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从亿万到零-第19部分

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有化计划未获通过,搁置了下来。
  1990年,和田一夫从汇丰银行大班浦伟士手中接下香港第一豪宅“天比高”时价钱仅8000万港元,和田一夫也由此名声大噪,在“天比高”广结香港富豪,开始了“天比高”式的扩张。1993年,和田一夫在“天比高”为女儿出阁举行了日本式的豪华婚宴,并将豪宅转让给女婿河合宏昌。
  1996年11月,和田一夫将“天比高”豪宅出售,由明珠兴业集团主人黄坤以3。75亿港元买下,成为轰动香港及海外的新闻,明珠兴业也名声鹊起。
  和田一夫卖掉“荣辱与共”的豪宅,可见这团的财政状况到了何等艰难的地步!市场人士甚为震惊的却是“他的捉拿地产行情的卓越眼水(眼力)”,说他在当年地产低潮时买进,现在高价出手。
  不过黄坤在地产的捉拿功夫,比和田一夫更高一筹。1997年3月,黄坤在重建“天比高”建筑图则尚未批出时,已透露他即将在现有“天比高”建筑的基础上,把它改成5幢洋楼,每幢以1。8亿左右的价钱出售,5幢共可收益约9亿港元!
  黄坤表示,他已收到5位买家订金共5000万港元,第一年准备收3成楼价的订金。因为图则还没有批下,不宜多收订金。如进展顺利,改建工程可望在1998年底完成。物业顾问行的人士称,“天比高”有全港最靓的360度全景,即使现在无人交订金,日后也不愁卖不出,仍可卖高价。
  进入1997年,八佰伴更是频密地出售资产。
  新年元月,八佰伴国际将26。67%八佰伴饮食股权售予陈伟彰家族等,陈伟彰是八佰伴饮食的创始人,现任八佰伴饮食董事总经理。八佰伴套现1。6亿港元,以解燃眉之急。
  同月,和田家族将所持的9。2%八佰伴食品出售,套现1600万港元。
  元月,最大一项变卖资产行动,是出售澳门新口岸购物中心商场物业。该物业产权属八佰伴国际,租予八佰伴香港做百货商场。期限至1992年12月9日起计,为期10年。今次,八佰伴国际向日本八佰伴出售商场5成权益,套现4。52亿港元,盈利2。56亿港元。撇开买主身分不谈,就论盈利额度,再次证明和田一夫地产眼水不坏。如不是先前买下作长期打算的物业,和田一夫如今急等钱解救,那真不知该变卖什么才好?
  据1月3日的《澳门日报》解释出售物业的原因:“目的是降低负债及提供额外营运资金。一般估计八佰伴此举是因为近年大规模拓展中国内地市场,加上系内公司业绩普遍倒退,资金需求殷切。预料澳门的业权的出售,对八佰伴目前的经营运作不会构成影响。”
  1997年3月,八佰伴集团上市公司旗舰八佰伴国际再次减磅,将31%的八佰伴食品售予四洲集团,套现0。55亿港元。八佰伴国际持有的八佰伴食品的股权降到28%,痛失半壁江山,四洲获得控制性股权。因“八佰伴”名气仍如雷贯耳,八佰伴食品与八佰伴饮食,都保留原名不变,仍属八佰伴系。
  3月,八佰伴国际出售蓝田汇景商场5楼予满年集团,套现约6亿港元。至此,八佰伴国际在香港已没有一项商场物业,光一年商场租金支出就达4。6亿港元,相当于总营业额的11%,令集团背上沉重负担。和田一夫杀鸡取卵,可见资金是何等的窘迫!
  这6亿港元的分期进项,只能是杯水车薪。才十几天后的4月,和田一夫不得不对上市公司旗舰八佰伴国际大割其肉,将19。87%的八佰伴国际股权售予太平协和集团,套现1。34亿港元。而和田家族所持的股权也是19。87%,仅比太平协和多出1股(应是一手)。在香港,股大权大,和田家族稍有动摇,八佰伴江山就要彻底易帜他人!
  1997年9月,八佰伴国际再次将18%八佰伴饮食的股权售予陈伟彰家族,套现1。1亿港元。至此,陈伟彰家族今年新增的股权就接近45%,而原来的首席大股东八佰伴国际持有的股份才7。3%。
  八佰伴急不可待拍卖资产,加上不利的市场传言,当然卖不出好价钱,贱卖减磅,剜肉补疮,八佰伴集团已经成为一具残躯。
  事到如今,八佰伴如此频密出售资产,是为向中国内地转移已经说不过去。不断有各方人士指出八佰伴的深重危机。如果不是八佰伴集团的全线崩溃,人们还没有这么快触及更深层的问题。
  1997年9月18日,平地一声惊雷,日本八佰伴宣告破产!
  第二十一章 东瀛基业 债台高筑大崩溃·
  1997年9月18日,日本八佰伴在其发源地静冈县,向当地法院提出更生公司申请,理由是负债额高达1613亿日元,变相宣告破产!在此之前,日本八佰伴将18间分店售予大荣,仍未挽破产厄运。破产原因,除日本经济大萧条外,那只有从八佰伴自身去寻找了。
  1997年9月18日,日本八佰伴集团在它的发源发迹地静冈县,向法院提出申请“会社(公司)更生法”,理由是负债总额达1613亿日元(约折美元13。4亿元,港币103亿元)。
  在日本,申请公司更生,即变相申请破产。日本八佰伴破产,是日本战后零售业最大的破产事件。日本八佰伴遭此厄运,既是日本经济大环境所致,又是自身大肆扩张所招惹。
  我们先看外部原因。
  日本是战后经济发展最快的国家,是仅次于美国的第二经济强国。最先使世界市场感到畏惧的是,日本产品如潮水般地涌来;接着,日本资本如排山倒海之势向各国渗透。
  80年代后期,日本产业受到高工资、高租金、高成本的困扰、一部分产业继续向海外转移,另一部分涌入非生产领域——房地产和股市。地价股价齐齐飞涨,造成了经济的虚假繁荣,这便是“泡沫经济”。
  东京地价炒到最高峰时,大东京地区的地皮市值,竟超过全美国商业地皮的价值。大东京地区能容纳多大的经济规模?这个价值高得太离谱,简直是天方夜谭。而股市毫不相让,1989年12月,东京证券交易所225家日经指数成分股的平均价,每股高达46O美元。
  日本资本大张旗鼓向海外扩张。1989年索尼公司以34亿美元的巨款买下哥伦比亚电影制片公司;1990年松下电器斥资61亿美元,收购拥有环球制片等一系列大公司的MCA集团。“日本要买去美国人的灵魂!”美国人感到愤怒又无奈,人心惶惶。
  为了让日本庞大的剩余资本寻找出路,日本大藏省、通产省制定出更宽松的政策,为银行放贷投资海外业务提供方便。八佰伴集团正是这个时候,以更大的气派进行跨国投资。
  1990年“泡沫泄气”,导致地产股市下降。日本经济界人士认为这是暂时的,表面的市景繁荣依然。到1992年股市凄云惨雾笼罩,地产商愁眉苦脸,人们才相信大萧条的来到。
  1990—1994年,东京银座的地价平均下降了5成。日本地陷楼塌,地产商身价大减。曾为世界首富的堤义明,从此告退首富宝座,由美国微软大王盖茨取而代之。
  日本的国内生产总值连续5年停滞不前,相比之下,北美欧洲倒获得可观的增长。1995年世界最大的汽车制造商丰田集团,45年来首次裁员,在日本产业界引起极大的恐慌,日本大企业的终身制动摇了。
  日本大藏省于这年6月公开金融业呆帐4710亿美元,但东京的金融分析家认为不止这个数,认为大概有12100亿美元,相当日本经济总产值的1。“4。实际上,日本的金融体系已濒临全面崩溃。
  1996年英国《银行家》杂志评选全球100家大银行,日本有5家进入前10名。而到1997年,日本只有2家进入前10名。呆帐拖垮了整个日本金融业,据不完全统计,自1995年至1997年11月,日本倒闭的金融机构有13家。其中11月份最频繁,3日,三洋证券破产,负债31亿美元;17日,日本10大商业银行之一的北海道拓殖银行倒闭;24日,负债高达290亿美元的山一证券破产;26日,德阳城市银行因588亿日元的坏帐而宣告倒闭。
  这些金融机构的倒闭,引起一系列关连企业破产。而整个金融业因呆帐所困,一律紧缩银根。日本的企业都是建立在贷款基础上求得生存和发展的,致使整个日本产业界都不景气。
  据日本民间信用调查机构“帝国资料库”11月17日发表的统计数,10月份日本负债额超过1000万日元(约折68万港元)的破产企业1614家,比去年同期增加20%。l—10月份,全日破产企业负债总额9。2575万亿日元。
  可想而知,日本零售业无可避免遭遇巨大困难,消费水平下降直接影响零售业。因此,日本八佰伴的破产。不是偶然事件。但是,众多的百货公司,尤其是大公司,虽陷困境,仍可独善其身,有的尚有余力进行扩张。
  如是,人们自然还会从八佰伴集团的自身去寻找原因。
  1997年元月时,日本八佰伴在国内拥有58间店,主要在静冈县及附近的市镇,以中小型店为主。该集团在东南亚及欧美拥有26间店,均是大中型店,另持有上海第一八佰伴新世纪商厦19%股权、澳门新口岸购物中心50%业权。日本八佰伴的资本金236亿日元,国内从业人员(包括临时工)35O0人。
  日本八佰伴破产的最主要的原因是扩张过速。
  八佰伴的海外投资及国内拓展,均在80年代后期加快步伐,这与整个日本资本大扩张相吻合。但是,在日本“泡沫经济”破灭之后,八佰伴仍未刹车,还越战越勇,结果债台高筑。
  然而,站在世界许多国家的立场上看,日本的企业都是债台高筑。在日本经济上升时期,银行不怕放债,企业不怕借债。现在银行界自身难保,债务问题显得异常突出。日本的呆帐,一部分是银行间的拆借,一部分是银行与企业间的借贷。日本八佰伴欠银行437亿日元,另有为关连企业所作的49O亿日元的银行贷款担保(据说相当部分用于香港八佰伴各公司的投资)。
  第二大原因,是投资回报不利。
  日本八佰伴在国内最失败的投资,一是在爱知县斥资200亿日元,兴建了大型的综合性商城“新世纪半田”,而集团的国内总收益才11亿日元,如此不合比例的投资,在日本同业引以为笑谈;二是犯了“不熟不做”的商界大忌,开办既无品牌优势,又毫无经验的家电贩卖店、鳗鱼食品店等等,亏得一塌糊涂。
  在日本八佰伴的海外投资中,亏损最严重的数持有19%股权的上海新世纪商厦。用和田一夫的话说:这是“新世纪半田”在上海开花结下的果实。如果说,“新世纪半田”是一颗苦果的话,那么规模更大的上海新世纪商厦是一颗更大的苦果。如期收回投资,日营业额须500万元人民币,但据1996年7月号的《资本家》杂志透露:近期日营业额只有100万元人民币。
  日本八佰伴在台湾台中和桃园的2家分店,亏损也比较严重。日本的财经学家揶揄说:财神(指邱永汉)怂恿和田一夫的结果,是亏了朋友,肥了自己,财神靠炒卖超级市场旁边的地皮发了一笔财。台湾的传媒又是另一种说法,说和田一夫未听财神劝告,放弃在商场旁边买地,结果做了成全财神发财的傻事。笔者不了解内情,也许和田一夫手头太紧无法又开商场又买地吧。
  对银行家来说,他们最怕的还不是负债率过高,而是借款的企业回报不理想。银行对经营基本良好,欠有巨债的企业,即使该企业遇到新的困难,还是会继续贷款,让它渡过难关。八佰伴的这种情况,若继续借款资助,很可能就会变成打狗的肉包子。,还有一个致命的原因,就是八佰伴与银行的关系破裂。
  日本驻港记者权并臣之助在1997年11月份刊文指出:“和田一夫本人很不喜欢和银行打交道,他相信凭八佰伴的实力发行债券,可直接从市场获得资本。他不与银行家们应酬,日本银行一再强调说,八佰伴投资发展不透明。4年前,由于八佰伴激进的投资策略,日本银行警告八佰伴,可是八佰伴指责银行干预内政,使八佰伴与银行之间本来不信任的关系更加深刻。在整个八佰伴集团的背后,竟然没有一间主体银行(Mainbank)支撑!这使得八佰伴在现代商业经营中如履薄冰。与日本金融机构关系不善,在海外发展亦不适应外国银行运作。”
  八佰伴国际集团总部迁来香港,得到香港汇丰银行大班浦伟士的鼎力支持。这实际上获得一张世界十大银行之一汇丰银行签发的LC(银行信用状),很容易获得世界金融城市香港银团的融资贷款。但和田一夫却觉得香港的外国银行“态度生硬”,贷与不贷都是“板着面孔”,不像日本银行,即使要将你拒之门外,也会笑容可掬、点头哈腰。
  自称是“国际公民”的和田一夫觉得不堪忍受,不但国内的融资任务由三弟和田光正全盘揽下,海外银行的贷款事宜,也基本交给身负日本八佰伴总裁重任的和田光正担当。
  在要不要对身染病疾的八佰伴集团继续输血的问题上,外国银行与日本银行一样的慎重与无情。
  下面,我们看导致日本八佰伴破产的最直接的原因。
  1992年,八佰伴在国内的几家主要关连银行,注销八佰伴的银行帐户。这是八佰伴与银行关系破裂的最明显的表现。而另一些关连银行本身也是债权银行,无法注销帐户,但不再贷款。
  日本八佰伴早在1992年之前,转向了债券市场,发行无抵押可换股债券。和田一夫十分看好这条融资渠道,故而不怕亦不惜与银行破裂。
  可换股债券,是一种较新的债券品种,只适宜上市公司发行。上市公司透过证券市场发行债券筹集资金,即借款;投资者购买债券,债券是留以兑现的凭证。因这种特殊债券的持有人到期可行使兑换公司股票之权利,一般利率较低。债券到期,如果该只股票升值,投资者大都要股票,而不要现金;反之,投资者则宁可兑回本、息现金。
  企业发行债券,都是衡量了日后的经营情况和偿还能力而进行的。在世界绝大部分国家,发行可换股债券,虽有低息之利,却有摊薄股权的风险。日本的上市公司无此之虞,日本股份有限公司的大股东都是法人股东(主要是金融机构),经营者不会因为股份过少而丧失经营权。八佰伴借债不厌其多,从1990—1994年间,多次发行巨额无抵押可换股债券。
  那么,八佰伴债券的持有人,到期会换取该公司的股票吗?
  市道不利于八佰伴,日本股市连续多年也未走出谷底,为战后最大最长的熊市。如前文所说,1989底年东京日经指数平均股价最高达460美元;1992年6月跌破200美元;1995年7月,全年最低为170美元;1997年稍有回升,7月最低183美元。
  1990年日本八佰伴全年平均股价为2580日元(按1美元兑14o日元计,每股约折18美元);1996年12月圣诞节前跌至363日元(按1:120的兑率,每股约折3美元),跌幅达86%,股价悬殊6倍!
  每一单位债券所兑换的股数,都是发行时所规定的:加上日本经济衰退,通货膨胀率极低。在这种情况下,投资者当然要现金,而不要行将贬为废纸的八佰伴股票。
  为挽回投资者的信心,遏制股价下跌的趋势,同时也为了减轻港澳方面的债务负担,1997年元月,日本八佰伴竭尽全力,斥资4。5亿港元收购澳门购物中心5成的权益。可惜的是并没出现股价反弹的奇迹。
  然而,一批债券借款行将到期,和田家族不得不再一次剜肉补疮,于2月份,将静冈县的16家优质超市,出售给八佰伴的死对头大荣集团,套现331亿日元(以1:0。068兑率计,约折22。sl亿港元),大荣轻而易举实现了在静冈建立网络的计划。八佰伴国内的分店数减为42间,这其中有好些间是老亏损户或亏损大户。
  财经记者野村次郎说:“金融界一些观察家认为,八佰伴公司接二连三地出售,显示财政状况窘迫,……到八佰伴(债务)偿还期接近,资金周转不灵,日本八佰伴急忙出售店铺,结果价格被杀,16间经营良好的超级市场,只售得331亿日元。据零售业的行家们估算,在正常情况下,这些资产,售价应在400亿日元左右。”
  种种市场传言,竟把八佰伴股价逼跌了30%,到6月底,股价只有200多日元。此际八佰伴已是焦头烂额,刚刚偿还了一批到期债务,还来不及喘一口气,又一个源于内部的坏消息传播开来时间已是7月8日,而八佰伴不仅没有付给食品供应商6月份的货款,连5月份的还拖欠着!
  八佰伴已没有了流动资金。消息传出,10天之内,八佰伴股价从200日元左右狂跌了5成。《产经新闻》引用东京证券分析家的话:“每股100日元的股份公司,恐怕已到破产边缘。”
  日本八佰伴发言人匆忙发表声明,声称本集团有能力渡过危机。7月24日,《日本经济新闻》报道:八佰伴集团正寻求出售15%的股份予上海第一百货公司,从而使八佰伴成为持股40%的小股东,即放弃上海第一八佰伴新世纪商厦的控股权和经营权。这15%股份,为日本八佰伴所持有。
  协商股权转让暂时搁置,八佰伴出售资产自救的方案短期内难以奏效。
  这段时期,和田一夫基本在日本、香港、上海三地飞来飞去。他积极在香港的商界朋友中斡旋,大概从香港富豪朋友处得到“福音”,他回到热海的老家,精神饱满地出现在记者面前,他用满不在乎的口气说:“我的香港朋友,将协助我周转200亿日元(约13。6亿港元),以帮助我渡过暂时的困难。”
  和田一夫没有具体道出是哪几位香港朋友,大概是原先常去“天比高”做客的超级富豪吧。他们之所以能成为超级富豪,是他们的理智大于感情,在商言商,绝不含糊。别说是朋友,就是血脉之亲,也是商业利益至上。
  结果,到偿债高峰迫近时,香港朋友没有一个伸出援手。也许他们原本就没答应过。
  无独有偶,与八佰伴有直接利害关系的债权银行,也“见死不救”。
  八佰伴走投无路,山穷水尽,唯有申请破产保护。
  1997年9月18日,日本八佰伴向静冈县沼津市法院正式申请“会社更生法”。理由是集团负债总额达1613亿日元(约折103亿港元),其中,银行借贷437亿日元,可换股债券374亿日元,以及为关连公司债务担保490亿日元。
  日本的各种媒体作了即时报道,称八佰伴破产,是日本战后零售业最大的破产负债事件;八佰伴在本国发行的374亿日元无担保可兑换债券到期不履行还本、息债务,也是日本战后首宗。说一家地方性的中型食品百货公司,欠债达1600多亿日元,骇人听闻。
  八佰伴股价应声而倒,狂泻不止。东京证券交易所证实消息后,宣布八佰伴股票于19日停牌。随后又宣布,拟定年底取消其挂牌。
  日本八佰伴总裁和田光正召开紧急记者招待会,承认公司申请破产保护。和田光正在会上神色黯然,鞠躬宣布公司申请“会社更生法”,眼含泪光。
  日本八佰伴集团发表声明称:“国家‘泡沫经济’破裂,公司股价大跌影响我们的信贷危机加剧。公司无法应付本地及海外集团公司的债项及投资,结果我们陷入了财政困难。”
  声明指出:“公司已尽力自行重组业务,但现时财政情况难快速扭转,故惟有选择在法庭保护下寻求业务重组。”
  9月20日,和田一夫黯然疲惫地出现在他的发迹地静冈县。在债权人聚会上,他泪光凄切,向1000多名债主深深鞠躬道歉:“你们给我恩惠,但我却辜负了,很对不起大家!……我将尽毕生精力,偿还欠你们的债务!”
  在一个半小时的债权人会议上,他多低头不语,即使回答债主提问,也声音呜咽。他有愧于债权人,他又是个品行端正的人,在座的记者见之,心中不免戚然,感叹万千。
  据了解日本经济法规的人士称:严格地说,日本八佰伴尚未正式破产,情况如同美国的Chapterll(破产令保护法),目的是防止债权人清盘,以便有时间进行债务重组。
  东京证券分析家指出:和田家族申请破产保护,不惜放弃国内的旗舰公司的经营权,是为了保护家族私有财产的元气。
  又据日本方面的消息,和田一夫偕两个介入八佰伴事业的弟弟,已抵押了私人的约200亿日元(约13。6亿港元)的私人财产。和田一夫的大弟和田尚己,于1977年辞去巴西八佰伴总经理职务后,脱离家族事业。
  日本八佰伴破产,首先在日本引起强烈反应。人们分析八佰伴破产的最大原因是扩张过速过大,尤其不该去中国投资,“陷入泥害”,说“中国人无视有法律约束的协议,和田一夫在北京赛特教训够惨重,却再去上海重蹈旧辙”,说八佰伴在上海“无谋过剩投资”,收获却是破产的“绞索”。
  《南方周末》驻东京特约记者刘迪在发回国内的电传中称:“早几年日本新闻界就有人跟我说,‘八佰伴危险’。此话不幸言中!”破产消息传出后,“在海内外引起巨
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