公司不教,但你要懂的财务常识-第22部分

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风险投资最终将退出风险企业。风险投资虽投入的是权益资本，但他们的目的不是获得企业所有权，而是盈利，是得到丰厚利润和显赫功绩从风险企业退出。

风险投资从风险企业退出有三种方式：首次公开发行（IPO，Initial　Public　Offering）；被其它企业兼并收购或股本回购；破产清算。显然，能使风险企业达到首次公开上市发行是风险投资家的奋斗目标。破产清算则意味着风险投资可能一部分或全部损失。

以何种方式退出，在一定程度上是风险投资成功与否的标志。在做出投资决策之前，风险投资家就制定了具体的退出策略。退出决策就是利润分配决策，以什么方式和什么时间退出可以使风险投资收益最大化为最佳退出决策。

与其说风险投资是一种早已做好退路的投资方式，倒不如说是一种做好了投资退路和注重投资过程的决策方式，故须注重风险投资过程的几个关键环节：

1、搜寻投资机会。

投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。

2、初步筛选。

风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。

3、调查评估。

风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以做出投资决定。

4、寻求共同出资者。

风险资本家一般都会寻求其它投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其它风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。

5、协商谈判投资条件。

一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。

6、最终交易。

只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。

企业如何降低融资风险？

虽然说，机遇里总是潜伏着风险，我们还是应该“尽人事而随天命”，在可把握的范围内学会如何降低融资风险。

企业的融资风险是指企业因融资结构的变化，以及借款偿还方式及期限的不同，而导致的企业降低或丧失偿债能力。

企业融资方式不同，其偿债压力不同，所承受的融资风险也不一样。权益融资（权益资本），如股本股票，属于企业长期占用资金，不用还本付息，因而不存在偿债风险。负债融资（如贷款、债券）则需还本付息，而且不同期限、不同金额、不同用途的资金，以及对应于企业建设、生产经营的不同时期。

没有可融来资，企业自己不但浪费金钱，最重要的是时间也拖过去了，可能项目因此流产，企业在融资过程中“求财若渴”，很难断定真假。有些花费不管是真假资金方都要收取，企业拿这个自认为很好的项目，几年投产后一定就能回收成本挣钱，就出来找资金投资，结果找到最多的是投资公司，耗费了大量的花费，却无法获得资金。其实，真实的投资方在选择投资项目后期的发展上一直沿用自己的体系来分析并确定其基金投在什么行业是最合适的，因此发行一支基金前已经划定它的投资范围了。

如何将这些风险降低，首先企业要搞清楚自己在做什么？举个例子，好比两座山，一山要比一山高，企业想发展，有个好项目是一个不错的机会，可以壮大自己。至于怎么过去那座高一点的山，吃掉那个好项目，这就需要你付诸行动：一是下山再去爬那座高一点的山，可是中间会遇到几个问题，税费》融资》债务》债权。可能企业走到融资这一关就过不去了。二是架一条钢索走过去，至于怎么架？就是你的目地有多远，须要多少钢索（成本）架过去。这里的成本就是指的你企业的现金和固定资产，如果比重不够到不了对面的那一座高一点的山。如果够怎么走过去，当然还须要一只平衡杆，谁见过走钢索的人不要平衡杆的，他们都还走过去了。企业的这只杆一头是银行。企业融资一定要很清楚自己的成本有多少，这样有机会用合理合规的手段把企业做大。

企业上市有何利弊？

企业上市在当今已不少见，那么，究竟什么是企业上市？企业上市有何利弊呢？

企业上市指股份公司首次向社会公众公开招股的发行方式。IPO新股定价过程分为两部分，首先是通过合理的估值模型估计上市公司的理论价值，其次是通过选择合适的发行方式来体现市场的供求，并最终确定价格。

公司上市可以给公司带来以下好处：

1、获取资金上的好处

股份公司上市的原因很大一部分在于获得筹资方面的好处，这些好处包括：

（1）可以筹集到大量的资金。上市公司是广大投资者的投资对象因而容易吸收社会闲散资金，扩大筹资的来源。上市公司发行股票，一次性筹集的资金动辄数亿元，甚至10多亿元。

（2）筹集到的资金是公司的股本，属于公司的自有资本。

与借债相比，自由资本有下列好处：

①　没有到期日，资金可永久性使用，不需归还，而由借债形成的债务是有固定的偿还期限的，经常对公司的经营产生巨大的压力；

②　通过发行股票筹资没有任何附加条件的约束，没有固定的利息负担，股息的分配也主要是取决于公司的盈利水平及股利政策，不需要支付固定的股息，而借债的情况下，为保证债权的安全收回，债权人一般会附加一系列的条件，如对公司财务和经营的限制等，另外，还要求支付固定的利息，固定的利息成为公司的一项固有的负担。

③　通过上市发行股票筹集得来的资金由于是企业的自有资金，因此公司使用资金的自主性较大，资金的使用不受出资人的干扰。而借债的情况下，债权人一般都会对债务资金的使用作出较为严格的规定，如必须用于指定用途等。

2、有利于股权分散化

股票上市后，上市公司的股权分散在大小不一的个别投资者手中，这种股权分散化能有效避免公司被少数股东单独支配的危险，赋予公司更大经营自由度。

3、提高公司信誉

各国对公司股票上市都制定了较为严格的标准，公司能上市，标志着公司规模大、实力强、效益好，拥有相当的声誉、信誉，具有一定的实力。同时，公司证券的交易等信息通过中介、报纸、电视台等各种媒介不断向社会发布，也扩大了公司的知名度。提升企业的声誉、信誉和档次。

4、有利于公司的经营管理

（1）可以推动企业建立完善、规范的企业制度和公司治理结构

证券管理机构和交易所一般都对上市公司的企业制度和公司治理结构有比较明确的要求，这使得公司要上市，就必须按照这些规定建立起规范的企业组织制度和公司治理结构。完善的企业制度和公司治理结构有利于公司的经营管理。

（2）促使公司特别是经理人员不断加强经营管理

上市后股票价格的变动，形成对公司业绩（或者说）的一种市场评价机制。只有那些业绩优良、成长性好的公司的股价才能一直保持在较高的水平上，吸引众多的投资者，使公司能以较低的成本筹集大量资本，经理人员也才能获得较高的评价从而获得较高的收入和声誉。反之，公司经营不好，股价下跌，就吸引不到投资者，公司也将面临被收购的威胁，经理人员的地位也容易不保。这些外部的压力就促使公司特别是经理人员努力地改善公司的经营状况。

（3）提高公司的知名度，培养更多顾客

上市公司主权分散及资本大众化的直接效果就是使股东人数大大增加，使公司的公众性大为增强，有利于扩大公司的知名度；另外，上述上市公司所标志的良好信誉也有利于提高公司的知名度。

5、可能享受减税优待

为鼓励资本市场的建立与资本积累的形成，政府一般对上市公司进行减税优待。正是上市能够带来的这些好处，才使得众多股份公司对上市趋之若骛。股份公司在发展到一定程度具备上市的基本条件之后，就开始积极地筹备上市。股份公司上市也带来了以下不利之处：股份公司在获得上市带来的种种好处的时候，也承受若干不利的方面。

主要包括：

（1）公司上市必须花费一定的成本

上市须耗费各种费用，包括支付给券商、投资银行的改制重组费用，支付给律师、会计师等社会中介机构的费用，以及发行费用等。据有关资料披露，每筹资1亿元约需费用1000万元。

（2）上市失败的风险

如果股票的发行中，股民认购数量小，没有达到计划发行的规模，就得宣布发行失败。一旦发行失败，不光是经济上的损失，更重要的是声誉损失难以弥补，消极影响会持续多年。

（3）股价变动的风险

股票价格具有较大的波动性，而股价的剧烈波动不利于公司的稳定经营和形象。

（4）摘牌退市风险

已经上市的股份公司如果出现经营不善、或违规等情况就有可能被终止上市，即所谓摘牌退市。

（5）须披露大量的信息，不利于保守商业秘密

上市公司必须按规定公开财务报表和其它相关的公司信息，这样就不利于保守公司的商业秘密，不利于公司的竞争。

6、承受业绩增长及按股分红的巨大压力

持有上市公司股票的投资者多数要求上市公司业绩的持续增长及稳定的分红，对上市公司构成巨大的压力。由于股票可以自由买卖、转让，使上市公司被购并的可能性增大，由于公司被购并后，收购方通常都会进行大幅地改组，因此频繁地收购将使得公司的经营不稳定。

如何计算企业筹资成本？

企业在运营过程中经常会遇到融资问题，本节我们来介绍如何计算　企业筹资成本。

随着经济体制改革和企业体制改革的不断深化，企业筹资方式也日益多样化和具体化。而要提高筹资效率，减低筹资风险，企业在选择筹资方式时应注意以下几下方面：

一、比较企业筹资成本和投资回报

由于不同筹资方式的筹资成本大小不同，因而在选择筹资方式时，首先要比较各种筹资方式的筹资成本的高低，即比较各种资金来源的资金成本。企业在采用不同的筹资方式取得资金以后，要评价所投入项目收益的大小，只有企业筹资项目的预计收益大于筹资总的代价，此方案才是可行的。

二、分析企业筹资风险的大小

企业筹资所面临的风险主要包括两个方面：一是企业自身经营的风险；二是资金市场上存在的固有风险。因而，企业在进行筹资决策时，必须将不同筹资方案的综合风险进行比较，选择风险较低的最优方案。

由于股权筹资形成的资金是企业的永久性资金，在企业存续期内不需要偿还，因而其筹资风险最低，而负债筹资形成的资金为企业的债务，一般要按事先约定的期限还本付息。于是，就风险而言，企业筹资的优选顺序应该为：内部积累、股权筹资、负债筹资。

三、考虑企业规模

由于企业规模不同，因而各自所需资金数额多少亦不相同，而不同的筹资方式所能提供资金的数量也有一定的额度。所以不同规模的企业选择筹资方式时的顺序亦不相同。大型企业由于需要大量的资金，在选择筹资方式时，应选择能提供大量资金且期限较长的筹资方式，其筹资顺序可以是：发行股票、发行债券、融资租赁、银行借款。而对于小型企业，由于其资金的需要量相对较少，应选择机动灵活的筹资方式，其筹资顺序可以是：银行借款、利用商业信用、融资租赁。

四、分析资本市场状况和公司的经营现状

倘若市场交易投资清淡，尽管提高股权筹资比例在理论上是合理的，但由于市场认购力不足，较高额度的股权筹资行为有可能以失败告终。因此，市场趋淡时上市公司不妨多发行一些利率合适的公司债或可转换债券。同样的，在选择债务筹资时，除了考虑加权平均资本成本以外，还应更多的考虑公司近几年的经营状况，尤其是在项目建设期内，是否有充足的现金流足以支付每年的利息，因现金流匮乏引致企业经营停顿直至破产是现代企业的悲剧。

五、选择合理的筹资组合方案

由于种种因素的制约和对风险的考虑，企业不可能只从某种资金成本较低的来源筹集资金，而必须从多种来源取得资金，这样就产生了各种来源的资金组合问题。因为每种筹资方式都有不同的优缺点，既要综合资金成本低，又要财务风险小是不可能的，所以在进行筹资决策时，应在控制筹资风险与谋求最大投资收益之间寻求一种均衡，即：公司可以对不同的筹资方式进行组合得出多种筹资方案，对不同的方案分别计算出加权平均资本成本，然后选择加权平均资本成本最低的几种方案。再根据公司财务现状、项目预算以及证券市场的未来趋势等因素，综合分析最终选择最合适的方案以构造合理的融资结构。

综上所述，企业应综合考虑筹资成本、筹资风险、企业规模、资本市场状况、公司现状等等因素，在不同阶段选择不同的筹资方式组合，以满足其健康发展的需要。同时，随着各种法规制度的不断完善，企业对筹资方式的选择必将日益趋于理性化，筹资结构也将朝着低风险、高稳定性的市场化方向不断发展。

“五级分类贷款制”是什么？

从2004年起，国有独资商业银行、股份制商业银行两类银行将奉行国际标准，取消原来并行的贷款四级分类制度，全面推行五级分类制度。本节我们就具体来看什么是“五级分类贷款制”。

贷款五级分类制度是根据内在风险程度将商业贷款划分为正常、关注、次级、可疑、损失五类。这种分类方法是银行主要依据借款人的还款能力，即最终偿还贷款本金和利息的实际能力，确定贷款遭受损失的风险程度，其中后三类称为不良贷款。此前的贷款四级分类制度是将贷款划分为正常、逾期、呆滞、损失四类。

五级分类是国际金融业对银行贷款质量的公认的标准，这种方法是建立在动态监测的基础上，通过对借款人现金流量、财务实力、抵押品价值等因素的连续监测和分析，判断贷款的实际损失程度。也就是说，五级分类不再依据贷款期限来判断贷款质量，能更准确地反映不良贷款的真实情况，从而提高银行抵御风险的能力。

以前对银行不良贷款的分类方法是“一逾两呆”，这种分类法很难甚至根本无法达到提高信贷资产质量的目的，而五级分类法正是克服了它的有关弱点，可以及时反映商业银行的盈亏状况，因此成为改良贷款质量管理方法的选择。

1998年5月，中国人民银行参照国际惯例，结合中国国情，制定了《贷款分类指导原则》，要求商业银行依据借款人的实际还款能力进行贷款质量的五级分类，即按风险程度将贷款划分为五类：正常、关注、次级、可疑、损失，后三种为不良贷款。现简述如下：

1、正常贷款

借款人能够履行合同，一直能正常还本付息，不存在任何影响贷款本息及时全额偿还的消极因素，银行对借款人按时足额偿还贷款本息有充分把握。贷款损失的概率为0。

2、关注贷款

尽管借款人目前有能力偿还贷款本息，但存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，如这些因素继续下去，借款人的偿还能力受到影响，贷款损失的概率不会超过5％。

3、次级贷款

借款人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常营业收入无法足额偿还贷款本息，需要通过处分资产或对外融资乃至执行抵押担保来还款付息。贷款损失的概率在30％～50％。

4、可疑贷款

借款人无法足额偿还贷款本息，即使执行抵押或担保，也肯定要造成一部分损失，只是因为存在借款人重组、兼并、合并、抵押物处理和未决诉讼等待定因素，损失金额的多少还不能确定，贷款损失的概率在50％……75％之间。

5、损失贷款

指借款人已无偿还本息的可能，无论采取什么措施和履行什么程序，贷款都注定要损失了，或者虽然能收回极少部分，但其价值也是微乎其微，从银行的角度看，也没有意义和必要再将其作为银行资产在账目上保留下来，对于这类贷款在履行了必要的法律程序之后应立即予以注销，其贷款损失概率在75％～100％。

什么是企业长期借款中的保护性条款？

由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件，形成了合同的保护性条款。本节我们就具体来看什么是企业长期借款中的保护性条款。

归纳起来，保护性条款大致有以下三类：

1、一般性保护条款。→文·冇·人·冇·书·冇·屋←

一般性保护条款应用于大多数借款合同，但根据具体情况主要包括：

（1）对借款企业流动资金保持量的规定，其目的在于保持借款企业资金的流动性和偿债能力；

（2）对支付现金股利和再购入股票的限制，其目的在于限制现金外流；

（3）对资本支出规模的限制，其目的在于减少企业日后不得不变卖固定资产以偿还贷款的可能性，仍着眼于保持借款企业资金的流动性；

（4）限制其它长期债务，其目的在于防止其它贷款人取得对企业资产的优先求偿权。

2、例行性保护条款。

例行性保护要款作为例行常规，在大多数借款合同中都会出现，主要包括：

（1）借款企业定期向银行提交财务报表，目的在于及时掌握企业财务情况；

（2）不准在正常情况下出售较多资产，以保持企业正常的生产经营能力；

（3）如期清偿缴纳的税金和其它到期债务，以防被罚款而造成现金流失；

（4）不准以任何资产作为其它承诺的担保或抵押，以避免企业过重的负担；

（5）不准贴现应收票据或出售应收帐款，以避免或有负债；

（6）限制租赁固定资产的规模，其目的在于防止企业负担巨额租金以致削弱其偿债能力，还在于防止企业以租赁固定资产的办法摆脱对其资本支出和负债的约束。

3、特殊性保护条款。

针对某些特殊情况而出现在部分借款合同中，主要包括：

（1）贷款专款专用；

（2）不准企业投资于短期内不能收回资金的项目；

（3）限制企业高级职员的薪金和奖金总额；

（4）要求企业主要领导人在合同有效期间担任领导职务；

（5）要求企业主要领导人购买人身保险等等。

此外，“短期借款融资”中的周转信贷协定、补偿性余额等条件，也同样适用于长期借款。

什么是企业投资行为？

在企业运营过程中，企业经常会发生投资行为。究竟什么是企业投资行为呢？本节我们就具体来介绍。

首先，我们来看企业投资的概念，它是指企业以自有的资产投入，承担相应的风险，以期合法地取得更多的资产或权益的一种经济活动。

其次，我们来看企业投资需要注意的问题：

1、客观评估自身条件，要量力而行。

2、认真研究投资环境。

3、确定投资项目，要作好市场调查。

再次，我们来看企业投资具有的特点：

1．投资目的的多样性

总体上说，企业投资的目的是为了获得投资收益，从而实现企业的财务目标。但企业的投资总是各个相对独立的投资项目进行的，具体投资业务的直接目的也是有区别的。企业的投资目的可以分为以下几种类型：

（1）扩充规模

以扩充规模为目的的投资，称为扩充型投资，其目的又分两种类型：一是扩充现有产品（或服务）或者现有市场，其中扩充现有市场的投资，如持股性投资，不仅会使企业的规模不断扩大，从而取得规模效益，而且会使企业有可能操纵市场甚至独占市场；二是开发新产品或开辟新市场，这种投资通常与市场上的一种新的需求相联系，它是通过开辟新的生产经营（或服务）领域，以期获得超额利润，可以把这种扩充型投资称之为实现资本转移的投资。

（2）控制相关企业

它是为了特定经营战略进行的投资。即为了控制市场和增强自身竞争能力，为了形成稳定的原料供应基地和提高市场占有率，通过投资获得其它企业部分或全部经营控制权，以服务于本企业的经营目标。

（3）维持现有规模效益

它是假定企业生产的产品（或提供的劳务）的市场需求规模不变，而在产品（或服务）的成本一定的前提下，为维持现有规模效益所进行的更新投资。如不进行进种投资，必然带来规模缩减，引起企业经济效益下降。

（4）提高质量，降低成本

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