　　当外汇汇率变动引起企业净资产、盈余和现金流量价值的变化时，就存在着外汇风险。传统会计对外汇风险的计量主要集中于折算风险（translation　expo－sure）和交易风险（transaction　exposure）。但是除了折算风险和交易风险外，汇率的变动还会给企业带来经济风险（economic　exposure）或称经营风险（opera－tlonal　exposure）。

　　　　1折算风险

　　　　折算风险计量的是汇率变动对一个企业的外币资产和负债的国内货币等价物的影响，它主要涉及货币重述过程（restatement　process）的折算损益，是一种末实现的损益。折算风险发生在跨国公司将以外币表示的资产和负债折算成本国货币时，当某项外币资产或负债以本国货币表示的数值有所变动，就意昧着此项资产或负债面临着折算风险。因此，折算风险只是发生在那些以现行汇率（current　exchange　rate）而不是以历史汇率折算的项目上。企业总体上所面临的折算风险取决于其受险资产和负债（exposed　assets　and　liabilities）的大小以及外币的贬值或升值情况。当企业受险资产大于受险负债时，如果外币发生贬值，则企业会发生折算损失；相反，当外币升值时，企业会发生折算收益。当企业受险资产小于受险负债时，外币贬值会使企业发生折算收益，外币升值会使企业发生折算损失。

　　　　由于折算风险只是发生在那些以现行汇率折算的项目上，所以会计上对外币折算风险的计量也会由于企业所采用的报表折算方法不同而不同。因为不同的折算方法下，各项资产和负债所采用的折算汇率不同。下表所示当菲律宾比索贬值的情况下，一个美国的跨国公司在菲律宾的子公司所面临的折算风险。单一货币折算风险例示

　　　　比索贬值后的美元金额（0。03＝p1）〖2〗比索美元

　　　　（0。04＝p1）现行

　　　　汇率法流动『性』非流

　　　　动『性』项目法货币『性』非货

　　　　币『